在國家清理地方融資平臺債務(wù)的關(guān)鍵期，云南最大的平臺公司——云南省投資控股集團(tuán)有限公司（云投集團(tuán)）擬將其核心資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)組建新公司，業(yè)界擔(dān)心這是債務(wù)違約的先兆，會像多米諾骨牌一樣引發(fā)地方債務(wù)違約的連鎖效應(yīng)。對于質(zhì)疑，云南方面回應(yīng)稱，資產(chǎn)重組完全是為了業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，各項債務(wù)還款均有保障，不會違約。

資產(chǎn)重組，數(shù)百億元債務(wù)被疑“懸空”

今年４月２６日，云南要組建能源投資集團(tuán)的傳聞得以證實。在當(dāng)天舉行的省政府常務(wù)會議上，云南省政府原則同意省國資委提出的組建云南省能源投資集團(tuán)（能投集團(tuán)）的方案。

根據(jù)方案，云投集團(tuán)將其持有的全部電力、煤炭資產(chǎn)及云投集團(tuán)控股的云南電力投資有限公司（云電投）賬面總資產(chǎn)進(jìn)行整合，組建新的能投集團(tuán)。新的能投集團(tuán)將成為云南省國資委直接管理的省屬重點企業(yè)，由國資委持有其不低于５１％的股權(quán)，云投集團(tuán)不再控股。

“電力資產(chǎn)是云投集團(tuán)最為優(yōu)良的資產(chǎn)，很多債務(wù)是以電力資產(chǎn)作為抵押，或者以電力收益作為還款來源，如今這一塊資產(chǎn)剝離出去，勢必造成債務(wù)‘懸空’，有一定的風(fēng)險?！币晃汇y行人士在得知云投集團(tuán)資產(chǎn)重組消息后如此分析。

記者獲悉，截至２０１１年６月３０日，云投集團(tuán)負(fù)債總額為４２５．９億元，集團(tuán)合并資產(chǎn)總額５７３．６２億元，資產(chǎn)負(fù)債率為７４．２５％。到去年底，云投集團(tuán)還有在上海證券交易所發(fā)行的公司債券兩只，金額３５億元；云電投發(fā)行債券兩只，總額為７億元；云投集團(tuán)還為其他公司發(fā)行的３只總額為４０億元的債券提供擔(dān)保。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，云投集團(tuán)電力資產(chǎn)剝離后，可能導(dǎo)致債券主體及債券信用評級下降；還會造成債券融資主體與募投項目不一致，給企業(yè)債券監(jiān)管部門形成監(jiān)管困難；另外，還有人質(zhì)疑，云投集團(tuán)電力資產(chǎn)重組是“先以優(yōu)良資產(chǎn)發(fā)債，后剝離優(yōu)良資產(chǎn)，然后再以該優(yōu)良資產(chǎn)重復(fù)發(fā)債”。

而由于此次云投集團(tuán)資產(chǎn)整合正值國家清理地方融資平臺債務(wù)的關(guān)鍵時期，有分析人士認(rèn)為這是云投集團(tuán)資金鏈緊張的一種應(yīng)急舉措，是違約的先兆，有可能引發(fā)地方債務(wù)違約的多米諾骨牌效應(yīng)。

對此，云投集團(tuán)總裁劉一農(nóng)在日前召開的云南省上半年金融運行分析會上進(jìn)行了澄清。他說，今年６月３０日，云南銀監(jiān)局已確立云投集團(tuán)及控股的云電投、旅游投資公司為經(jīng)營現(xiàn)金流“全覆蓋”類公司，三家公司已從平臺公司轉(zhuǎn)為一般公司?！敖M建能源投資集團(tuán)是云南省政府能源投資戰(zhàn)略的重大調(diào)整，并不是所謂的應(yīng)對資金鏈斷裂的應(yīng)急措施，更不會是倒下的多米諾骨牌?！眲⒁晦r(nóng)說。

剝舊債、注新資，債務(wù)可覆蓋

根據(jù)能投集團(tuán)組建方案，云投集團(tuán)將其持有的以２０１０年１２月３１日為基準(zhǔn)的７７．７８億元電力資產(chǎn)和云電投賬面總資產(chǎn)７７．４８億元，合計１５５．２６億元，約占云投集團(tuán)總資產(chǎn)的３０％，注入新組建的能投集團(tuán)。今年６月１４日，云南國資委發(fā)布的“關(guān)于劃轉(zhuǎn)相關(guān)電力資產(chǎn)和負(fù)債的通知”，將云投集團(tuán)劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)調(diào)增為８６．９１億元。

那么在核心資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后，云投集團(tuán)債務(wù)如何保障呢？云電投總經(jīng)理、能投集團(tuán)籌備組組長段文泉告訴記者，在能投集團(tuán)組建過程中，確立了“債務(wù)不落空、資產(chǎn)負(fù)債相應(yīng)劃轉(zhuǎn)、長期負(fù)債和短期負(fù)債相匹配”的原則。按照資產(chǎn)與負(fù)債相匹配的原則，云投集團(tuán)在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的同時，將剝離等額的不超過８６．９１億元的負(fù)債至能投集團(tuán)，具體債務(wù)劃轉(zhuǎn)還需經(jīng)債權(quán)銀行確認(rèn)后確定。

段文泉表示，在債務(wù)剝離的同時，為充分保護(hù)債權(quán)人權(quán)益，云南省政府還將向云投集團(tuán)注入資本金和其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，確保云投集團(tuán)持續(xù)健康發(fā)展。一是將新組建的能投集團(tuán)３０．９％的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給云投集團(tuán)持有，同時在云投集團(tuán)債券債務(wù)存續(xù)期間，云南國資委還將其持有的能投集團(tuán)股權(quán)的相關(guān)收益權(quán)讓渡給云投集團(tuán)；二是將省政府持有的云南國際信托公司２５％股權(quán)劃轉(zhuǎn)給云投集團(tuán)；三是安排１０億元資金加大對云投集團(tuán)控股的云南鐵路投資公司的支持力度；四是云投集團(tuán)作為富滇銀行的大股東，云南省政府將處置富滇銀行不良債務(wù)的１７億元借款轉(zhuǎn)為云投集團(tuán)的資本金，并適時將其有效資產(chǎn)劃入云投集團(tuán)。

段文泉稱，經(jīng)過采取這一系列舉措，整合后云投集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模不但不會減少，還會增加，盈利能力增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率也將會降低，從而實現(xiàn)主體評級和債券評級維持穩(wěn)定，確保債權(quán)人權(quán)益。

另外，為確保債券穩(wěn)定，云投集團(tuán)還與能投集團(tuán)簽訂“債券發(fā)行人不變、擔(dān)保人不變、募集用途不變、償債人不變”的債務(wù)承擔(dān)協(xié)議，云投集團(tuán)繼續(xù)履行發(fā)行人、償債人義務(wù)，能投集團(tuán)籌集還債資金并按時支付給云投集團(tuán)，保證云投集團(tuán)償債能力。云南方面還承諾，在３５億元云投債券存續(xù)期間，債券對應(yīng)的能投集團(tuán)資產(chǎn)不作發(fā)行新的企業(yè)債券或其他債券的依據(jù)。對此，紅塔證券一位分析師認(rèn)為，相關(guān)債券及主體評級應(yīng)該不會下調(diào)。

優(yōu)質(zhì)資源可確保還款有保障

根據(jù)方案，在能投集團(tuán)組建過程中，除了云投集團(tuán)約８６．９１億元債務(wù)轉(zhuǎn)入外，云電投的５８．４８億元負(fù)債也相應(yīng)全部劃入能投集團(tuán)，那么能投集團(tuán)能確保大量債務(wù)償還嗎？

“能投集團(tuán)有優(yōu)良的資產(chǎn)和很好的市場前景，承接的債務(wù)完全能保證償還。”段文泉肯定地說。記者獲悉，云南省政府還將在“三江”流域水電資源開發(fā)、省內(nèi)能源資源整合、新能源項目等方面向能投集團(tuán)傾斜，支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。

云南是能源大省，水電可開發(fā)裝機(jī)容量９７９５萬千瓦，居全國第二位；煤炭資源總儲量約６９１億噸，居全國第八位，２０１０年，全省發(fā)電總裝機(jī)容量３４５８萬千瓦，預(yù)計２０１５年，全省電力裝機(jī)規(guī)模將達(dá)７２２７萬千瓦，至２０２０年，電力裝機(jī)規(guī)模將達(dá)９７８１萬千瓦，云南能投集團(tuán)發(fā)展空間巨大。

按照云南國資委對能投集團(tuán)未來發(fā)展的定位和規(guī)劃，能投集團(tuán)將形成“以電、煤為基礎(chǔ)，相關(guān)多元發(fā)展”的大能源格局，重點打造水電、火電、新能源、節(jié)能及能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)，預(yù)計到２０１５年，能投集團(tuán)總資產(chǎn)將超過１０００億元，電力可控裝機(jī)規(guī)模超過１５００萬千瓦，年銷售收入２００億元，年實現(xiàn)利潤２０億元。

據(jù)段文泉介紹，目前能投集團(tuán)組建各項工作有序推進(jìn)，重組相關(guān)的資產(chǎn)、債務(wù)的評估審計工作全面推進(jìn)，相關(guān)信息也將按照企業(yè)債發(fā)行的法律法規(guī)、上海證券交易所的規(guī)定及其他有關(guān)規(guī)定及時進(jìn)行披露。

來源：新華網(wǎng)（記者 趙大春） 編輯：寧波