眼下A股市場火熱，很多人投身股市。在股市的起起落落中，有一派使用量化投資方法的金融精英，方正證券金融工程部總經(jīng)理李堯琦便是其中的代表。

李堯琦參與組建了方正證券的金融工程部，主要使用量化投資的方法。中子星優(yōu)財(cái)發(fā)行的“金星1號”所投資的10個(gè)黑馬團(tuán)隊(duì)，其中便有李堯琦的團(tuán)隊(duì)。在5月初的大跌中，方正證券金融工程部表現(xiàn)穩(wěn)健，大大小于大盤8%以上的跌幅。這便是量化投資在風(fēng)險(xiǎn)分散上的優(yōu)勢。

中子星優(yōu)財(cái)（xingyoucai.com）代表“金星一號”的投資者們，以及廣大星客，與李堯琦進(jìn)行了面對面的交流。
中子星優(yōu)財(cái)小星君：聽說你一入金融行業(yè)，就遇到08年的全球金融危機(jī)？
李堯琦：08年的華爾街金融風(fēng)暴我至今記憶猶新，因?yàn)槲?7年拿到的Offer正是瑞士銀行MBS部門。整個(gè)金融危機(jī)源起于次貸危機(jī)，而次貸危機(jī)就源起于MBS，我就像正處在暴風(fēng)眼中：08年7月開始工作，兩個(gè)月之后雷曼兄弟倒閉。
彼時(shí)，我正在倫敦做新員工培訓(xùn)，震撼程度可想而知。而與我同期加入瑞銀香港的12個(gè)新人中，一年內(nèi)有10人相繼離開。瑞銀是此次金融風(fēng)暴虧損最嚴(yán)重的幾家銀行之一，由于次貸危機(jī)，其減值了440億美元。
基于當(dāng)時(shí)的情況，我每天都有失去工作的可能，所以壓抑程度可想而知。但從另一角度看，在職業(yè)生涯初期經(jīng)歷這么大的金融風(fēng)暴，對我來說無疑是一筆難能可貴的財(cái)富。見識(shí)了金融市場各種兇險(xiǎn)殘酷的巨變后，在接下來的投資職業(yè)生涯中我便格外珍惜工作機(jī)會(huì)，因?yàn)閮?yōu)勝劣汰是這個(gè)圈子的不變法則，而另一方面，我比以往更注重風(fēng)險(xiǎn)，所以合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)優(yōu)于利益追求。
當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在，首先需規(guī)劃好退路，提前考慮到最差可能性，接下來便是如何精準(zhǔn)的控制最差情況下的虧損。比如，在投資初始階段即設(shè)定好5%或10%的止損，那么如果到了止損線就應(yīng)立刻退出市場，并進(jìn)行重新評估。
中子星優(yōu)財(cái)小星君：你剛剛說到了量化投資，和星客們詳細(xì)解釋一下唄~
李堯琦：量化投資這個(gè)名詞聽起來高深，其實(shí)道理簡單。通俗來講，就是一群沒有股票常識(shí)、欠缺實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)、沒有所謂內(nèi)幕消息，金融背景又幾乎為零的理科專業(yè)人員，通過對市場規(guī)律的嚴(yán)格分析，制訂相關(guān)進(jìn)行投資，這就是所謂的“量化”，即決策過程數(shù)量化。
量化時(shí)用到的程序就是“模型”，也就是規(guī)則。舉個(gè)簡單的例子，如果某支股票在上午10點(diǎn)前上漲超過1%，那么10:01就買入，這個(gè)買賣過程中的遵循規(guī)則即為模型。
確認(rèn)一個(gè)模型究竟能否賺錢，首先要把它套用到歷史數(shù)據(jù)上來測試。這樣的檢驗(yàn)方法并非我們迷信歷史的相關(guān)數(shù)據(jù)，而是我們認(rèn)為如果歷史數(shù)據(jù)已經(jīng)很不樂觀，那現(xiàn)實(shí)中的結(jié)果很可能也就差強(qiáng)人意。
因此，對模型做回測就是必然的，在回測結(jié)果知曉后，初步排除完全不具盈利能力的投資思路，并將篩選后得出的方案送到公司委員會(huì)，在相關(guān)部門風(fēng)控合規(guī)后自營自管，并注入小額資金，積累樣板外的實(shí)盤交易。經(jīng)實(shí)盤后如有盈利，就擴(kuò)大資金量，判斷其是否對投資結(jié)果帶來影響。所以，目前運(yùn)行的每個(gè)模型都是經(jīng)過千錘百煉的，而另一方面每個(gè)模型也都有自己的生命周期。基于這些，我們的團(tuán)隊(duì)需要不斷思考、吸取養(yǎng)分，開發(fā)優(yōu)化新模型以適應(yīng)千變?nèi)f化的市場。
簡單來說制定規(guī)則，建立模型，并進(jìn)行分析、采納。這整個(gè)過程就是所謂量化投資。
普通的個(gè)人投資者往往受情緒影響嚴(yán)重，手上股票一跌就想賣，而未持有的股票一漲又想買，所以經(jīng)常出現(xiàn)買高賣低的情況。而我們的量化投資產(chǎn)品是嚴(yán)格遵循模型操作，從而克服普通人的心理弱點(diǎn)。
中子星優(yōu)財(cái)小星君：大家會(huì)擔(dān)心，量化投資這種比較復(fù)雜的建立模型投資的方法，是否適合中國市場？
李堯琦：每個(gè)策略都伴有不同收益和風(fēng)險(xiǎn)，也可以滿足不同需求的投資人。有經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者，都會(huì)把資金分開配置到不同的產(chǎn)品中，比如把30%至50%的資金放到相對安全的量化投資風(fēng)格基金中，剩余資金則放到固定收益類產(chǎn)品或風(fēng)險(xiǎn)、收益都更高的傳統(tǒng)主動(dòng)型投資風(fēng)格基金中。
相比一次集中選擇十幾、二十支股票的傳統(tǒng)主動(dòng)投資方法，量化投資往往會(huì)選出幾百支股票進(jìn)行投資分析。所以量化投資風(fēng)險(xiǎn)相對更分散，投資風(fēng)格也更穩(wěn)健，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低，追求穩(wěn)定收入的投資者。
建立模型選股并非量化投資的唯一方式，我們還有其他方式來盈利，比如通過市場的定價(jià)錯(cuò)誤來尋找風(fēng)險(xiǎn)更低，甚至是零風(fēng)險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)。
通過市場的定價(jià)錯(cuò)誤來尋找低風(fēng)險(xiǎn)交易機(jī)會(huì)，這是傳統(tǒng)權(quán)益類基金不會(huì)使用的投資方式。所謂定價(jià)錯(cuò)誤就是同一商品在兩個(gè)不同市場上的售價(jià)不同，而兩邊都能買賣，那么在低價(jià)市場買入，高價(jià)市場賣出所賺得的差價(jià)就是套利收益，風(fēng)險(xiǎn)性低。事實(shí)上，中國市場有很多這樣的機(jī)會(huì)。
差價(jià)之間的套利是量化投資另一個(gè)擅長的領(lǐng)域。我們會(huì)借助定價(jià)模型尋找價(jià)差，用計(jì)算機(jī)下單的方式捕捉微小機(jī)會(huì)。這種投資方式長期收益可觀，適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡人群。

方正證券金融工程部都是平均年齡不到30歲的年輕人

中子星優(yōu)財(cái)小星君：聽上去，量化投資是一項(xiàng)非常理性的工作。那么和星客朋友們介紹一下你們這個(gè)理性的團(tuán)隊(duì)吧~
李堯琦：我們金融工程部可以視為方正證券內(nèi)部的一個(gè)私募資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)，屬于具有創(chuàng)新投資理念的創(chuàng)新部門，成立于2012年5月。團(tuán)隊(duì)目前有21人，多為理工科背景，像清華的碩士、社科院的統(tǒng)計(jì)學(xué)博士、中科院的數(shù)學(xué)博士等，他們都具有很強(qiáng)的數(shù)理分析能力。對了，我們還有一位曾在騰訊做游戲軟件的工程師。
中子星優(yōu)財(cái)小星君：你怎么說服他改行做投資的？
李堯琦：我講了一些自己對投資和游戲的理解。比如，做游戲是團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，你是大機(jī)器中的小零件，但在投資領(lǐng)域中，是可以具有個(gè)人英雄主義色彩的，你可以在通常意義的小團(tuán)隊(duì)中起到至關(guān)重要的作用，你的貢獻(xiàn)和能力可以立竿見影。而且，二級市場不像一級市場需要很強(qiáng)的人脈，相對公平。在二級市場中只要你足夠聰明、努力，那么即便你一窮二白也是可以成功的。
中子星優(yōu)財(cái)小星君：所以，在量化投資中，沒有金融背景也可以做得很好？
李堯琦：做量化投資的多有理工科學(xué)術(shù)背景，尤其是物理和統(tǒng)計(jì)學(xué)。有這樣背景的人并不一定熟悉傳統(tǒng)的金融理論知識(shí)，但這并不意味他們在投資中缺少優(yōu)勢，反而在紛繁蕪雜的投資過程中他們能夠更為客觀地判斷趨勢。量化投資的方式，能夠摒棄主觀投資中不理性的市場情緒，將我們團(tuán)隊(duì)的人力從傳統(tǒng)權(quán)益類投資方式中解脫出來，通過計(jì)算機(jī)模型更加公正穩(wěn)健地進(jìn)行操作和決策。
目前，我部管理的不同產(chǎn)品風(fēng)格不同，他們的風(fēng)險(xiǎn)及收益各不相同。一般情況下，一個(gè)模型從初具思路到開發(fā)、測試，再到真正投入使用總共需要1年多的時(shí)間。
較同領(lǐng)域其他團(tuán)隊(duì)而言，我們試盤業(yè)績時(shí)間較長。相比于大多數(shù)私募基金公司，由于在方正證券這樣的上市公司內(nèi)部，我們團(tuán)隊(duì)沒有短期的生存壓力，能夠更安心踏實(shí)地做研究和投資。因此，在量化領(lǐng)域里面我們形成了自己更加鮮明的特點(diǎn)和優(yōu)勢。
關(guān)于團(tuán)隊(duì)目標(biāo)，我希望能夠在一年內(nèi)日均規(guī)模達(dá)到20億，日均管理規(guī)模三年內(nèi)達(dá)到50個(gè)億，最終成為國內(nèi)頂尖的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)，持續(xù)為客戶創(chuàng)造超額的收益。
中子星優(yōu)財(cái)小星君：和星客朋友們聊聊與中子星的合作情況唄~
李堯琦：我們之所以和中子星合作，是因?yàn)檎J(rèn)為中子星思路很好。我們作為投資管理人，與最終的終端投資人之間始終有傳統(tǒng)銷售渠道這個(gè)屏障。銷售渠道從自身利益出發(fā)，希望避免投資管理人和客戶直接觸，從而從中收取信息不對稱造成的費(fèi)用。實(shí)際上，中子星做的事情就是把兩頭無縫對接起來，實(shí)現(xiàn)雙方利益最大化。投資人也知道把資金委托給了怎樣的團(tuán)隊(duì)，投資管理人也能夠更好地做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視，溝通投資預(yù)期，與投資人更深入地合作。
當(dāng)下股票市場有很多熱點(diǎn)，一方面跟大量資金入市有關(guān)，另一方面與國家政策有關(guān)。我們現(xiàn)在與中子星合作的“金星1號”就是“找熱點(diǎn)”的思路：每天對3000多支股票進(jìn)行篩選，借助模型選出大概100支符合熱點(diǎn)條件的股票，買入并短期持有。
我們這個(gè)量化投資中的“找熱點(diǎn)，短期持有投資”的策略很適合現(xiàn)在高速變化的市場環(huán)境，市場風(fēng)格一會(huì)大盤一會(huì)中小盤，一會(huì)一帶一路一會(huì)金融改革，個(gè)人投資者很難抓住。但通過量化投資，可以用同一個(gè)思路多個(gè)模型同時(shí)進(jìn)行。
同時(shí)，我們也會(huì)搭配一些價(jià)差的套利，在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下，尋找定價(jià)錯(cuò)誤套利，增加投資者的收益。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)智能資產(chǎn)配置平臺(tái)，中子星優(yōu)財(cái)（xingyoucai.com）致力于成為用戶的貼身“財(cái)富管家”，依據(jù)用戶的財(cái)務(wù)收支、家庭狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好等輸出個(gè)性化資產(chǎn)配置方案，并提供相應(yīng)的優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品。每位投資者不用精通金融與市場，也能迅速找到最適合自己的投資之道，輕松實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。成立初期，中子星優(yōu)財(cái)便已獲得大河創(chuàng)投領(lǐng)投的數(shù)千萬人民幣投資，并且吸引了眾多金融與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資深人士參與眾籌。

同時(shí)，中子星優(yōu)財(cái)（xingyoucai.com）背靠聯(lián)想控股、海爾集團(tuán)等投資的寬奧母基金，幫助產(chǎn)業(yè)資本開拓資本市場。截至目前，中子星優(yōu)財(cái)發(fā)行產(chǎn)品總額已近10億元人民幣，既與國內(nèi)外大量一線私募基金、黑馬團(tuán)隊(duì)，以及券商、期貨公司等金融機(jī)構(gòu)有深入合作，又在協(xié)同國際頂級對沖基金，為國內(nèi)投資人開拓海外市場投資途徑。中子星優(yōu)財(cái)?shù)膭?chuàng)始團(tuán)隊(duì)都曾在瑞銀、瑞信、國開行等知名金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任高管職位，核心團(tuán)隊(duì)則匯聚了來自騰訊、百度、高德等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的精英，以及華夏、嘉實(shí)等老牌基金的資深人士。

掃描二維碼
和小星君約起來！