十年來中國貨幣調控日臻成熟靈活

中國人民銀行日前發(fā)布公告，于11日在公開市場開展770億元逆回購操作，這是央行自6月份以來連續(xù)12周開展逆回購操作，為十年來所罕見。

以逆回購暫時取代下調存款準備金率向市場投放流動性，這是央行針對當前經(jīng)濟形勢的應時之舉。在當前房價面臨反彈壓力的背景下，準備金率的下調如果過于頻繁，容易引發(fā)房價的上漲，令樓市調控功虧一簣。

可以說，通過逆回購釋放流動性，是中國貨幣調控日臻靈活成熟的體現(xiàn)。事實上，過去十年來，中國貨幣政策決策部門針對當時宏觀經(jīng)濟形勢，審時度勢，果斷決策，通過對貨幣和信貸政策的靈活調控，實現(xiàn)了經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。

2004年前后，針對當時出現(xiàn)的經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，中國人民銀行落實宏觀調控要求，多次上調存貸款基準利率和存款準備金率，確保貨幣增速在當年從高位回落，有效抑制了當時經(jīng)濟領域的過度投資傾向。在“十一五”前半期，針對國際收支雙順差持續(xù)擴大及流動性偏多、物價出現(xiàn)持續(xù)上漲壓力的情況，中國貨幣政策由穩(wěn)健轉向適度從緊，并于2007年第四季度起開始實施從緊的貨幣政策。2006年至2008年上半年，通過靈活開展公開市場操作，先后18次上調存款準備金率，對沖了外匯流入投放的大部分流動性，并先后7次上調存款基準利率、8次上調貸款基準利率，對抑制通貨膨脹、保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長發(fā)揮了重要作用。

而隨著2008年9月雷曼兄弟的破產，百年一遇的世界金融危機爆發(fā)，全球經(jīng)濟風云變幻，中國也面臨著通縮風險。針對這一復雜局面，央行先后4次下調存款準備金率，5次下調存貸款基準利率。適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導，金融支持經(jīng)濟發(fā)展的力度明顯加大，并助推GDP增速從2009年一季度的6.5%上升至四季度的11.3%。

2010年以來，在國際金融危機緩解、全球流動性充裕的大環(huán)境下，國內通脹預期上升，對此央行綜合運用數(shù)量型工具和價格型工具，靈活開展公開市場操作，先后6次上調存款準備金率，2次上調存貸款基準利率，引導貨幣條件逐步從應對危機狀態(tài)向常態(tài)回歸。

今年以來，歐債危機出現(xiàn)進一步惡化跡象，中國先后兩次下調準備金率和存貸款基準利率，引導企業(yè)融資成本的下行，目前經(jīng)濟正處于筑底階段，經(jīng)濟運行中的有利因素和積極跡象正在顯現(xiàn)。

回顧十年來，中國貨幣調控日趨成熟和完善，政策的靈活性、針對性和前瞻性不斷提高，為經(jīng)濟的平穩(wěn)運行、結構調整和民生改善，發(fā)揮著日益重要的作用。