由于許多熱門新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體近幾年的經(jīng)濟(jì)繁榮直接間接源于商品牛市，今年初級(jí)產(chǎn)品行情不看好，大宗商品進(jìn)口價(jià)格將繼續(xù)下跌，進(jìn)一步加大了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的壓力。2011年初級(jí)產(chǎn)品行情已經(jīng)明顯下跌，路透-杰富瑞大宗商品期貨指數(shù)全年下跌8.3%，無(wú)論是金屬還是農(nóng)產(chǎn)品均未能幸免，導(dǎo)致全球大宗商品對(duì)沖基金經(jīng)歷了10多年來(lái)最差的年景。據(jù)新邊緣公司(Newedge)指數(shù)，2011年大宗商品基金平均虧損1.7%，為該指數(shù)2000年創(chuàng)建以來(lái)首次下跌，而2010年是上漲10.7%。考慮到初級(jí)產(chǎn)品，特別是礦產(chǎn)產(chǎn)能仍在持續(xù)數(shù)年的高投資下繼續(xù)快速增長(zhǎng)，需求卻因發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素而減速，近9年來(lái)制成品-原料比價(jià)向有利于原料的極端變動(dòng)，又進(jìn)一步壓縮了對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的需求，供求關(guān)系進(jìn)一步向有利于買方方向發(fā)展。今年全年大宗商品行情將維持去年的跌勢(shì)。

部分初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格前兩個(gè)月雖然出現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁的回升，但多數(shù)是經(jīng)濟(jì)基本面之外的因素所致。如印度政府3月5日發(fā)布公告，禁止稅號(hào)5201和5203的棉花出口。由于印度是僅次于美國(guó)的第二大棉花出口國(guó)，年出口量為150萬(wàn)噸左右，且價(jià)格便宜，印度政府的棉花出口禁令導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格一度應(yīng)聲大漲。然而，印度棉花產(chǎn)量?jī)H占全世界15%，還不足以對(duì)全球供給產(chǎn)生舉足輕重的影響，再加上國(guó)內(nèi)反對(duì)聲音，這項(xiàng)禁令長(zhǎng)期實(shí)施的可能性很低。正因?yàn)槿绱?，該公告發(fā)布后的幾個(gè)交易日，國(guó)際市場(chǎng)棉花期貨價(jià)格逐日回落。

在這種情況下，今年其他熱門新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和匯率波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步加劇，金融市場(chǎng)上的傳導(dǎo)效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步加大人民幣匯率的雙向波動(dòng)。人民幣匯率雙向波動(dòng)，單向升值預(yù)期削弱，對(duì)于推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革是有利的，但對(duì)我國(guó)的外經(jīng)貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)提出了更高要求。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 編輯：張少虎