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不要誤讀人民幣“八跌?!?/strong>
2011-12-12 14:08:57      來源:南方日報

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“八跌?!敝皇前舜巍坝|及跌停板”,人民幣仍在升值且沒趨緩

媒體廣泛報道的12月上旬人民幣連續(xù)八天“跌?!?,使許多人產(chǎn)生疑惑:人民幣是否已進入大幅度貶值時代?答案是否定的。數(shù)據(jù)可以作證。根據(jù)中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù),銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(1美元兌人民幣):11月29日6.3587元,12月9日6.3352元。也就是說,哪怕就在所謂“八跌?!钡?1月30日—12月9日的9個外匯交易日,人民幣也累計升值了235個基點,升值幅度達0.37%。專家和媒體幾乎一致說:連續(xù)“八跌?!敝辽僬f明人民幣升值趨緩。這種說法也缺乏數(shù)據(jù)支撐。1美元兌人民幣中間價,2010年12月31日是6.6227元,今年11月30日是6.3482元,11個月共33個旬度人民幣累計升值2745個基點(幅度約4.145%),平均每個旬度升值93個基點(幅度約0.126%),是今年12月上旬(含11.30)升值幅度(235個基點,幅度0.37%)的約1/3,何來趨緩之說?連續(xù)“八跌?!比嗣駧湃栽谏登覜]趨緩,只能說明市場對后市看法分歧巨大,匯率波動幅度劇增。

既然人民幣還在升值,“八跌停”的說法從何而來?原來,在這8天中,人民幣對美元交易每天都“觸及跌停板”,而一些不嚴謹?shù)挠浾呱踔翆<艺`把“觸及跌停板”情緒化地說成“跌?!薄_@種不科學不嚴謹?shù)膱蟮赖呢撁孀饔檬敲黠@的。

首先是在股市引發(fā)恐慌。在所謂“八跌?!钡?天內(nèi),股市利好消息不斷:全球六大央行罕見聯(lián)手救市,美歐股市皆大漲;央行三年來首次下調(diào)存款準備金率;通脹大幅度回落,11月CPI同比上漲4.2%,創(chuàng)年內(nèi)新低。就連經(jīng)濟低迷的西方股市都走好,反而經(jīng)濟強勁的中國股市仍然低迷陰跌。何故?股市籠罩著人民幣大幅度貶值的陰影。缺乏外匯交易知識的股民對“八跌?!钡睦斫庹瞻峁墒懈拍罹褪恰叭嗣駧糯蠓荣H值”,誰還敢持有股票呢?其次是誤導人們對貨幣的熱情。過去人們都不愿持有美元,12月以來,到銀行用人民幣兌換美元的客戶突然增多。再次是國外一些媒體借此炒作,一些不當觀點如,“中國經(jīng)濟面臨危機,外資開始撤離中國”,“外資做空中國”等開始在網(wǎng)絡蔓延。

八次“觸及跌停板”畢竟是多年沒有過的反?,F(xiàn)象,主要原因是外匯套利、人民幣升值預期減弱等

雖然“八跌?!敝皇前舜巍坝|及跌停板”,9天里,人民幣不但沒貶值,還在升值。但八次“觸及跌停板”畢竟是多年沒有過的反常現(xiàn)象,應對其進行理性分析。

首先要分析其產(chǎn)生原因。八次“觸及跌停板”主要原因有4個。第一,外匯套利。目前人民幣市場有兩個,一是境內(nèi)的在岸市場(CNY),匯率由內(nèi)地適當管控,向來比較穩(wěn)定,二是境外的離岸市場(CNH),由市場供求而定價,向來比較波動。自9月底以來,由于香港出現(xiàn)了人民幣的貶值預期,機構(gòu)大量拋售離岸市場人民幣,導致香港比內(nèi)地的美元報價高數(shù)百點,許多投資者在內(nèi)地買美元到香港市場賣出。第二,由于市場對未來3—4個月的中國經(jīng)濟不看好,導致人民幣升值預期減弱,很多企業(yè)尤其是一些大的石油公司,在岸市場大量購買美元,而與此同時,一些出口企業(yè)又不愿意在目前價位賣出美元,導致美元供給不足。第三,匯率形成機制的缺陷。美元兌人民幣目前是有管制的市場匯率,每日在中間價上下0.5%的幅度內(nèi)浮動,隨著人民幣多年的單邊上漲,一美元兌人民幣的中間價數(shù)值越來越小,0.5%的幅度內(nèi)浮動的絕對值空間也越來越小,很容易“觸及跌停板”。第四,10月以來房價開始下跌,人民幣資產(chǎn)的投資回報率大幅度降低,部分持有者想將人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)為美元或其他貨幣資產(chǎn)。

若未來人民幣改變單邊升值、呈現(xiàn)更加顯著的雙向劇烈波動走勢,對我國金融市場是一件好事

其次要分析它的影響。從數(shù)據(jù)看,八次“觸及跌停板”只是說明12月上旬人民幣匯率波動劇烈,是否意味著以后人民幣升值趨緩或貶值,還需進一步觀察。做空資金的短期行為難以改變匯率長期走勢,匯率最終要取決于經(jīng)濟基本面的變化。如果人民幣升值趨緩或貶值發(fā)生,會有何影響?首先,中國入世承諾履行完畢,2012年我國外貿(mào)出口形勢將比較嚴峻,它對于出口壓力的緩解將有好處。其次,如未來人民幣改變此前的單邊升值走勢,呈現(xiàn)出更加顯著的雙向劇烈波動走勢,這對我國金融市場來說也是一件好事,企業(yè)愿意更多地參與到金融產(chǎn)品中進行套保等交易,有利于深化交易深度。再次,由于我國的大宗商品主要是進口,其進口將價增量減。最后,熱錢無利可圖勢必加速撤出,將給國內(nèi)的房市和股市帶來新的壓力。

來源:南方日報 編輯:于姝楠


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