本報(bào)記者黃瑩穎

　　目前，美國(guó)共同基金多數(shù)采用固定費(fèi)率模式，但總體上費(fèi)率水平低于國(guó)內(nèi)水平。根據(jù)晨星中國(guó)報(bào)告，過(guò)去二十多年，美國(guó)共同基金的費(fèi)率一直在下降。

　　費(fèi)率持續(xù)下降

　　晨星報(bào)告顯示，從1990年開(kāi)始，美國(guó)共同基金的費(fèi)率持續(xù)走低，股票基金與混合型基金平均每年支付2%的費(fèi)用。到2010年末，該數(shù)據(jù)下降了50%達(dá)到0.95%，其中債券型基金的下降幅度更明顯，由20年前的1.85%降至0.72%，降幅達(dá)61%。

　　該報(bào)告指出，投資者支付的銷售傭金費(fèi)率自1990年來(lái)持續(xù)下降。盡管名義上的前端銷售傭金費(fèi)率并未減少，穩(wěn)定在5.3%，投資者實(shí)際支付的銷售傭金卻下降迅速。主要原因在于，這20年來(lái)通過(guò)401(k)等雇主發(fā)起退休投資計(jì)劃銷售的共同基金份額高速增長(zhǎng)，而通過(guò)這類方式購(gòu)買共同基金通常能獲得大幅的傭金減免。

　　與此同時(shí)，共同基金市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，以及競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)也促使基金的年度費(fèi)率下降。過(guò)去二十多年間，對(duì)共同基金的需求急劇增長(zhǎng)，體現(xiàn)在持有人賬戶上，從1990年的6190萬(wàn)個(gè)上升到2011年的2.75億個(gè)。通常來(lái)說(shuō)，急劇增長(zhǎng)的需求會(huì)導(dǎo)致費(fèi)率上揚(yáng)，但由于基金管理公司間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，費(fèi)率下調(diào)成為必然。

　　此外，免傭基金份額快速成長(zhǎng)。大部分免傭基金份額的銷售依賴于退休投資計(jì)劃，基金超市、折扣經(jīng)紀(jì)商，全方位服務(wù)證券經(jīng)紀(jì)平臺(tái)的快速發(fā)展也促進(jìn)了免傭基金的銷售。

　　部分基金免費(fèi)

　　美國(guó)不少共同基金采取了免費(fèi)的方式。比如，一些成長(zhǎng)型的小基金公司為了應(yīng)對(duì)大公司的競(jìng)爭(zhēng)，招攬更多的客戶，往往采取從基金凈資產(chǎn)中扣除營(yíng)運(yùn)年費(fèi)的方式。這種做法大大減少了基金持有人的固定成本，當(dāng)然也大大增加了小基金公司的經(jīng)營(yíng)壓力。此外，大部分養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者，購(gòu)買金額很大，在與基金公司的談判中處于優(yōu)勢(shì)地位。即使在購(gòu)買收費(fèi)基金時(shí)，也能在合同中爭(zhēng)取到免去前后端費(fèi)用的條款，實(shí)際上也成為一種免費(fèi)基金形式。

　　在美國(guó)，還有與共同基金費(fèi)用結(jié)構(gòu)區(qū)別的對(duì)沖基金。對(duì)沖基金管理公司除了像共同基金一樣每年收取其所管理的基金資產(chǎn)凈值的2%作為管理費(fèi)外，還收取基金該年盈利部分的20%作為績(jī)效費(fèi)。而績(jī)效費(fèi)用是波動(dòng)對(duì)沖基金收入的大頭。晨星研究認(rèn)為，這也是對(duì)沖基金區(qū)別于其他投資產(chǎn)品如共同基金的重要特性之一。在大部分對(duì)沖基金管理公司中，提取后的績(jī)效費(fèi)中的很大一部分被用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)給基金經(jīng)理和投研人員。