美債危機(jī)是否推高全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格

黃金價(jià)格的新高與美債危機(jī)期間的兩次商品市場(chǎng)大幅下跌，反映出了大宗商品所具有的兩種屬性——金融屬性與商品屬性，金融屬性更多地受市場(chǎng)流動(dòng)性、美元走勢(shì)影響，而商品屬性更多地受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景影響

美債危機(jī)引發(fā)了美元貶值的擔(dān)憂，黃金作為最主要的避險(xiǎn)資產(chǎn)獲得了投資者的青睞。依照這種邏輯，不少投資者也將大宗商品整體納入了避險(xiǎn)資產(chǎn)范圍，認(rèn)為全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格將持續(xù)上漲，并因此擔(dān)心輸入型通脹將打亂我國(guó)宏觀調(diào)控的步伐。

事實(shí)上，這種邏輯并不可靠。因?yàn)榫驮诿纻C(jī)升級(jí)過(guò)程中，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)就分別在8月4日和9日出現(xiàn)暴跌。8月4日，紐約原油期貨收盤(pán)暴跌5.8%，芝加哥大豆下跌1.6%，倫敦金屬交易所銅下跌2%，連具有避險(xiǎn)作用的黃金也下跌0.4%。8月9日，倫敦金屬交易所期銅更是創(chuàng)下8個(gè)月來(lái)的新低。

這兩次暴跌，主導(dǎo)因素是投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。黃金的價(jià)格新高與美債危機(jī)期間的兩次商品市場(chǎng)大幅下跌，反映出了大宗商品所具有的兩種屬性——金融屬性與商品屬性，金融屬性更多地受市場(chǎng)流動(dòng)性、美元走勢(shì)影響，而商品屬性更多地受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景影響。

對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)，不同的品種在不同的時(shí)期這兩種屬性的地位是不同的。如黃金，很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)都是金融屬性占主導(dǎo)地位，但是隨著電子工業(yè)的發(fā)展，黃金優(yōu)良的物理性能給它在工業(yè)上的應(yīng)用帶來(lái)了市場(chǎng)，這使得黃金的商品屬性地位有所上升；而對(duì)于大部分的農(nóng)產(chǎn)品而言，商品屬性則起主導(dǎo)作用，主產(chǎn)區(qū)天氣的變化給價(jià)格帶來(lái)的影響可能更讓投資者關(guān)注。

從歷史上來(lái)看，1971年8月，美國(guó)放棄按35美元一盎司的官價(jià)兌換黃金的美元金本位制，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)。這是美元泛濫的開(kāi)始，也是美元長(zhǎng)期貶值走勢(shì)的開(kāi)始。

可以說(shuō)美元長(zhǎng)期波動(dòng)下行早已在投資者預(yù)期內(nèi)，美債危機(jī)并沒(méi)有對(duì)此產(chǎn)生根本性的影響，市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)仍然是流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。這兩個(gè)因素的變化對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美元貶值的影響。

研究顯示，經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行決定了大宗商品價(jià)格的上漲和下跌；同時(shí)，大宗商品價(jià)格的變化會(huì)反作用于經(jīng)濟(jì)實(shí)體本身，無(wú)論是對(duì)CPI還是對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出都會(huì)形成直接影響，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐仍然不穩(wěn)，這種情況下，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲將受到投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂的壓制。

同時(shí)，美元的貶值是對(duì)其他貨幣和資產(chǎn)的貶值，其中，美元對(duì)其他貨幣匯率的變化、變化的幅度和速度同以美元結(jié)算的大宗商品價(jià)格的變化之間，還有太多的不確定因素，因此，美債危機(jī)導(dǎo)致美元貶值進(jìn)而推動(dòng)大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的邏輯并不可靠。

雖然單純的美債危機(jī)對(duì)于全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格的影響并不確定，但是作為原材料的大量進(jìn)口國(guó)，我們決不能放慢建設(shè)國(guó)際大宗商品定價(jià)中心的腳步。

隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)階段國(guó)家與國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從初級(jí)資源以及產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展到貿(mào)易金融定價(jià)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)，只有把我國(guó)的期貨市場(chǎng)建成世界性的大宗商品定價(jià)中心，才能使其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能得到充分的發(fā)揮，國(guó)內(nèi)企業(yè)也可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行更好的套期保值，從而減弱國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品、能源、原材料等大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。

因?yàn)槠鸩酵?，很長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期以來(lái)，外貿(mào)大國(guó)的背后是我國(guó)進(jìn)口高價(jià)的原材料，再利用廉價(jià)的土地和勞動(dòng)力生產(chǎn)出商品出口。這種模式實(shí)際上在用廉價(jià)的生產(chǎn)要素價(jià)格補(bǔ)貼發(fā)達(dá)國(guó)家。

在世界大宗商品定價(jià)中心建設(shè)過(guò)程中，我國(guó)期貨市場(chǎng)一些品種正在成為國(guó)際性的價(jià)格，以當(dāng)前有色金屬產(chǎn)品為例，上海的銅和鋁的價(jià)格都有一定的獨(dú)立行情，也對(duì)倫敦金屬交易所行情產(chǎn)生了相當(dāng)?shù)臓恳Γ覈?guó)的橡膠品種所形成的價(jià)格不僅被國(guó)內(nèi)的廠商作為定價(jià)的基礎(chǔ)，也成為東南亞橡膠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)定價(jià)的基礎(chǔ)。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清認(rèn)為，如果想要在更廣泛的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)定價(jià)權(quán)自主，首先應(yīng)該從戰(zhàn)略的高度重視發(fā)展我國(guó)的期貨市場(chǎng)，政府發(fā)揮主導(dǎo)作用，有序競(jìng)爭(zhēng)，集中資源壯大交易所力量和影響力；同時(shí)努力發(fā)展資本實(shí)力強(qiáng)大的本土期貨中介機(jī)構(gòu)和投資主體，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的資金優(yōu)勢(shì)、團(tuán)隊(duì)管理優(yōu)勢(shì)，更好地研究供求關(guān)系，使機(jī)構(gòu)投資者成為期貨交易的主體。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，中期研究院分析師趙先衛(wèi)表示，當(dāng)下對(duì)我們有利的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是我國(guó)的消費(fèi)提升空間大，國(guó)內(nèi)金融杠桿低，這都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的動(dòng)力所在。（證券日?qǐng)?bào)）