原標(biāo)題: 9月CPI低于預(yù)期 四季度仍可能降息降準(zhǔn)

東方網(wǎng)10月15日消息：10月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2015年9月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.6%;PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。

在分析人士看來，CPI大幅低于前值及預(yù)期，其迅速降溫使得此前市場(chǎng)擔(dān)憂的通脹抬頭壓力得到緩解，側(cè)面印證流動(dòng)性遠(yuǎn)未達(dá)到推升通脹的程度。三季度經(jīng)濟(jì)開始筑底企穩(wěn)，但是需求相對(duì)還是比較疲弱。在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的情況下，還需要繼續(xù)發(fā)揮宏觀調(diào)控政策的作用。

“這里面既要有積極財(cái)政政策的發(fā)力，同時(shí)貨幣政策還有調(diào)整的空間?！泵裆y行首席研究員溫彬?qū)τ浾哒f。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)部主管章俊、招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮等人亦預(yù)計(jì)，四季度不排除有降息、降準(zhǔn)的可能。

CPI大幅低于預(yù)期

連續(xù)第三個(gè)月在食品價(jià)格推動(dòng)下延續(xù)反彈趨勢(shì)之后，CPI在9月份出現(xiàn)了大幅回落，從上個(gè)月的2%下跌至1.6%。此前，市場(chǎng)對(duì)其的預(yù)期是1.8%。

豬肉價(jià)格漲幅收窄是CPI下降的主要原因。在食品分項(xiàng)中，除豬肉和蛋價(jià)格上漲之外，其他品種出現(xiàn)了不同程度的回落。此前，市場(chǎng)頗為擔(dān)憂豬肉價(jià)格，但本月環(huán)比僅有0.4%的增長(zhǎng)，漲幅比8月大幅下降7.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品環(huán)比分別為-1%、-1.5%、-1.2%，也是影響食品價(jià)格走低的原因。

“去年9月CPI環(huán)比上漲0.5%，漲幅相對(duì)較高，抬高了今年9月的對(duì)比基數(shù)，致使同比漲幅有所回落。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅在解讀CPI數(shù)據(jù)時(shí)表示，9月份CPI同比漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是對(duì)比基數(shù)較高。

近期來看，豬價(jià)有所回調(diào)，從供給端看，本輪豬價(jià)上漲中補(bǔ)欄反應(yīng)滯后，生豬存欄7月才開始增加，根據(jù)生物周期到12月才能形成大批生豬供給，因此短期供給壓力依然存在。

劉東亮指出，受到油價(jià)低迷影響，交通通信類價(jià)格繼續(xù)下滑，其他分項(xiàng)數(shù)據(jù)大體穩(wěn)定，總體來看，CPI的年內(nèi)高點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)，4季度上行壓力不大。

“考慮到豬周期對(duì)物價(jià)的影響減弱以及實(shí)體總需求依然低迷，四季度CPI壓力不大，2%或已經(jīng)是年內(nèi)高點(diǎn)。”民生宏觀分析師朱振鑫也表示。

PPI方面，同比增速與上月持平-5.9%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，主要是石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選價(jià)格分別下降2.2%、0.5%和1.0%。

雖然受到大宗商品價(jià)格企穩(wěn)的影響，跌幅沒有進(jìn)一步加深，但已經(jīng)連續(xù)43個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，凸顯上游工業(yè)的艱難處境。

朱振鑫也表示，一方面，上游去產(chǎn)能去庫(kù)存尚未結(jié)束;另一方面，伴隨經(jīng)濟(jì)換擋轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)工業(yè)品需求將趨勢(shì)性放緩。在產(chǎn)能有效去化和需求找到新增長(zhǎng)點(diǎn)之前，PPI難擺脫低迷?！拔磥磙D(zhuǎn)正仍然遙遙無期?！?/p>

仍有降息降準(zhǔn)空間

“3季度經(jīng)濟(jì)開始筑底企穩(wěn)，但需求依舊疲弱，前期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的效應(yīng)還沒有得到很好的體現(xiàn)?！闭驴≈赋觥?/p>

民生銀行首席研究員溫彬也向本報(bào)表示，從CPI、PPI數(shù)據(jù)來看，需求相對(duì)還是比較疲弱。從物價(jià)指數(shù)也低于市場(chǎng)的預(yù)期。同時(shí)PPI連續(xù)43個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)示著工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)等方面在尋底階段。

“四季度要實(shí)現(xiàn)全年穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，還是需要繼續(xù)發(fā)揮宏觀調(diào)控政策的作用，這里面既有積極財(cái)政政策的發(fā)力，同時(shí)貨幣政策還有調(diào)整的空間?！睖乇蛘f。

“這種空間包括兩個(gè)方面，一個(gè)是從利率降低融資成本，央行可能會(huì)加大公開市場(chǎng)操作或者定向調(diào)控進(jìn)一步引導(dǎo)資金價(jià)格的下行，通脹的放緩給貨幣政策預(yù)留了空間，從數(shù)量政策工具來說，存款準(zhǔn)備金率，外匯占款增長(zhǎng)乏力甚至是負(fù)增長(zhǎng)可能還會(huì)有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間?！睖乇蜻M(jìn)一步表示。

章俊也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，雖然4季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有所改善，但依舊脆弱，政策層面需要保持穩(wěn)定性和連續(xù)性。目前看來到年底之前通脹將持續(xù)維持低位，這為貨幣政策的延續(xù)創(chuàng)造空間。

“雖然我們認(rèn)為在4季度央行可能還有降準(zhǔn)和降息各一次，更多的是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對(duì)沖由于外匯占款下降所帶來的貨幣政策緊縮效應(yīng)?！闭驴☆A(yù)測(cè)道。

招商證券宏觀主管謝亞軒也認(rèn)為，上周央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)、完善合格抵押品制度，再次明確了央行保持流動(dòng)性合理寬裕、守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的態(tài)度。他預(yù)計(jì)9月外匯占款降幅縮小至-2500與-3500億元之間，隨著跨境資金流入規(guī)模較往年趨勢(shì)性減少，央行仍可能繼續(xù)降準(zhǔn)，并配合使用多種數(shù)量工具，如公開市場(chǎng)操作，以及包括MLF和PSL在內(nèi)的各種創(chuàng)新型工具，以補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。

發(fā)揮財(cái)政政策作用

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年來至今，央行共有四次降息、降準(zhǔn)，并通過兩次1500億元的逆回購(gòu)以及三次SLO操作投放近萬億流動(dòng)性。

溫彬認(rèn)為，盡管已經(jīng)出臺(tái)了一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，可能對(duì)于總的需求動(dòng)力上還是有限，外部來說四季度全球的局勢(shì)不會(huì)有太大改善，內(nèi)需還是主要集中在投資上面。

“其實(shí)投資既有金融發(fā)揮作用的空間，也有財(cái)政發(fā)揮作用的空間。今年財(cái)政赤字預(yù)算也往上提，企業(yè)的投資還是動(dòng)力不足。比如制造業(yè)企業(yè)還是受制于產(chǎn)能過剩和PPI下降，這個(gè)時(shí)候政府發(fā)揮作用起到效果。”“溫彬認(rèn)為，可能是在公共產(chǎn)品、公共服務(wù)供給方面，像基礎(chǔ)設(shè)施等方面可以短期起到穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、改善民生的作用。

7月30日，中央政治局會(huì)議已經(jīng)鮮明提出積極財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)，相比2014年11月開始降息的貨幣政策，積極財(cái)政政策從下半年開始。記者了解到，前7個(gè)月財(cái)政支出僅占全年計(jì)劃的52.5%，按計(jì)劃后5個(gè)月財(cái)政赤字可達(dá)2.1萬億。

華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，央行的貨幣政策目前的動(dòng)向是逐步向總量型的貨幣政策向結(jié)構(gòu)型的貨幣政策過渡，結(jié)構(gòu)型的貨幣政策下一步的重點(diǎn)是要把資金引入特定的領(lǐng)域，包括三農(nóng)、小微、基礎(chǔ)設(shè)施這些對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，彌補(bǔ)社會(huì)薄弱領(lǐng)域息息相關(guān)的這些領(lǐng)域。

“另外，還是要進(jìn)一步發(fā)揮銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也會(huì)起到非常重要的重要?！睖乇蛘f。