人民幣年內(nèi)升值預(yù)期仍在 難現(xiàn)資本退出潮

在美國(guó)QE(量化寬松)退出預(yù)期罩頂下，近期亞洲已持續(xù)出現(xiàn)資本流出大潮。不過(guò)，對(duì)于外匯占款連兩月負(fù)增長(zhǎng)的中國(guó)而言，雖然下半年資本流出壓力不減，但整體風(fēng)險(xiǎn)料仍可控。

分析人士認(rèn)為，人民幣匯率短期高位振蕩后繼續(xù)緩慢升值的可能性偏大，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)逐漸明朗，以及監(jiān)管層加大對(duì)資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管控，都有利于遏制資本快速大規(guī)模退潮。而央行加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作、靈活應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)減少外匯占款波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。

“大方向是外匯占款趨于減少，...但并不能排除年內(nèi)部分月份出現(xiàn)正增長(zhǎng)的可能性?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)，“人民幣匯率扛住不回調(diào)的可能性非常大，這幾乎是惟一的影響因素?！?/p>

最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)外匯占款繼6月驟減412億元人民幣后，7月繼續(xù)減少245億元。而今年初，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及人民幣強(qiáng)勢(shì)升值影響，外匯占款增量1月時(shí)一度創(chuàng)出6,837億元的天量。1-7月累計(jì)，外匯占款則增加15,109億元，期間人民幣兌美元升值1.65%。

多位分析人士表示，至少在9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前，外匯占款可能在正負(fù)間小幅波動(dòng)，整體呈資本小幅流出趨勢(shì)；外匯占款減少后，對(duì)于人民幣基礎(chǔ)貨幣投放影響減少，后期需進(jìn)一步關(guān)注央行的態(tài)度和具體操作方式。

“我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)QE退出對(duì)中國(guó)跨境資金流動(dòng)的負(fù)面影響已經(jīng)主要在6月和7月體現(xiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策真正實(shí)施前，市場(chǎng)以觀望為主?！闭猩套C券研究發(fā)展中心副董事謝亞軒說(shuō)。

他認(rèn)為，8月和9月外匯占款很難大幅回升，預(yù)計(jì)小幅正增長(zhǎng)，而等待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策靴子落地、影響平復(fù)之后，貿(mào)易支撐下的中國(guó)跨境資金凈流入的可能性較高，單邊下滑的概率較低。

而從中美兩國(guó)利差變化來(lái)看，吸引資金回撤的最壞時(shí)刻似已過(guò)去。作為資金流的風(fēng)向標(biāo)，中美10年期國(guó)債收益率利差在7月中旬縮窄至83.6bp(基點(diǎn))，創(chuàng)逾兩年最低水平，象征著美國(guó)的投資收益率吸引力正在提高。此后該利差逐步走闊，目前在114bp附近。