５月ＣＰＩ數(shù)據(jù)１４日如期出爐。由于５．５％的同比增幅符合市場(chǎng)預(yù)期，Ａ股市場(chǎng)當(dāng)日溫和走升，成交有效放大則顯示渙散的市場(chǎng)人氣正醞釀重聚。

５月ＣＰＩ仍處高位，且當(dāng)日收盤后央行隨即宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示影響Ａ股市場(chǎng)多時(shí)的收緊銀根的政策環(huán)境短期內(nèi)尚難改變。短期內(nèi)，市場(chǎng)或仍將直面來自政策面、資金面、基本面諸多變數(shù)的考驗(yàn)。

數(shù)據(jù)符合預(yù)期 Ａ股溫和反彈

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局１４日公布一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，５月ＣＰＩ同比增幅達(dá)到５．５％，創(chuàng)下３４個(gè)月來新高，環(huán)比上升０．１個(gè)百分點(diǎn)。

由于ＣＰＩ漲幅與此前各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)一致，滬深股市當(dāng)天低開高走，溫和反彈。上證綜指和深證成指分別以２７３０．０４點(diǎn)和１１７３２．０４點(diǎn)報(bào)收，較前一交易日收盤漲１．１０％和１．８２％。

在股指反彈的同時(shí)，滬深兩市一改近期交投低迷的態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了１５８３億元的成交總量，較前一交易日１２００億元左右的“地量”水平猛增三成。

交易量放大顯示渙散的市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)。事實(shí)上，在近期滬深股指頻頻創(chuàng)下５個(gè)月新低的同時(shí)，投資者對(duì)于市場(chǎng)“筑底”的期待也在悄然上升。

國(guó)投瑞銀基金管理有限公司通過其新浪官方微博展開的“３０００點(diǎn)９日談”系列微調(diào)查中，９２％的“粉絲”認(rèn)為大盤有望在三個(gè)月至半年內(nèi)重返３０００點(diǎn)。

ＣＰＩ居高不下 “偏緊”環(huán)境或仍持續(xù)

值得注意的是，１４日股市剛剛收盤，央行就宣布從６月２０日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)。這也在一定程度上印證了部分機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，即在通脹壓力居高不下的背景下，短期內(nèi)收緊銀根的政策環(huán)境尚難以改變。

基于全年通脹控制目標(biāo)，此前不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，ＣＰＩ“拐點(diǎn)”正愈行愈近，加息周期也有望走向尾聲。不過從目前情況來看，由于通脹壓力居高不下，短期內(nèi)收緊銀根的政策環(huán)境尚難以改變。

由申萬菱信基金管理有限公司主持的新一期“申萬菱信投資風(fēng)向標(biāo)”調(diào)查顯示，逾三成投資者對(duì)通脹何時(shí)“見頂”表示難以判斷，另外還有近三成受訪者表示對(duì)通脹水平能否得到有效控制“信心不足”。

長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)表示，ＣＰＩ尚難說已經(jīng)達(dá)到拐點(diǎn)，對(duì)于Ａ股市場(chǎng)而言不能理解為“利空出盡”，大盤還會(huì)繼續(xù)震蕩尋底。

申銀萬國(guó)證券研究所也以“調(diào)控未趨緩，擔(dān)憂在強(qiáng)化”來判斷當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境。其觀點(diǎn)認(rèn)為，以抗通脹為目標(biāo)的緊縮措施對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響存在時(shí)滯效應(yīng)。當(dāng)宏微觀數(shù)據(jù)逐步驗(yàn)證時(shí)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從通脹逐步轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)，而增長(zhǎng)明顯放緩時(shí)調(diào)控步伐仍不放松，則會(huì)加劇市場(chǎng)的擔(dān)憂。

Ａ股估值雖處底部 提升面臨困難

實(shí)際上，對(duì)于Ａ股市場(chǎng)而言，從基本面到資金面，從內(nèi)生因素到外部沖擊，Ａ股未來的運(yùn)行軌跡中還存在諸多變數(shù)。

一方面，在需求回落、成本高企、融資困難的背景下，上市公司盈利前景不容樂觀?；冢玻埃保澳甑挠呋鶖?shù)，投資者很難期待即將開始的半年報(bào)披露會(huì)在Ａ股市場(chǎng)掀起又一波“業(yè)績(jī)浪”。

另一方面，在股市擴(kuò)容速度不減的背景下，包括貴金屬、藝術(shù)品等在內(nèi)的多元化投資渠道升溫，都對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金形成了分流之勢(shì)。而固定資產(chǎn)投資資金來源中自籌占比繼續(xù)提升，則意味著一旦經(jīng)濟(jì)回升流動(dòng)性會(huì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)配置，從而令資本市場(chǎng)承壓。

此外，伴隨歐美寬松政策退出預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際資本流動(dòng)格局變化也會(huì)在一定程度上給Ａ股市場(chǎng)帶來壓力。

正如申銀萬國(guó)證券研究所的判斷，就宏觀環(huán)境而言，通脹可控，但長(zhǎng)期通脹水平可能已經(jīng)提升；增長(zhǎng)無憂，但潛在經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)下降，轉(zhuǎn)型“陣痛”恐難避免。而就Ａ股市場(chǎng)本身而言，估值雖處于底部，但提升仍將面臨一定困難。

來源：新華網(wǎng)（記者 潘清 楊毅沉） 編輯：寧波