日股“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”自食苦果 后市冷熱交替

被認(rèn)為是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”收效佐證的日本股市在5月23日急轉(zhuǎn)直下。當(dāng)天，東京股市日經(jīng)225指數(shù)從5年零5個(gè)月高位跳水，收盤暴跌1143.28點(diǎn)，跌幅高達(dá)7.32%。這一跌幅甚至高于2008年10月金融危機(jī)時(shí)，是2011年3月15日當(dāng)天股市在地震后暴跌以來的最大跌幅。

三大因素影響

眾多分析將此次日本股市大跌歸結(jié)為三方面原因。

從盤面來看，早盤受日元貶值推動(dòng)，買盤占據(jù)優(yōu)勢(shì)，日經(jīng)225指數(shù)曾一度時(shí)隔5年零5個(gè)月突破15900點(diǎn)大關(guān)。不過，在早盤收盤前，由于匯豐發(fā)布的中國(guó)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）出現(xiàn)惡化，獲利盤拋售明顯增加，中國(guó)是日本重要的貿(mào)易伙伴國(guó)，因此中國(guó)方面的利空數(shù)據(jù)被視為導(dǎo)致日本股市此次下挫的一大因素。

而當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的證詞表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來幾次會(huì)議上開始收縮每月850億美元的債券購(gòu)買計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)前夜公布的會(huì)議紀(jì)要也顯示部分官員希望最早在6月份會(huì)議上開始縮減債券購(gòu)買規(guī)模。多番表態(tài)令市場(chǎng)懷疑美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)提早退出量化寬松（QE）。

此外，5月23日上午，日本國(guó)債市場(chǎng)受隔夜美債拋售帶動(dòng)，拋盤大量涌出，當(dāng)天，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率一度較上一交易日大幅上升11.5個(gè)基點(diǎn)，至1%，創(chuàng)去年4月上旬以來的盤中新高，長(zhǎng)期利率飆升也進(jìn)一步打壓日本股市。日本央行4月引進(jìn)的大規(guī)模貨幣寬松政策旨在促使利率走低，但目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行的寬松政策出現(xiàn)適得其反的效果。日本央行實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松政策后，大型銀行不斷減持國(guó)債，部分大銀行出售國(guó)債轉(zhuǎn)而投資基金等，導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格下滑，成為市場(chǎng)上長(zhǎng)期利率上升的原因之一。而長(zhǎng)期利率的上升將推高房貸和企業(yè)貸款利率，可能拖累正逐步回暖的日本經(jīng)濟(jì)。日本共同社分析稱，日本長(zhǎng)期利率持續(xù)上升后，市場(chǎng)對(duì)安倍政府上臺(tái)以來幾乎一路飆升的股市警惕情緒迅速增強(qiáng)，最終導(dǎo)致周四日經(jīng)225指數(shù)收盤暴跌7.32%。

后市冷熱交替

值得注意的是，日本央行5月23日下午宣布，于下周一向金融市場(chǎng)注資2萬億日元，治理不理性債市，此次注資時(shí)間為一年。央行注資通常為1個(gè)月，此次提供1年期資金旨在打壓長(zhǎng)期利率的上升。而繼財(cái)政和貨幣刺激之后，安倍還將要進(jìn)行治愈經(jīng)濟(jì)頑疾的最重要的一環(huán)——結(jié)構(gòu)改革，這一方案預(yù)計(jì)將在6月14日推出，目前市場(chǎng)對(duì)“第三箭”推動(dòng)股市的能量非常看好。

在此背景下，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》援引日本千葉銀行資產(chǎn)管理公司調(diào)查部部長(zhǎng)奧村義弘的分析稱，此次暴跌在很大程度上是獲利拋售導(dǎo)致的。日本股票行情的基本面并未因周四的股價(jià)暴跌出現(xiàn)改變，從中期來看，日經(jīng)225指數(shù)的上升趨勢(shì)并未改變。

不過，共同社分析認(rèn)為，對(duì)于日本央行大規(guī)模寬松政策引發(fā)的國(guó)債市場(chǎng)混亂這一副作用，暫時(shí)還找不到特效藥。預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)股市走高的期待和不確定因素導(dǎo)致股市下跌的擔(dān)憂將交錯(cuò)出現(xiàn)。

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失效

統(tǒng)計(jì)顯示，自去年11月以來，東京股市的漲幅已高達(dá)70%，股市的攀升速度超乎市場(chǎng)預(yù)期，其上漲幅度全球矚目。其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)逐漸復(fù)蘇跡象。但與此同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)仍存在投資沒有得到明顯拉動(dòng)，資本支出下滑，中小企業(yè)狀況并未得到大幅改善等狀況，令外界擔(dān)心向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)只局限于“紙面上的繁榮”。而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未完全改善的情況下，單純用貨幣寬松政策推高的日本股市已經(jīng)開始顯露“花無百日紅”的頹勢(shì)。

中國(guó)社科院日本研究所日本問題專家龐中鵬在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，周四日經(jīng)指數(shù)突然暴跌，并非偶發(fā)現(xiàn)象，而是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”這個(gè)日本媒體吹捧出的肥皂泡的破滅。他認(rèn)為，這幾個(gè)月來，各種媒體不乏對(duì)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的溢美之辭，認(rèn)為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”是挽救日本低迷經(jīng)濟(jì)的法寶，但肥皂泡畢竟是吹出來的，早晚都要破的。市場(chǎng)上也有人開始意識(shí)到，近期股市的上漲速度與1989年日經(jīng)指數(shù)達(dá)到歷史最高點(diǎn)38915點(diǎn)的泡沫經(jīng)濟(jì)末期有著驚人的相似。

在龐中鵬看來，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”只是有利于出口，不利于進(jìn)口，出口也只是對(duì)那些日本大型企業(yè)集團(tuán)有利，況且，日本已經(jīng)將近一年貿(mào)易不斷出現(xiàn)逆差，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”也并沒能有效抑制貿(mào)易逆差的局面，而且貿(mào)易逆差還在不斷擴(kuò)大，說明“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”不是挽救日本經(jīng)濟(jì)的“良藥”。