農(nóng)產(chǎn)品市場可謂熱點紛呈：在大豆、豆粕飆升過后，蟲災(zāi)又觸發(fā)了玉米的一波上漲。除此之外，沉默一段時間的油脂類也有望在生物能源和套利的雙重利好下出現(xiàn)補漲。

能源概念升溫

8月份，國際原油在多重利好刺激下走強，而原油攀升一方面通過對生產(chǎn)和生活資料能源成本的傳導(dǎo)，增加大豆等原材料的種植成本，間接壓縮油脂的壓榨利潤和提高壓榨成本；另一方面，原油上漲引發(fā)各國物價回升，促使資金會追捧和CPI密切相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品，油脂也將受益。

最重要的是，國際能源價格上漲，生物能源概率隨之水漲船高，而生物能源屬性是影響豆油、棕櫚油和菜籽油價格表現(xiàn)的重要因素。目前，美國主要用大豆、玉米和動物脂肪來制造生物柴油，歐洲用油菜籽和動物脂肪，中國則用大豆、地溝油和棉花籽，印度則用桐油樹制造生物柴油較多。數(shù)據(jù)顯示，2011年全球生物柴油的產(chǎn)量達到214億升。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2011/2012年度(2011年10月至2012年9月)美國生物柴油消耗豆油數(shù)量為159萬噸，同比增63%。

此外，玉米價格高企，美國燃料乙醇補貼大幅下降，導(dǎo)致乙醇加工企業(yè)對高昂的玉米價格難以承受，再加上聯(lián)合國敦促美國削減用于制造乙醇的玉米使用量，很可能增加生物燃料對豆油的需求，有利于豆油去庫存和補漲。

油粕比偏低

油粕比的歷史均值在2.68左右，然而年初以來國內(nèi)外豆油、豆粕比值持續(xù)走低，連豆油和連豆粕比價由年初的3以上降至8月9日的2.24，一度創(chuàng)年內(nèi)最低比值記錄2.18，而CBOT市場表現(xiàn)更是明顯，由3.5跌至目前的2.15歷史極值區(qū)間，國內(nèi)豆油粕比也跌至2.5以下。單純從比價來看，油粕比偏低，將會引發(fā)“買豆油拋豆粕”的操作，對前者形成支撐。

此外，國內(nèi)頻繁銷售臨儲大豆，對豆粕的政策調(diào)控意圖明顯，而原油持續(xù)上行，國內(nèi)食用油漲價蠢蠢欲動。以上種種跡象表明粕強油弱的格局將會打破，豆油和豆粕的比值將修復(fù)上行。

基本面有利于油脂走強

除了上述原因，油脂自身供需面有望朝偏多方向發(fā)展也對價格回升提供動力。

首先，8月份開始，國內(nèi)節(jié)假日增多，消費旺季即將來臨；其次，通脹回落，國家對食用油限價令將會松動。據(jù)多家油脂企業(yè)表示，國家發(fā)改委已同意了金龍魚等品牌的提價申請，這意味著執(zhí)行了9個多月的食用油“限價令”開始松動，食用油企業(yè)很有可能上調(diào)價格。再次，經(jīng)過一段時間后，豆油和棕櫚油庫存明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油港口庫存從5月下旬的98.3萬噸的歷史高位大幅回落，8月9日降至71.9萬噸，降幅高達26.9%。此外，棕櫚油進口在6月份下降6.5%，至39.26萬噸，供應(yīng)壓力進一步緩解。最后，基金大舉增持豆油凈多持倉，暗示基金對這一前期上漲較少的品種較為青睞。CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日當(dāng)周CBOT豆油凈多持倉由前一周的-1106手暴增至11761手；8月7日當(dāng)周基金空頭雖然增加明顯，但依然逆轉(zhuǎn)了自5月22日以來的凈空持倉格局。

鑒于大豆、玉米和小麥等前期上漲過快，而油脂類相對滯漲，在國際原油價格持續(xù)攀升之際，生物能源概念和套利行為有望刺激油脂補漲。