22日,申銀萬國(guó)2011下半年投資論壇上以“走出困局”為主題,圍繞如何擺脫困局,尋找資本市場(chǎng)仍然存在的一系列具備確定性投資價(jià)值的標(biāo)的,發(fā)布了對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體判斷及下半年相關(guān)領(lǐng)域的最新觀點(diǎn)。

申銀萬國(guó)研究認(rèn)為,當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的核心問題是如何平衡通脹、增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型三者的關(guān)系問題。靠原有的制度很難實(shí)現(xiàn)三者兼顧,而制度改革和創(chuàng)新將有助于破解“不可能三角”問題,推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán),把握這些大趨勢(shì)更有助于對(duì)短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)做出準(zhǔn)確的判斷。

首先,破解通脹和轉(zhuǎn)型的困局。關(guān)鍵有二:一是要根據(jù)企業(yè)和居民的承受力設(shè)計(jì)好價(jià)格改革的進(jìn)度。二是提高居民和企業(yè)的通脹容忍度。對(duì)居民而言,通過減稅、加大轉(zhuǎn)移支付力度和補(bǔ)貼力度等,提高居民抗通脹沖擊能力。對(duì)企業(yè)而言,一方面,通過降低營(yíng)業(yè)稅、增值稅等減稅措施降低企業(yè)成本,提高企業(yè)的抗通脹沖擊力,另一方面,鼓勵(lì)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè),推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),減少對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴,提高抗通脹沖擊能力。

其次,破解通脹和增長(zhǎng)的困局,核心是改變?cè)鲩L(zhǎng)過于依賴銀行信貸的情況,首先是加大直接融資的比重,形成多元化的融資結(jié)構(gòu)。對(duì)大企業(yè)而言,憑借良好的資質(zhì),可以通過上市、發(fā)行公司債券等籌集資金;對(duì)中小企業(yè)而言,通過中小板、創(chuàng)業(yè)板,以及通過鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)基金等方式拓寬中小企業(yè)的融資渠道。其次,在解決融資平臺(tái)問題的基礎(chǔ)上,開辟地方新的資金來源。

第三,破解增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的困局。增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的矛盾主要體現(xiàn)在要素價(jià)格改革、分配結(jié)構(gòu)調(diào)整將增加企業(yè)成本,影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是從另一個(gè)方面看,完全可以通過制度設(shè)計(jì)將二者統(tǒng)一起來,通過轉(zhuǎn)型來推動(dòng)增長(zhǎng)。

申銀萬國(guó)董事長(zhǎng)丁國(guó)榮在會(huì)議上表示,今年以來,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜性增強(qiáng),由于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期,大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的大的證券市場(chǎng)波動(dòng)的可能性在降低,而小的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能會(huì)帶來階段性的投資機(jī)會(huì)。借助專業(yè)化分工、市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際化視野,很多國(guó)內(nèi)行業(yè)的龍頭公司能夠通過提高自身的市場(chǎng)份額和維持較高的定價(jià)能力來穿越經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期,獲得持續(xù)的成長(zhǎng)。

來源：新華網(wǎng) 編輯：吳妮