近日，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍表示，可分步推進(jìn)地方養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)保值增值，地方養(yǎng)老金入市是大的趨勢(shì)，也是國(guó)際上的通行做法。此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清也表示，將鼓勵(lì)社?；稹⑵髽I(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。

在當(dāng)前股市極度低迷的情況下，養(yǎng)老金的入市是否會(huì)給信心不足的市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑呢？

養(yǎng)老金入市意在保值增值

事實(shí)上，關(guān)乎百姓切身利益的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金一直存在著資金不足的問(wèn)題。“如果對(duì)個(gè)人繳費(fèi)賬戶做實(shí)，現(xiàn)在養(yǎng)老金收支就有缺口?！贝飨帻埍硎?，如果從目前養(yǎng)老金的收付水平看，中國(guó)在20年左右時(shí)間內(nèi)，可用當(dāng)年收入支付當(dāng)年支出，而20年后的收支缺口將迅速擴(kuò)大。

而《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》則指出，我國(guó)養(yǎng)老金存在兩大問(wèn)題：一是養(yǎng)老金收不抵支，二是養(yǎng)老金收益率過(guò)低，過(guò)去10年的養(yǎng)老金年均收益率不足2%，低于同期的通脹率。這意味著我國(guó)的養(yǎng)老金在持續(xù)縮水。

“養(yǎng)老金的運(yùn)營(yíng)，以前主要是通過(guò)銀行存款利息獲得保值、增值?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)韓復(fù)齡對(duì)本報(bào)記者表示，在當(dāng)前通貨膨脹情況下，僅通過(guò)這種方式已不敷養(yǎng)老金增長(zhǎng)的需求了，這就決定它需要有新的投資品種，以幫助其保值增值。

目前，我國(guó)養(yǎng)老金儲(chǔ)備共由三部分構(gòu)成：由中央政府管理的“全國(guó)社會(huì)保障基金”，由各地政府負(fù)責(zé)管理的“社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金”和由雇主自主負(fù)責(zé)的“企業(yè)年金”，而目前唯一沒(méi)有“入市”的部分就是地方社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，養(yǎng)老金“入市”，既符合資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的要求，也符合養(yǎng)老金長(zhǎng)期積累的保值增值需要。因此，從理論上講，養(yǎng)老金可以通過(guò)“入市”尋求保值增值機(jī)會(huì)。

可解決市場(chǎng)資金不平衡問(wèn)題

去年，中國(guó)股市經(jīng)歷了最低迷的時(shí)期，股指仿佛一夜之間跌回了10年前的水平。而今年，在新股發(fā)行保持高速頻率的情況下，投資者參與的熱度依然不高，市場(chǎng)亟待更多的資金介入，以期帶動(dòng)整體行情向好。此時(shí)，養(yǎng)老金的入市無(wú)疑對(duì)股市是一大利好。

對(duì)此，韓復(fù)齡表示，過(guò)去我們對(duì)養(yǎng)老金的限制比較嚴(yán)格，只讓保險(xiǎn)資金開(kāi)放一部分進(jìn)入市場(chǎng)。而現(xiàn)在通過(guò)進(jìn)入證券市場(chǎng)，不僅可以分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，而且增加了證券市場(chǎng)的資金供給。同時(shí)，還可以改善一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)資金不平衡問(wèn)題。

“養(yǎng)老金入市對(duì)股市產(chǎn)生的影響大小，主要取決于養(yǎng)老金儲(chǔ)備總規(guī)模。”董登新認(rèn)為，從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)私人養(yǎng)老金總儲(chǔ)備超過(guò)了美國(guó)股市總市值，因此，美國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相得益彰，二者是相互促進(jìn)、相互發(fā)展的。尤其是美國(guó)養(yǎng)老金主要以共同基金（即投資證券投資基金）為主，基金投資占比高達(dá)50%以上，龐大的基金群正是美國(guó)股市最為強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)投資者和組合投資者，也是美國(guó)股市的穩(wěn)定器和中流砥柱。

董登新表示，我們期盼著中國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)規(guī)模的不斷壯大，這樣才能對(duì)中國(guó)股市的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展起到有效、良好的作用。

運(yùn)行監(jiān)管還需要細(xì)化規(guī)則

戴相龍強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老金入市，不是政府“托市”或“救市”，全國(guó)社保基金的投資是自主決策的，不存在政府干預(yù)的“托市”行為。他同時(shí)表示，國(guó)務(wù)院和主管部門將按“十二五”規(guī)劃的有關(guān)內(nèi)容積極研究，力爭(zhēng)使養(yǎng)老金以最佳途徑入市運(yùn)營(yíng)，“有建議將一筆資金委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理，也有可能專門成立一個(gè)獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)管理?！?/span>

韓復(fù)齡也認(rèn)為，養(yǎng)老金入市應(yīng)該根據(jù)其特性，有步驟、有針對(duì)性的，根據(jù)養(yǎng)老金的特點(diǎn)來(lái)選擇適合養(yǎng)老金的投資組合，譬如，可以先投資債券市場(chǎng)基金，或者貨幣市場(chǎng)基金，少投點(diǎn)兒股票市場(chǎng)基金，隨著資金規(guī)模加大、投資經(jīng)驗(yàn)的積累，然后再擴(kuò)大投資的范圍。

但對(duì)于養(yǎng)老金入市后的風(fēng)險(xiǎn)，董登新還是有所擔(dān)心?！梆B(yǎng)老基金入市的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵就是在買股票投資部分。在投資股票的這部分基金中，很多時(shí)候像個(gè)大散戶，頻繁地進(jìn)出市場(chǎng)、頻繁地?fù)Q倉(cāng)，甚至有的高買低賣?！倍切抡J(rèn)為，這就有可能存在豪賭、投機(jī)的成分。而對(duì)于虧損后的問(wèn)責(zé)，需不需要補(bǔ)償或者賠償?shù)确矫妫窈罂梢杂懈蛹?xì)一點(diǎn)的規(guī)則出臺(tái)。同時(shí)，在投資中會(huì)不會(huì)存在道德風(fēng)險(xiǎn)，需不需要有進(jìn)一步的問(wèn)責(zé)制度來(lái)克制道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，都需要進(jìn)一步去探討。（周小苑）

來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)海外版 編輯：張少虎