2012年3月6日，興業(yè)銀行公布董事會(huì)決議公告，擬向中國人保資產(chǎn)管理股份有限公司、中國煙草總公司、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司和上海正陽國際經(jīng)貿(mào)有限公司等4家特定對(duì)象非公開發(fā)行A股股票，募集資金不超過人民幣263.80億元，發(fā)行股數(shù)不超過20.73億股，發(fā)行價(jià)格12.73元/股。

此次，興業(yè)銀行公布了定價(jià)發(fā)行的非公開發(fā)行融資方案，不難看出，與同業(yè)融資安排相比，該方案有著“一舉兩得”之效。在充分考慮自身發(fā)展需要、資本監(jiān)管要求及市場影響等諸多因素的基礎(chǔ)上，銀行適時(shí)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，不但實(shí)現(xiàn)了核心資本的有效補(bǔ)充，夯實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展的資本基礎(chǔ)，更重要的是，通過引入與銀行有著較強(qiáng)資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)的戰(zhàn)略投資者，有助于進(jìn)一步優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、提升公司治理水平，并推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。

發(fā)展迅速，深具投資價(jià)值

上市五年來，興業(yè)銀行在業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)質(zhì)量等硬性指標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)控制、公司治理等軟性指標(biāo)上都取得了長足進(jìn)步。上市以來，銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長迅速，資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，截至2011年9月末，公司總資產(chǎn)達(dá)2.1萬億元，較IPO時(shí)的2007年增長超過140%；盈利能力保持強(qiáng)勁，利潤連續(xù)大幅增長，年均利潤增速超過40%，實(shí)現(xiàn)了上市以來總資產(chǎn)收益率1%以上、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率24%以上的良好回報(bào)；風(fēng)險(xiǎn)管理審慎有效，在資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量維持穩(wěn)定，2011年9月末不良率僅為0.34%，達(dá)到同業(yè)最優(yōu)水平。公司的增長速度、盈利能力、回報(bào)水平以及資產(chǎn)質(zhì)量等重要指標(biāo)都在同業(yè)中名列前茅。根據(jù)英國《銀行家》雜志2011年度全球銀行1000強(qiáng)排名，按資產(chǎn)總額排名列75位，比上年提升18位。領(lǐng)先的經(jīng)營水平與業(yè)績，是興業(yè)銀行吸引投資者最重要的保證。

值得關(guān)注的是，向特定對(duì)象定價(jià)發(fā)行需要投資者在董事會(huì)前即簽署協(xié)議，同時(shí)還有3年以上的鎖定期承諾。這些都向市場傳遞出強(qiáng)烈的積極信號(hào)，反映出投資者對(duì)興業(yè)銀行投資價(jià)值的高度認(rèn)可，對(duì)其長遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)定看好。

主動(dòng)進(jìn)行資本管理，多種手段補(bǔ)充資本

興業(yè)銀行較早確立了董事會(huì)層面的資本管理職能，通過定期聽取管理層關(guān)于資本管理工作情況的報(bào)告，給予積極動(dòng)態(tài)的指導(dǎo)調(diào)整，推動(dòng)管理層不斷采取措施，全面加強(qiáng)資本管理，比如：加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模管理，確保資本充足率指標(biāo)滿足監(jiān)管部門要求；加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)資本管理，提高經(jīng)營機(jī)構(gòu)的資本節(jié)約意識(shí)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)資本補(bǔ)充規(guī)劃管理，增強(qiáng)前瞻性和及時(shí)性；加強(qiáng)資本監(jiān)管政策研究及資本統(tǒng)計(jì)管理，不斷完善資本管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作等。

本次董事會(huì)決議公告中，銀行也公開披露了中期資本規(guī)劃，明確未來三年資本充足率將動(dòng)態(tài)符合監(jiān)管要求，力爭未來幾年資本充足水平高于同類銀行平均水平，維持資本充足銀行的良好市場形象。

就此次非公開發(fā)行補(bǔ)充資本而言，事實(shí)上是興業(yè)銀行前期所作的資本規(guī)劃中的重要一步，體現(xiàn)了興業(yè)銀行長期以來在資本管理上的前瞻性。興業(yè)銀行以往ROE、ROA等回報(bào)指標(biāo)的優(yōu)秀表現(xiàn)，事實(shí)上是建立在較高資本管理能力的基礎(chǔ)之上，與主動(dòng)資本管理意識(shí)是分不開的。

夯實(shí)資本基礎(chǔ)，增強(qiáng)發(fā)展后勁

資本充足水平是銀行穩(wěn)健發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，興業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模保持較快增長。截至2011年9月末，興業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為1.27萬億元，較2011年初增長26.45%；資本充足率為10.92%，核心資本充足率8.08%，分別較2011年初下降0.30和0.72個(gè)百分點(diǎn)。為及時(shí)彌補(bǔ)業(yè)務(wù)擴(kuò)張所帶來的資本金缺口，興業(yè)銀行持續(xù)憑借優(yōu)異的盈利能力進(jìn)行利潤留存，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生積累，自2008年至2010年累計(jì)通過利潤積累補(bǔ)充核心資本356.81億元。但同時(shí)，根據(jù)對(duì)中國銀行業(yè)發(fā)展趨勢的總體判斷并結(jié)合興業(yè)銀行實(shí)際，預(yù)計(jì)興業(yè)銀行在未來幾年內(nèi)的業(yè)務(wù)發(fā)展將保持較穩(wěn)定的增長速度，若不能及時(shí)補(bǔ)充資本，將使得資本充足水平持續(xù)下降，從而制約興業(yè)銀行的發(fā)展速度與空間，不利于維護(hù)全體股東的利益。

通過本次非公開發(fā)行，興業(yè)銀行的資本充足率和核心資本充足率將進(jìn)一步提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，進(jìn)而有助于推動(dòng)興業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，提高盈利能力，為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

聯(lián)姻戰(zhàn)略投資者，提升未來發(fā)展空間

借助本次非公開發(fā)行,興業(yè)銀行將引入中國人保資產(chǎn)管理股份有限公司、中國煙草總公司、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司等4家資質(zhì)優(yōu)良的投資者，資本補(bǔ)充與戰(zhàn)略投資者的合作相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)“一舉兩得”。

人保資產(chǎn)的母公司人保集團(tuán)是國內(nèi)著名的保險(xiǎn)金融集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋保險(xiǎn)、信托、基金、資產(chǎn)管理等眾多領(lǐng)域，與銀行業(yè)務(wù)有著極強(qiáng)的互補(bǔ)性。煙草總公司由國家煙草專賣局領(lǐng)導(dǎo)，是全國性的農(nóng)工商貿(mào)一體化的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，有著豐富的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)資源。北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資公司為北京市國資委下屬的國有獨(dú)資企業(yè),在北京市政交通的建設(shè)和管理方面發(fā)揮重要作用。這幾家投資者與興業(yè)銀行在資源整合、深化各領(lǐng)域合作方面均具備廣闊的空間和深厚的潛力。通過構(gòu)建資本紐帶，有助于興業(yè)銀行進(jìn)一步加大與股東單位的戰(zhàn)略合作，充分共享股東單位優(yōu)勢資源，跨越式拓展業(yè)務(wù)。同時(shí)，大型戰(zhàn)略投資者的引入，也有利于進(jìn)一步優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、提升公司治理，為銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，更好地回報(bào)全體股東。

融資方式設(shè)計(jì)合理，市場沖擊小

非公開發(fā)行方式在目前情勢下當(dāng)屬首選。一方面，本次非公開發(fā)行采用事前確定發(fā)行對(duì)象、發(fā)行價(jià)格的定價(jià)發(fā)行方式，便于價(jià)格、規(guī)模和投資者的鎖定，進(jìn)而確保融資的成功；另一方面，本次向特定對(duì)象定價(jià)發(fā)行融資的資金主來源于場外資金，對(duì)二級(jí)市場基本沒有“抽血效應(yīng)”，同時(shí)，認(rèn)購對(duì)象承諾了3年乃至更長的鎖定期，對(duì)資本市場帶來的沖擊在各種股權(quán)融資方式也是最小的。這一融資方案設(shè)計(jì)反應(yīng)出興業(yè)銀行注重保護(hù)投資者的決策理念。

在確定本次融資規(guī)模時(shí)，銀行綜合考量資本監(jiān)管形勢、市場現(xiàn)狀、銀行未來發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速、未來利潤留存及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多方面因素，最終確定以非公開發(fā)行方式募集資金規(guī)模不超過人民幣263.80億元，這也為未來多種方式補(bǔ)充二級(jí)資本創(chuàng)造有利的條件。

估值合理，兼顧老股東與戰(zhàn)略投資者利益

本次發(fā)行遵循了證監(jiān)會(huì)關(guān)于非公開發(fā)行股票定價(jià)原則和市場慣例，以董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日交易均價(jià)的90%確定發(fā)行價(jià)格，即12.73元/股，約為2011年末每股凈資產(chǎn)（未經(jīng)審計(jì)）的1.20倍。從銀行估值的角度看，目前的定價(jià)充分反映了這一階段市場對(duì)整體銀行股所給予的估值水平，同時(shí)與國際上同類銀行的PB大致相當(dāng)。從近期股價(jià)走勢看，目前的股價(jià)并非低位，停牌前的收盤價(jià)，較2011年12月中旬漲幅超過15%，本次的發(fā)行價(jià)參照前20日均價(jià)設(shè)定，已體現(xiàn)了這期間的上漲。

對(duì)于原股東而言，這一認(rèn)購價(jià)增厚了每股凈資產(chǎn)，使得發(fā)行后的靜態(tài)市凈率下降，估值更具吸引力。依據(jù)銀行股估值倚重市凈率的規(guī)律，市凈率下降將有利于股票估值向上修復(fù)至正常水平，進(jìn)而正面影響股價(jià)表現(xiàn)。而對(duì)于戰(zhàn)略投資者來說，本次認(rèn)購的股票需要鎖定三年期以上，面對(duì)未來鎖定期間的各種不確定性，1.20倍的市凈率也為其預(yù)留了一定的安全邊際。所以本次的發(fā)行價(jià)格水平很好的平衡了各方利益，是發(fā)行成功的重要保證。

來源：中國日?qǐng)?bào)福建記者站 （記者 胡美東） 實(shí)習(xí)編輯：孫瑞雪