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時隔17個月央票重出江湖 并非貨幣政策趨緊信號

2013-05-09 10:07:10 來源:上海證券報
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對沖外匯占款 時隔17個月央票再出山

●旨在對沖今年來回升較快的外匯占款,不對市場資金面構(gòu)成實質(zhì)影響

●以往單純依靠正回購的流動性調(diào)控方式生變,但并非貨幣政策趨緊信號

暫停約17個月之久的央票,今日重出江湖。

根據(jù)央行最新公告,5月9日,央行將發(fā)行今年首期3月期央票,規(guī)模為100億元,至此,本周公開市場有望如期實現(xiàn)凈投放,連續(xù)3周停止凈回籠。

業(yè)內(nèi)人士稱,央票重啟旨在對沖今年來回升較快的外匯占款,首期央票發(fā)行量較小,尚不對市場資金面構(gòu)成實質(zhì)影響。重啟意味著以往單純依靠正回購的流動性調(diào)控方式生變,而并不意味著貨幣政策由此轉(zhuǎn)緊。

與正回購相比,央票歷來鎖定流動性的期限更長,期限從3月至3年不等,此前,央行最后一期的央票發(fā)行是在2011年的12月27日,期限為1年。對于今日央票重啟,市場分析主要原因有二。

其一,本周外管局發(fā)布了外匯資金流入管理新規(guī),意在打擊熱錢流入,顯示今年來資金流入壓力較大,在此背景下,期限更長的央票,有助于更長期的深度回籠流動性。

其二,從5月開始,公開市場上的央票到期量陸續(xù)增多,5月到期量為2300億,環(huán)比增加逾1倍,若今年再無新發(fā)央票,央票這一貨幣工具恐面臨退出的風(fēng)險。

回顧今年來,央行的貨幣政策微調(diào)不斷,但整體力度溫和。今年來,由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇及人民幣轉(zhuǎn)向升值,貿(mào)易順差及熱錢均有所恢復(fù),一季度外匯占款增量已超萬億,增長十分迅猛。為對沖外匯占款的增長,今年春節(jié)后,從逆回購操作轉(zhuǎn)向正回購,并主要依賴28天正回購進(jìn)行回籠。

但28天正回購期限偏短,加上從二季度開始,央票到期量顯著上升,人民幣升值預(yù)期加大,若此時外匯占款保持較高增長,僅靠正回購,則無法滿足對沖外匯占款的需要。因此,在昨日人民幣對美元匯率再創(chuàng)新高之際,央票重啟,恰到好處。

但市場人士也指出,央票重啟不意味著貨幣政策緊縮的信號。光大證券首席宏觀分析師徐高認(rèn)為,目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不牢靠,不支持貨幣政策收緊,央票只是一系列組合拳的一部分,主旨為了對沖外匯占款,目前來看,市場資金面較為穩(wěn)定。

值得一提的是,盡管央行重啟了央票,但操作量僅為100億,遠(yuǎn)低于本周二開展的550億正回購操作量,至此,本周公開市場有望連續(xù)三周停止凈回籠,顯示央行維穩(wěn)的意圖并未改變。

昨日市場資金面也未受央票重啟詢量而受到影響,市場流動性依舊充裕,資金供需平衡,資金價格多數(shù)下跌。數(shù)據(jù)顯示,隔夜回購利率下跌了24個基點至2.11%,7天回購利率下跌了19個基點至2.99%。(記者王媛)

編輯: 張少虎 標(biāo)簽: 央票 貨幣政策 外匯占款 央行 市場資金
 
 
 

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