宏觀調(diào)控措施頻頻亮相政策有沒有超調(diào)?(年中經(jīng)濟觀察)
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為,下半年應(yīng)穩(wěn)定政策,審慎靈活,把握好政策的節(jié)奏和力度
上半年宏觀政策及時正確有效
-6月份以后CPI或?qū)⒉饺胂滦汹厔荩募径扔型抵?%左右
“2011年宏觀經(jīng)濟政策的基調(diào),是從危機時期的非常態(tài)政策回到正常時期的常態(tài)化政策,主要任務(wù)有三項”,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松說,其一是保證經(jīng)濟刺激政策平穩(wěn)退出而不影響經(jīng)濟增長;其二是合理消化刺激政策帶來的通脹壓力加大等副作用;其三是重拾為應(yīng)對危機而暫時放下的結(jié)構(gòu)調(diào)整等任務(wù)。
“應(yīng)當說,上半年宏觀政策較好地完成了這三項任務(wù),是及時、正確、有效的”,巴曙松說。
先看物價?!耙话銇碚f,中國的通脹常常是三個因素共同作用的結(jié)果:農(nóng)產(chǎn)品漲價是導(dǎo)火索,經(jīng)濟過快增長是推動力,寬松的貨幣信貸是傳導(dǎo)器”,巴曙松說,針對這樣的通脹形成機制,上半年宏觀政策“三管齊下”。首先,加大農(nóng)產(chǎn)品供給;其次,通過宏觀調(diào)控適度抑制總需求;此外,降低貨幣信貸增速。通過實施穩(wěn)健的貨幣政策,廣義貨幣M2和貸款增速分別從2009年11月的29.74%和34.19%下降到2011年5月的15.06%和17.1%。
“雖然目前通脹壓力仍處于高位,但這并不意味著政策沒有效力”,巴曙松說,“6月份CPI漲幅再創(chuàng)新高,此后隨著農(nóng)產(chǎn)品價格、經(jīng)濟增速、貨幣信貸的回調(diào),物價上漲會缺乏動力,加上翹尾影響的減弱,CPI將步入下行趨勢,但三季度仍將保持在5%以上,四季度有望降至4%左右?!?/p>
再看增長。巴曙松認為,在宏觀政策的作用下,GDP增速從2010年一季度到2011年一季度依次為11.9%、10.3%、9.6%、9.8%、9.7%,目前看呈溫和回調(diào)的“軟著陸”態(tài)勢。
最后看結(jié)構(gòu)調(diào)整。上半年實行積極的財政政策,在支持保障房建設(shè)、培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、調(diào)整個稅助力消費等方面頗可圈點,有力地促進了結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
政策總體適當,也應(yīng)防范超調(diào)風險
-在GDP下行、CPI仍在上行的階段,調(diào)控容易矯枉過正
“從過去10年的調(diào)控經(jīng)驗看,GDP通常先于CPI三個季度左右回落。以2006—2008年這一輪通脹周期為例,GDP在2007年二季度觸頂回落,CPI在2008年一季度才觸頂回落”,巴曙松說,“時下,GDP已下行、CPI仍在上行,宏觀調(diào)控應(yīng)格外注意力度和節(jié)奏,否則有可能矯枉過正,特別是在不確定因素干擾下,容易產(chǎn)生經(jīng)濟下行幅度過大的超調(diào)風險。”
他認為,有四個不確定因素值得高度關(guān)注。
——中小企業(yè)承擔著更大的調(diào)控壓力。2009年和2010年的社會融資規(guī)模均為14萬億元左右,預(yù)計2011年將達15萬億—16萬億元,較上兩年仍有小幅增長?!叭欢Y金在大企業(yè)和中小企業(yè)之間分布‘旱澇不均’。爭取金融資源能力強的大企業(yè)可以在有限的信貸規(guī)模中獲取更多份額,進一步擠壓了中小企業(yè)的資金空間?!?/p>
巴曙松說:“我們調(diào)研發(fā)現(xiàn),實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)從金融體系獲得資金的利率水平與2007年加息周期末端時大致相等,說明現(xiàn)在的緊縮力度已接近2006—2008年的通脹周期,然而目前實體經(jīng)濟的景氣程度不及當時,本輪通脹壓力也不及當時。可見中小企業(yè)正面臨較為嚴重的調(diào)控壓力?!?/p>
最新調(diào)查顯示,約75%的深圳企業(yè)面臨資金困境;浙江多數(shù)地區(qū)民間借貸利率也已高達25%—30%。
——4萬億元項目尚未完工。4萬億元項目還有三到五年的建設(shè)周期,如果貨幣政策持續(xù)緊縮,可能導(dǎo)致在建項目資金斷裂,造成地方政府的財政包袱和銀行的巨額壞賬?!疤貏e是縣級地方平臺債務(wù)總額達2.8萬億元,且多屬‘吃飯財政’,其風險局部爆發(fā)的可能性難以消除?!?/p>
——房地產(chǎn)投資可能明顯下滑。今年前5月,房地產(chǎn)投資持續(xù)保持35%左右的高增長,但其變化具有滯后效應(yīng)。2008年7月后,房地產(chǎn)銷售陷入全面冷清,而直至2009年初房地產(chǎn)投資才出現(xiàn)下降,滯后約兩個季度?!拔覀儽容^擔心四季度房地產(chǎn)投資下滑的影響集中釋放,屆時保障房增量投資較少,不能完全對沖,經(jīng)濟可能面臨實質(zhì)性的下行壓力。”
——外部經(jīng)濟波動頻繁?!懊绹?jīng)濟復(fù)蘇減速,日本經(jīng)濟前景暗淡,希臘債務(wù)危機后,歐元區(qū)強國不愿救助弱國,世界經(jīng)濟不穩(wěn)定不確定因素仍然較多,我國的宏觀政策應(yīng)留有余地?!?/p>
巴曙松認為,目前我國經(jīng)濟向好勢頭進一步鞏固,宏觀政策總體上是適當?shù)?,但未來也?yīng)防止緊縮政策持續(xù)時間過長,節(jié)奏過頻,力度過大,從而引發(fā)政策超調(diào)風險。