央行5月12日宣布，從5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是自去年11月30日宣布近3年來首次“降準(zhǔn)”后第三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。分析人士稱，央行連續(xù)“降準(zhǔn)”，意在通過繼續(xù)釋放流動性扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)回落趨勢。同時，因擔(dān)心通脹加劇，連續(xù)“降準(zhǔn)”并未降息。

傳遞適度投放貨幣信號

截至4月末，我國人民幣存款余額84.23萬億元。據(jù)測算，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將釋放超過4200億元資金。市場一致認(rèn)為，此次“降準(zhǔn)”與當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)減速下行有關(guān)，“降準(zhǔn)”后釋放的更多流動性可以改善企業(yè)融資環(huán)境，助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

金融問題專家趙慶明在接受本報記者采訪時說，“降準(zhǔn)”表明貨幣政策進(jìn)一步放松，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)放緩后，央行做出的應(yīng)對措施。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析，剛剛公布的4月CPI為3.4%，顯示通脹壓力已大大緩解，預(yù)防經(jīng)濟(jì)硬著陸成為貨幣政策的主要任務(wù)。而銀行新增貸款創(chuàng)年內(nèi)新低，說明實(shí)際經(jīng)濟(jì)需求不足。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于增加銀行信貸投放、增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活力、實(shí)現(xiàn)相對寬松的資金面。

也有專家指出，目前新增貸款走低說明市場流動性并非不足，央行“降準(zhǔn)”之舉更多是為表示一種“寬松”的態(tài)度。中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對本報記者說，今年一季度貸款需求下降，意味著目前流動性并不緊張，央行此次“降準(zhǔn)”旨在用寬松的表態(tài)來撬動市場貸款進(jìn)一步增長，也說明保經(jīng)濟(jì)增長是當(dāng)前管理層更關(guān)心的問題。

并非為了救股市樓市

此次“降準(zhǔn)”是否意味著貨幣政策開始全面放松？釋放出的大量資金是否會流向房市、股市？對此，央行行長周小川今年3月曾公開表示，近年來，存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關(guān)，因此絕大多數(shù)情況下，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整并不是表示貨幣政策松緊的信號，釋放出的資金廣泛分布在國民經(jīng)濟(jì)各個方向，沒有典型的方向，并不是為了增強(qiáng)股市的信心或者主要流向房地產(chǎn)行業(yè)。

中銀國際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會對CPI造成重大影響，貨幣政策并沒有發(fā)生根本改變，還是維持穩(wěn)健貨幣政策。這只是央行為了平衡國內(nèi)流動性采取的對沖政策。

對于資金流向，曾剛表示，這個問題不是那么簡單。首先，樓市、股市并不是國家鼓勵的去處；其次，銀行存貸比管制也不一定讓這些錢都能貸出去；第三，去年是貸款資金不夠用，今年更主要的問題是貸款有效需求不足。目前的情況是有錢的企業(yè)不需要貸款，缺錢的企業(yè)銀行又不敢貸給他們。國家對樓市有控制，銀行也不敢隨便把錢貸給房地產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，年內(nèi)仍有進(jìn)一步“降準(zhǔn)”可能。

“我國目前20%的存款準(zhǔn)備金率在世界上是高的，‘降準(zhǔn)’空間還很大”。曾剛認(rèn)為，下一步是否“降準(zhǔn)”還取決于未來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低甚至進(jìn)一步惡化，會“降準(zhǔn)”甚至降息。

降息比“降準(zhǔn)”難操作

按照以往做法，央行在調(diào)整兩次存款準(zhǔn)備金率后都將調(diào)整一次利率，而這次在連續(xù)“降準(zhǔn)”后卻沒有降息的舉動。專家認(rèn)為，降息更有利于降低企業(yè)貸款成本，提高他們貸款的積極性。

曾剛說，其實(shí)，利率與刺激需求以及通脹的關(guān)聯(lián)度更大。從供求關(guān)系上看，目前的問題是貸款不足，說明資金鏈不緊張，下調(diào)利率更能直接降低貸款成本。而調(diào)整存款準(zhǔn)備金率主要是調(diào)整流動性，在增加貸款方面的作用比較間接。

“目前沒降息主要是出于對通脹的擔(dān)心”。趙慶明分析說，從國際上看，大宗商品價格回落很大，未來即使反彈力度也不會很大；國內(nèi)消費(fèi)市場低迷，物價上漲空間不大。目前新漲價因素主要來自勞動力，尤其是工資，但工資上漲是比較溫和的，所以物價上漲壓力不會再加大。趙慶明預(yù)計，如果5月貸款還上不去，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不好看，存在降息可能性。

“但降息的不確定因素很多，執(zhí)行起來很復(fù)雜”。曾剛指出，存貸款利率都降還是只降存款或貸款利率？有些貨幣政策和銀行監(jiān)管政策糾結(jié)在一起很矛盾，比如，存貸比管制要求銀行貸出錢之前要先有存款進(jìn)來，降息有可能減少存款，貸出去也就存在一定困難。有些監(jiān)管政策容易干擾貨幣政策，最終使貨幣政策達(dá)不到預(yù)期效果?？傊?，降息比“降準(zhǔn)”更難操作。

來源：人民網(wǎng)-人民日報海外版 編輯：馬原