美國(guó)共同基金費(fèi)率持續(xù)下降
本報(bào)記者黃瑩穎
目前,美國(guó)共同基金多數(shù)采用固定費(fèi)率模式,但總體上費(fèi)率水平低于國(guó)內(nèi)水平。根據(jù)晨星中國(guó)報(bào)告,過(guò)去二十多年,美國(guó)共同基金的費(fèi)率一直在下降。
費(fèi)率持續(xù)下降
晨星報(bào)告顯示,從1990年開(kāi)始,美國(guó)共同基金的費(fèi)率持續(xù)走低,股票基金與混合型基金平均每年支付2%的費(fèi)用。到2010年末,該數(shù)據(jù)下降了50%達(dá)到0.95%,其中債券型基金的下降幅度更明顯,由20年前的1.85%降至0.72%,降幅達(dá)61%。
該報(bào)告指出,投資者支付的銷售傭金費(fèi)率自1990年來(lái)持續(xù)下降。盡管名義上的前端銷售傭金費(fèi)率并未減少,穩(wěn)定在5.3%,投資者實(shí)際支付的銷售傭金卻下降迅速。主要原因在于,這20年來(lái)通過(guò)401(k)等雇主發(fā)起退休投資計(jì)劃銷售的共同基金份額高速增長(zhǎng),而通過(guò)這類方式購(gòu)買共同基金通常能獲得大幅的傭金減免。
與此同時(shí),共同基金市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng),以及競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)也促使基金的年度費(fèi)率下降。過(guò)去二十多年間,對(duì)共同基金的需求急劇增長(zhǎng),體現(xiàn)在持有人賬戶上,從1990年的6190萬(wàn)個(gè)上升到2011年的2.75億個(gè)。通常來(lái)說(shuō),急劇增長(zhǎng)的需求會(huì)導(dǎo)致費(fèi)率上揚(yáng),但由于基金管理公司間的激烈競(jìng)爭(zhēng),費(fèi)率下調(diào)成為必然。
此外,免傭基金份額快速成長(zhǎng)。大部分免傭基金份額的銷售依賴于退休投資計(jì)劃,基金超市、折扣經(jīng)紀(jì)商,全方位服務(wù)證券經(jīng)紀(jì)平臺(tái)的快速發(fā)展也促進(jìn)了免傭基金的銷售。
部分基金免費(fèi)
美國(guó)不少共同基金采取了免費(fèi)的方式。比如,一些成長(zhǎng)型的小基金公司為了應(yīng)對(duì)大公司的競(jìng)爭(zhēng),招攬更多的客戶,往往采取從基金凈資產(chǎn)中扣除營(yíng)運(yùn)年費(fèi)的方式。這種做法大大減少了基金持有人的固定成本,當(dāng)然也大大增加了小基金公司的經(jīng)營(yíng)壓力。此外,大部分養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者,購(gòu)買金額很大,在與基金公司的談判中處于優(yōu)勢(shì)地位。即使在購(gòu)買收費(fèi)基金時(shí),也能在合同中爭(zhēng)取到免去前后端費(fèi)用的條款,實(shí)際上也成為一種免費(fèi)基金形式。
在美國(guó),還有與共同基金費(fèi)用結(jié)構(gòu)區(qū)別的對(duì)沖基金。對(duì)沖基金管理公司除了像共同基金一樣每年收取其所管理的基金資產(chǎn)凈值的2%作為管理費(fèi)外,還收取基金該年盈利部分的20%作為績(jī)效費(fèi)。而績(jī)效費(fèi)用是波動(dòng)對(duì)沖基金收入的大頭。晨星研究認(rèn)為,這也是對(duì)沖基金區(qū)別于其他投資產(chǎn)品如共同基金的重要特性之一。在大部分對(duì)沖基金管理公司中,提取后的績(jī)效費(fèi)中的很大一部分被用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)給基金經(jīng)理和投研人員。
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