自11月12日以來A股市場開始回調(diào)整理，個股普跌，大盤遭受重創(chuàng)。機(jī)構(gòu)投資者、散戶無一幸免。據(jù)統(tǒng)計，11月12日至17日，A股總市值從近30萬億降至26.7萬億，近3萬億市值在此期間灰飛煙滅。

對于此次暴跌的原因眾說紛紜。不過多數(shù)分析人士把此輪調(diào)整的主因歸結(jié)為央行收縮流動性而將采取的加息預(yù)期。流動性緊縮意味資金的減少。一時間，對市場資金的擔(dān)憂情緒逐步在市場傳播。的確，對于資金推動型的中國股市來說，收緊流動性是否意味滅頂之災(zāi)呢？其實不然。面對世界經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實，筆者認(rèn)為，中國股市“不差錢”。

之所以說本輪暴跌之后，中國股市“不差錢”是基于以下判斷：

首先，流動性過剩導(dǎo)致的資金推動型市場特征未來增長空間仍然存在。流動性泛濫是全球性的問題。從外部環(huán)境看，人民幣升值和美元貶值將是長期趨勢，美國量化寬松貨幣政策還有可能繼續(xù)。由此導(dǎo)致的熱錢向新興經(jīng)濟(jì)體流入的可能性也將長期存在。在這種情況下，中國等新興經(jīng)濟(jì)體國家資產(chǎn)價格、大宗原材料、能源、稀有金屬等稀缺資源的上漲也將是長期過程。眾所周知，本輪行情的啟動與流動性過剩和熱錢流入有關(guān)。事實上，目前熱錢的“大部隊”并未真正進(jìn)入股市。值得關(guān)注的是，央行行長周小川提出的“池子”概念并沒有落實，在股市還沒有成為阻擊熱錢的“池子”時，大規(guī)模的熱錢根本不可能進(jìn)入股市。未來流動性推動市場上行仍然是大概率事件。

其次，中國經(jīng)濟(jì)的基本面也沒有發(fā)生惡化。股市被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。在本輪全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，中國是率先走出經(jīng)濟(jì)低谷的新興經(jīng)濟(jì)體。GDP仍保持高增長，全年保八的目標(biāo)基本無憂。目前，10月份CPI高達(dá)4.4%，負(fù)利率現(xiàn)象短期內(nèi)不可能改變。負(fù)利率時代使得游資不得不把投資者目標(biāo)轉(zhuǎn)向資本市場，只要有資金推動，GDP仍保持高增長，中國股市未來前景依然光明。加息無論對中國經(jīng)濟(jì)還是對股市來說，都是把雙刃劍。即使加息，上調(diào)準(zhǔn)備金也不可能完全抵制熱錢涌入A股市場，低利率和樓市調(diào)控使得股市成為目前普通老百姓投資的首選場所，而且有數(shù)據(jù)顯示中國大量的投資者把儲蓄資金轉(zhuǎn)入股市。10月份居民儲蓄銳減7000億。而中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，股市新開戶數(shù)達(dá)到117.3萬戶，較9月份的新開戶數(shù)增加了15.7萬戶；10月份新增基金開戶數(shù)為21.9萬戶，較9月份增加了3.4萬戶。如果加息很可能出現(xiàn)資金回流儲蓄。但是，只要負(fù)利率時代不變，存款流向股市的情況就不會根本改觀。

在今年6月份，申萬研究所資金月報顯示，5月底二級市場資金大幅下降600億元，6、7兩個月大幅流失資金達(dá)1300億元。但是，市場并沒有因此資金面減少而走弱。10月份的暴漲行情反而讓那些曾經(jīng)猶豫、觀望的投資懊悔不已。其實，這就是市場——有資金進(jìn)也有資金出，漲跌都是平常事。不平常的是暴漲和暴跌，如果這個市場只是暴漲暴跌，那就不正常了。監(jiān)管層就必須出手干預(yù)。

都說中國的股市是資金推動型的。綜觀全球股市，哪一輪行情不是靠資金來推動的？資金對于股市的重要性不言而喻。沒有資金推動，沒有資金的推動，經(jīng)濟(jì)不會自動好轉(zhuǎn)。沒有資金推動，股市也沒有未來。

也許，加息這只靴子落地之時，就是股市上漲之日。風(fēng)雨20載，中國股市在改革中經(jīng)受洗禮，在發(fā)展中得到錘煉，不可能隨著股市的一時漲跌而沉淪。對于股市未來我們充滿信心。

來源：《證券日報》 編輯：馮媛