華興證券（香港）董事總經(jīng)理溫天立對(duì)記者表示，從目前來(lái)看，阿里集團(tuán)選擇在香港上市的可能性更大，淘寶面臨的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題可能不利于阿里集團(tuán)在美國(guó)上市所獲得的高市值支撐。

也有投資者表示，美國(guó)的資本生態(tài)較香港更為復(fù)雜，除較為嚴(yán)格的審計(jì)之外，美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的做空機(jī)構(gòu)更為活躍。從過(guò)去一年中概股屢遭做空機(jī)構(gòu)打壓，以及VIE事件的影響后，一旦阿里集團(tuán)在美國(guó)上市，其自身的較大市值以及歷史爭(zhēng)議（如支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移事件），可能會(huì)給做空機(jī)構(gòu)帶來(lái)更大的積極性。

而阿里方面也一直希望保持上市后股價(jià)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)性。上述投資者稱，阿里集團(tuán)并不希望一定要以過(guò)千億美元的市值在二級(jí)市場(chǎng)上市，從Facebook上市后股價(jià)低迷的現(xiàn)象以及唯品會(huì)破發(fā)后依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的走勢(shì)來(lái)看，維持優(yōu)良的股價(jià)走勢(shì)則更為重要。

此外，在一些敏感業(yè)務(wù)上，阿里集團(tuán)也并不愿接受較為嚴(yán)厲復(fù)雜的審計(jì)。

目前，阿里集團(tuán)所涉及的業(yè)務(wù)包括阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)、大淘寶、天貓、阿里云、阿里金融、“三馬”公司，以及近日宣布啟動(dòng)的大物流計(jì)劃菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)公司。除此之外，阿里集團(tuán)還涉及數(shù)十項(xiàng)投資業(yè)務(wù)。

從所涉業(yè)務(wù)來(lái)看，與金融相關(guān)的有涉及小額貸款和擔(dān)保業(yè)務(wù)的阿里金融公司、涉及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“三馬”公司，以及與物流相關(guān)的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)公司，可能是阿里集團(tuán)方面不愿詳細(xì)披露的業(yè)務(wù)內(nèi)容。

今年年初，阿里集團(tuán)宣布成立阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)，將阿里金融公司、“三馬”公司，與此前已徹底剝離出阿里集團(tuán)的支付寶進(jìn)行合并。但除支付寶已不涉及阿里集團(tuán)股權(quán)之外，阿里金融公司和“三馬”公司的控股方均為阿里集團(tuán)。

一名阿里集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)記者表示，阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)未來(lái)可能會(huì)逐步解決與阿里集團(tuán)之間的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，以規(guī)避在國(guó)內(nèi)展開(kāi)的金融業(yè)務(wù)在境外上市的披露風(fēng)險(xiǎn)。而阿里集團(tuán)董事局主席馬云也曾對(duì)外界表示，支付寶的轉(zhuǎn)移主要為金融服務(wù)由外資持有不太安全。

此外，一旦阿里集團(tuán)上市，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)的會(huì)計(jì)審計(jì)也將較為復(fù)雜。