中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：在上周滬深股市指數(shù)升幅分別高達(dá)7%及9%之后，7月30日，上證綜指報(bào)收4440.77點(diǎn)，猛漲95.41點(diǎn)，深成指收盤15060.86點(diǎn)，狂漲446.76點(diǎn)。中國(guó)股市的高歌猛進(jìn)粉碎了所謂的“外圍市場(chǎng)干擾論”。

因?yàn)檫@段時(shí)間美國(guó)股市一塌糊涂，連續(xù)暴跌。上周暴跌的累計(jì)跌幅達(dá)到了4.9%，為2003年以來(lái)最為慘烈的一次。美股的下跌惹得日本股市,澳大利亞股市,韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市紛紛跳水。

對(duì)于那些一味“唱衰”、不了解中國(guó)股市機(jī)理的人來(lái)說(shuō)，他們無(wú)法了解這次高歌猛進(jìn)。中國(guó)明明是一個(gè)半封閉的“資金寬進(jìn)嚴(yán)出”市場(chǎng)，他們總是夸大中國(guó)市場(chǎng)和國(guó)際的“接軌度”；他們會(huì)煞有介事地將特別國(guó)債發(fā)行方式未定、日本央行即將加息（削弱全世界的日元套利勢(shì)力）的流言作為抑制中國(guó)股市繼續(xù)上升的“恐嚇性言辭”，但是中國(guó)幾個(gè)月新增的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)了特別國(guó)債所吸納的美元儲(chǔ)備的規(guī)模，換句話說(shuō)，基礎(chǔ)貨幣不僅沒(méi)有被限制，實(shí)際上是在瘋長(zhǎng)。

日本央行上一次提高利率的確對(duì)全球股市造成了強(qiáng)大的沖擊力，產(chǎn)生了“2·27”的世界性黑色行情，中國(guó)股市也難逃此劫。但現(xiàn)在的情形跟“2·27”完全不同。因?yàn)樵凇?·27”的時(shí)候，全球股市一片繁榮（尤其是美股），日本央行突然性提高0.25個(gè)百分點(diǎn)的利率促使那些“借出日元去其他市場(chǎng)套利”的家伙們不得已“平倉(cāng)”，使歐美和亞洲各國(guó)股市一片慘淡，也造成另外一個(gè)后果，即那些套利投機(jī)者開(kāi)始對(duì)日元利率的升值進(jìn)行“理性預(yù)期”，而不像過(guò)去那樣猝不及防，我們可以大膽地猜測(cè)，日本央行加息舉動(dòng)之后，將不會(huì)再度產(chǎn)生全球性的黑色效果，因?yàn)橥稒C(jī)者已經(jīng)對(duì)日本央行的舉動(dòng)予以“事先消化”。

此前一種謝國(guó)忠式的不明智判斷是“印花稅稅率提高將吞噬上市公司全年的利潤(rùn)，股市將變成一個(gè)沒(méi)有贏家的游戲”。無(wú)疑，這種判斷認(rèn)為中國(guó)股市泡沫必破、“中國(guó)上市公司市盈率太高缺乏業(yè)績(jī)支撐”的預(yù)言在長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)肯定是“兌現(xiàn)”的。但是，聰明的智者總是領(lǐng)先人類一小步，并不脫離人類，雄心萬(wàn)丈、缺少判斷力的人則總是通過(guò)領(lǐng)先人類“十萬(wàn)八千里”、然后用漫長(zhǎng)的時(shí)間，苦苦等候其預(yù)言結(jié)果的最終實(shí)現(xiàn)來(lái)證明自己的眼光和價(jià)值。

中國(guó)股市之所以保持強(qiáng)烈的“熱度”，我們不能像那些不明智，但一副理性面孔的分析人士那樣，從市盈率來(lái)考察股市。這也使得一些喜歡股市泡沫到了不分青紅皂白的“股市鐵托”們煞有介事地講述“中國(guó)轉(zhuǎn)型（業(yè)績(jī)劇增以及資產(chǎn)注入、股權(quán)收購(gòu)）”的概念來(lái)反駁市盈率高的指責(zé)，他們強(qiáng)調(diào)市盈率并不高。毫無(wú)疑問(wèn)，“股市鐵托”們的判斷更是不明智。

中國(guó)股市亢奮的唯一原因是由中國(guó)居民的“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換彈性和結(jié)構(gòu)”決定的。實(shí)際上，中國(guó)居民只有三種資產(chǎn)可以“把玩”，一種是房地產(chǎn)、一種是儲(chǔ)蓄（銀行存款國(guó)債等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）、一種是股票（包括基金等理財(cái)產(chǎn)品）。在一個(gè)負(fù)利率的環(huán)境下，房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格肯定要首先飆升，因?yàn)樗哂匈Y產(chǎn)的使用性（居住或出租）以及穩(wěn)定性（不僅是資產(chǎn)穩(wěn)定，同時(shí)也有心理的安定感，成家需要房子）。在房地產(chǎn)表演“駭人的暴漲”節(jié)目之后，它成了一種“階層資產(chǎn)”，因?yàn)橘?gòu)買或者炒作它的人大多是資產(chǎn)豐裕的住家或玩家，它的過(guò)分高亢的漲幅設(shè)置了可怕的隔離帶，將大部分中產(chǎn)階層和收入低下人群“拋棄”了。這個(gè)結(jié)果實(shí)質(zhì)上也讓房地產(chǎn)商感到害怕，所以房地產(chǎn)商不斷鼓勵(lì)和誘導(dǎo)人們不要嫌價(jià)格貴，要繼續(xù)硬著頭皮買房。于是，在一個(gè)負(fù)利率高房?jī)r(jià)的環(huán)境下，股票成了大多數(shù)群體扛住“資產(chǎn)縮水”的唯一場(chǎng)所。從這個(gè)意義上說(shuō)，如果房?jī)r(jià)大跌，股市反而很危險(xiǎn)，因?yàn)椤胺慨a(chǎn)對(duì)股票資產(chǎn)可以產(chǎn)生替代作用”，相反，如果房?jī)r(jià)繼續(xù)盤旋高位，那么在負(fù)利率或低利率不改變的情況下，股票價(jià)格將變得非常安全，簡(jiǎn)單地說(shuō)，房?jī)r(jià)正在為股市“保駕護(hù)航”。

所以說(shuō)中國(guó)的牛市是因?yàn)橹袊?guó)居民“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換彈性和結(jié)構(gòu)”所造成的，中國(guó)牛市是半封閉的，它不接納市盈率高則資金被分流到其他市場(chǎng)法則的支配，坦率地說(shuō)，外部世界股市如此差勁，即使有QDII也無(wú)人愿意“出?！?。不過(guò)，令人憂慮的是，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，世界熱錢可能會(huì)盯上中國(guó)股市，這是我們需要注意的。（來(lái)源：南方報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)-21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 本報(bào)評(píng)論員 唐學(xué)鵬）