昨日，全國(guó)人大代表、中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)代表委員新聞發(fā)布會(huì)上表示，國(guó)債期貨產(chǎn)品已經(jīng)完成初步設(shè)計(jì)，將以中期國(guó)債為主要標(biāo)的。中金所未來(lái)擬推匯率期權(quán)期貨產(chǎn)品。

股指期貨“少年老成”

朱玉辰指出，股指期貨推出兩年來(lái)，實(shí)現(xiàn)了良好開(kāi)局。他從三方面概括了股指期貨的現(xiàn)狀：第一，股指期貨交易比較活躍，交易規(guī)模實(shí)用，秩序井然，截至3月9日，共有94000名客戶，每日交易額2100多億元，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)；第二，市場(chǎng)質(zhì)量不錯(cuò)，可以說(shuō)是“少年老成”，股指期貨和現(xiàn)貨關(guān)聯(lián)度比較高，中間套利空間比較少，處于合理區(qū)間；第三，市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格、運(yùn)行規(guī)范，堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管，嚴(yán)監(jiān)管、緊運(yùn)行?！澳壳叭袌?chǎng)法人賬戶1868個(gè)，法人交易量占5%，持倉(cāng)量占35%。特殊法人賬戶如證券公司、基金公司賬戶一共225個(gè)，涵蓋51家證券公司、15家基金公司以及一些信托機(jī)構(gòu)?！?/p>

他指出，股指期貨給市場(chǎng)帶來(lái)了兩方面的積極影響。一是對(duì)行業(yè)避險(xiǎn)文化、策略、意識(shí)的增加起到了良好的作用。他說(shuō)，去年滬深300指數(shù)下跌25%，多數(shù)機(jī)構(gòu)虧損，市場(chǎng)上保持正收益的個(gè)別理財(cái)產(chǎn)品、基金，均參與股指期貨，避險(xiǎn)效果明顯；二是促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新步伐加快，促進(jìn)市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境發(fā)生變化。以前市場(chǎng)的操作方法比較簡(jiǎn)單，波段性操作，大基金和小股民都是低吸高拋，兩個(gè)市場(chǎng)主流操作方法同質(zhì)化嚴(yán)重，有了股指期貨，投資開(kāi)始呈多元化、個(gè)性化發(fā)展。

國(guó)債期貨有望成定價(jià)基準(zhǔn)

關(guān)于國(guó)債期貨，朱玉辰表示，推出國(guó)債期貨的主要意義在于通過(guò)國(guó)債來(lái)帶動(dòng)20萬(wàn)億元債券市場(chǎng)，并有望成為整個(gè)債券市場(chǎng)的定價(jià)基準(zhǔn)。在具體進(jìn)度上，目前尚無(wú)推出時(shí)間表，取決于市場(chǎng)狀況、各方共識(shí)、投資者培訓(xùn)等。他指出，國(guó)債期貨已完成產(chǎn)品初步設(shè)計(jì)，選定以中期國(guó)債為標(biāo)的物，其中以五年期國(guó)債為主，此外，國(guó)債期貨已設(shè)計(jì)了完整的交易規(guī)則，并開(kāi)始了仿真交易。

朱玉辰指出，在設(shè)計(jì)國(guó)債期貨交易規(guī)則時(shí)，中金所針對(duì)“327國(guó)債事件”，結(jié)合股指期貨經(jīng)驗(yàn)設(shè)計(jì)了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)措施。他分析認(rèn)為，“327國(guó)債事件”主要有三點(diǎn)值得關(guān)注：一是利率市場(chǎng)化程度不夠；二是當(dāng)時(shí)國(guó)債存量少，約1000億元，錢比貨多，容易逼倉(cāng)；三是當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理保證金低，在交易前無(wú)前置性審查。

在國(guó)債期貨保證金比例上，目前仿真交易中的保證金比例是3%，朱玉辰指出國(guó)際上的比例一般是1%至1.2%或1.5%，從設(shè)計(jì)思路上說(shuō)，國(guó)債期貨剛開(kāi)始時(shí)保證金比例高一些，杠桿比例小一些。他解釋說(shuō)，相對(duì)于股指期貨15%的保證金比例，國(guó)債期貨3%的比例并不低，主要是產(chǎn)品的特性不同，國(guó)債期貨的穩(wěn)定性好，波動(dòng)非常小。

他指出，國(guó)債期貨不適合散戶參與，預(yù)計(jì)以機(jī)構(gòu)投資者為主。投資者參與門檻很高，資金門檻上預(yù)計(jì)將和股指期貨差不多，另主要設(shè)計(jì)了知識(shí)、技術(shù)門檻。

匯率避險(xiǎn)機(jī)制

呼喚匯率期貨期權(quán)

朱玉辰表示，人民幣正在走向國(guó)際化，匯率改革一定要推出人民幣期貨。他說(shuō)：“政府工作報(bào)告今年第一次提到發(fā)展匯率避險(xiǎn)機(jī)制，其實(shí)最好用的就是匯率期貨、期權(quán)?！彼硎?，中金所持續(xù)關(guān)注此類產(chǎn)品，但推出并無(wú)時(shí)間表。

“衍生品可以雙向交易、有杠桿性、可以T+0，金融產(chǎn)品創(chuàng)新離不開(kāi)衍生品，但是衍生品使用過(guò)度也不行，目前階段還需要豐富產(chǎn)品，這樣才能增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入。通過(guò)一些新的衍生品，豐富產(chǎn)品線，使得產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)量度有所區(qū)分?！敝煊癯秸J(rèn)為，發(fā)展衍生品可以給投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)度的選擇。他指出，目前國(guó)內(nèi)發(fā)展的衍生品以場(chǎng)內(nèi)為主，金融危機(jī)時(shí)出事的是場(chǎng)外衍生品，給大家留下深刻印象的案例如中信泰富巨虧事件中涉及的衍生品也是場(chǎng)外產(chǎn)品。他認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)還缺少期權(quán)產(chǎn)品，但期權(quán)產(chǎn)品以在期貨產(chǎn)品穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間之后推出為宜，同時(shí)期權(quán)的技術(shù)門檻比較高，對(duì)技術(shù)上的準(zhǔn)備壓力比較大，需要更長(zhǎng)準(zhǔn)備時(shí)間，推出沒(méi)有時(shí)間表。

朱玉辰還指出，中金所積極進(jìn)行投資者教育，并不意味著讓每個(gè)客戶直接到市場(chǎng)上做投資者。“我們做投資者教育是希望讓大家接受避險(xiǎn)理念而不是希望大家都來(lái)參與?！彼f(shuō)。（劉璐）