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原標(biāo)題: 9月CPI低于預(yù)期 四季度仍可能降息降準(zhǔn)
東方網(wǎng)10月15日消息:10月14日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2015年9月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,CPI環(huán)比上漲0.1%,同比上漲1.6%;PPI環(huán)比下降0.4%,同比下降5.9%。
在分析人士看來,CPI大幅低于前值及預(yù)期,其迅速降溫使得此前市場(chǎng)擔(dān)憂的通脹抬頭壓力得到緩解,側(cè)面印證流動(dòng)性遠(yuǎn)未達(dá)到推升通脹的程度。三季度經(jīng)濟(jì)開始筑底企穩(wěn),但是需求相對(duì)還是比較疲弱。在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的情況下,還需要繼續(xù)發(fā)揮宏觀調(diào)控政策的作用。
“這里面既要有積極財(cái)政政策的發(fā)力,同時(shí)貨幣政策還有調(diào)整的空間?!泵裆y行首席研究員溫彬?qū)τ浾哒f。
摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)部主管章俊、招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮等人亦預(yù)計(jì),四季度不排除有降息、降準(zhǔn)的可能。
CPI大幅低于預(yù)期
連續(xù)第三個(gè)月在食品價(jià)格推動(dòng)下延續(xù)反彈趨勢(shì)之后,CPI在9月份出現(xiàn)了大幅回落,從上個(gè)月的2%下跌至1.6%。此前,市場(chǎng)對(duì)其的預(yù)期是1.8%。
豬肉價(jià)格漲幅收窄是CPI下降的主要原因。在食品分項(xiàng)中,除豬肉和蛋價(jià)格上漲之外,其他品種出現(xiàn)了不同程度的回落。此前,市場(chǎng)頗為擔(dān)憂豬肉價(jià)格,但本月環(huán)比僅有0.4%的增長(zhǎng),漲幅比8月大幅下降7.3個(gè)百分點(diǎn)。另外,鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品環(huán)比分別為-1%、-1.5%、-1.2%,也是影響食品價(jià)格走低的原因。
“去年9月CPI環(huán)比上漲0.5%,漲幅相對(duì)較高,抬高了今年9月的對(duì)比基數(shù),致使同比漲幅有所回落。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅在解讀CPI數(shù)據(jù)時(shí)表示,9月份CPI同比漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn),主要原因是對(duì)比基數(shù)較高。
近期來看,豬價(jià)有所回調(diào),從供給端看,本輪豬價(jià)上漲中補(bǔ)欄反應(yīng)滯后,生豬存欄7月才開始增加,根據(jù)生物周期到12月才能形成大批生豬供給,因此短期供給壓力依然存在。
劉東亮指出,受到油價(jià)低迷影響,交通通信類價(jià)格繼續(xù)下滑,其他分項(xiàng)數(shù)據(jù)大體穩(wěn)定,總體來看,CPI的年內(nèi)高點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn),4季度上行壓力不大。
“考慮到豬周期對(duì)物價(jià)的影響減弱以及實(shí)體總需求依然低迷,四季度CPI壓力不大,2%或已經(jīng)是年內(nèi)高點(diǎn)。”民生宏觀分析師朱振鑫也表示。
PPI方面,同比增速與上月持平-5.9%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,主要是石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選價(jià)格分別下降2.2%、0.5%和1.0%。
雖然受到大宗商品價(jià)格企穩(wěn)的影響,跌幅沒有進(jìn)一步加深,但已經(jīng)連續(xù)43個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),凸顯上游工業(yè)的艱難處境。
朱振鑫也表示,一方面,上游去產(chǎn)能去庫(kù)存尚未結(jié)束;另一方面,伴隨經(jīng)濟(jì)換擋轉(zhuǎn)型,傳統(tǒng)工業(yè)品需求將趨勢(shì)性放緩。在產(chǎn)能有效去化和需求找到新增長(zhǎng)點(diǎn)之前,PPI難擺脫低迷?!拔磥磙D(zhuǎn)正仍然遙遙無期?!?/p>
仍有降息降準(zhǔn)空間
“3季度經(jīng)濟(jì)開始筑底企穩(wěn),但需求依舊疲弱,前期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的效應(yīng)還沒有得到很好的體現(xiàn)?!闭驴≈赋觥?/p>
民生銀行首席研究員溫彬也向本報(bào)表示,從CPI、PPI數(shù)據(jù)來看,需求相對(duì)還是比較疲弱。從物價(jià)指數(shù)也低于市場(chǎng)的預(yù)期。同時(shí)PPI連續(xù)43個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng),預(yù)示著工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)等方面在尋底階段。
“四季度要實(shí)現(xiàn)全年穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo),還是需要繼續(xù)發(fā)揮宏觀調(diào)控政策的作用,這里面既有積極財(cái)政政策的發(fā)力,同時(shí)貨幣政策還有調(diào)整的空間?!睖乇蛘f。
“這種空間包括兩個(gè)方面,一個(gè)是從利率降低融資成本,央行可能會(huì)加大公開市場(chǎng)操作或者定向調(diào)控進(jìn)一步引導(dǎo)資金價(jià)格的下行,通脹的放緩給貨幣政策預(yù)留了空間,從數(shù)量政策工具來說,存款準(zhǔn)備金率,外匯占款增長(zhǎng)乏力甚至是負(fù)增長(zhǎng)可能還會(huì)有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間?!睖乇蜻M(jìn)一步表示。
章俊也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為,雖然4季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有所改善,但依舊脆弱,政策層面需要保持穩(wěn)定性和連續(xù)性。目前看來到年底之前通脹將持續(xù)維持低位,這為貨幣政策的延續(xù)創(chuàng)造空間。
“雖然我們認(rèn)為在4季度央行可能還有降準(zhǔn)和降息各一次,更多的是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對(duì)沖由于外匯占款下降所帶來的貨幣政策緊縮效應(yīng)?!闭驴☆A(yù)測(cè)道。
招商證券宏觀主管謝亞軒也認(rèn)為,上周央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)、完善合格抵押品制度,再次明確了央行保持流動(dòng)性合理寬裕、守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的態(tài)度。他預(yù)計(jì)9月外匯占款降幅縮小至-2500與-3500億元之間,隨著跨境資金流入規(guī)模較往年趨勢(shì)性減少,央行仍可能繼續(xù)降準(zhǔn),并配合使用多種數(shù)量工具,如公開市場(chǎng)操作,以及包括MLF和PSL在內(nèi)的各種創(chuàng)新型工具,以補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。
發(fā)揮財(cái)政政策作用
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì),今年來至今,央行共有四次降息、降準(zhǔn),并通過兩次1500億元的逆回購(gòu)以及三次SLO操作投放近萬億流動(dòng)性。
溫彬認(rèn)為,盡管已經(jīng)出臺(tái)了一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)政策,可能對(duì)于總的需求動(dòng)力上還是有限,外部來說四季度全球的局勢(shì)不會(huì)有太大改善,內(nèi)需還是主要集中在投資上面。
“其實(shí)投資既有金融發(fā)揮作用的空間,也有財(cái)政發(fā)揮作用的空間。今年財(cái)政赤字預(yù)算也往上提,企業(yè)的投資還是動(dòng)力不足。比如制造業(yè)企業(yè)還是受制于產(chǎn)能過剩和PPI下降,這個(gè)時(shí)候政府發(fā)揮作用起到效果。”“溫彬認(rèn)為,可能是在公共產(chǎn)品、公共服務(wù)供給方面,像基礎(chǔ)設(shè)施等方面可以短期起到穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、改善民生的作用。
7月30日,中央政治局會(huì)議已經(jīng)鮮明提出積極財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng),相比2014年11月開始降息的貨幣政策,積極財(cái)政政策從下半年開始。記者了解到,前7個(gè)月財(cái)政支出僅占全年計(jì)劃的52.5%,按計(jì)劃后5個(gè)月財(cái)政赤字可達(dá)2.1萬億。
華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示,央行的貨幣政策目前的動(dòng)向是逐步向總量型的貨幣政策向結(jié)構(gòu)型的貨幣政策過渡,結(jié)構(gòu)型的貨幣政策下一步的重點(diǎn)是要把資金引入特定的領(lǐng)域,包括三農(nóng)、小微、基礎(chǔ)設(shè)施這些對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,彌補(bǔ)社會(huì)薄弱領(lǐng)域息息相關(guān)的這些領(lǐng)域。
“另外,還是要進(jìn)一步發(fā)揮銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用,鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè),三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也會(huì)起到非常重要的重要?!睖乇蛘f。