人民網(wǎng)編者按： 2011年10月26日《證劵日?qǐng)?bào)》報(bào)道，青島啤酒在泰國(guó)曼谷簽訂建廠協(xié)議，正式進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然表示，“泰國(guó)青島啤酒廠一旦竣工，不僅降低了生產(chǎn)、運(yùn)輸成本，提高了產(chǎn)品的新鮮度，利于產(chǎn)品的推廣，而且還能享受到政策扶持、關(guān)稅優(yōu)惠等其他效應(yīng)及地理環(huán)境帶來的優(yōu)勢(shì)，好處甚多?！?br/>
此次青島啤酒一改近幾年國(guó)內(nèi)保守模式高調(diào)進(jìn)軍東南亞，不知有何玄機(jī)。2011年8月29日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，自2005年華潤(rùn)集團(tuán)旗下的雪花啤酒從青島啤酒手中奪走銷量第一的“霸主”地位后，6年來，青島啤酒時(shí)時(shí)不忘重回第一。但至今，王者仍未歸來。北京分析人士指出，“青島啤酒與雪花啤酒的差距越來越大。再繼續(xù)下去，對(duì)青啤的威脅很大，管理層不能不觸動(dòng)。”

然而，進(jìn)軍海外擴(kuò)展市場(chǎng)離不開真金白銀，相對(duì)有央企背景的雪花啤酒而言，青島啤酒在資金方面不知有何準(zhǔn)備。2011年8月29日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，一位北京機(jī)構(gòu)人士也指出，青島啤酒存在隱藏利潤(rùn)的跡象。“青島啤酒主要原材料進(jìn)口大麥的價(jià)格已經(jīng)不再漲了。實(shí)際情況并沒有像公司對(duì)外說的那么糟糕，用這個(gè)來解釋成本壓力大的理由不成立。青啤這么做，目的很明顯，應(yīng)該是為接下來的再融資蓄勢(shì)?！?br/>
青島啤酒“搶食”海外市場(chǎng) 曼谷簽約

據(jù)2011年10月26日《證劵日?qǐng)?bào)》報(bào)道，10月17日，青島啤酒有限公司簽約儀式在曼谷舉行，而這家泰國(guó)公司計(jì)劃于2013年正式建成投產(chǎn)。國(guó)內(nèi)啤酒巨頭青島啤酒在泰國(guó)曼谷簽訂建廠協(xié)議，正式進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)，而青島啤酒的這一舉動(dòng)被外界稱為其“正式奏響國(guó)際化樂章”。

青島啤酒董事長(zhǎng)金志國(guó)接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，青島啤酒以成為擁有全球影響力品牌的國(guó)際化大公司為愿景，青啤所有戰(zhàn)略布局，包括此次選擇泰國(guó)建廠，都是在此愿景支撐下的戰(zhàn)略選擇，也是公司對(duì)海外發(fā)展模式的一種探索和嘗試。

對(duì)于這一舉動(dòng)，中投顧問食品行業(yè)研究員周思然表示，青島啤酒海外建廠是其進(jìn)軍東南亞等國(guó)際市場(chǎng)的重要一步，有利于企業(yè)提高國(guó)際知名度，將對(duì)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的意義。在周思然看來，“青島泰國(guó)啤酒廠一旦竣工，對(duì)公司的影響巨大”。

“泰國(guó)青島啤酒廠一旦竣工，意味著青島啤酒將在泰國(guó)實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)地銷的模式，不僅降低了生產(chǎn)、運(yùn)輸成本，提高了產(chǎn)品的新鮮度，利于產(chǎn)品的推廣，而且還能享受到政策扶持、關(guān)稅優(yōu)惠等其他效應(yīng)及地理環(huán)境帶來的優(yōu)勢(shì)，好處甚多?！?周思然表示。

金融界首席分析師楊海接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)則表示，青島啤酒近期一系列的擴(kuò)張和國(guó)際合作就是為了提高集中度。青島啤酒“1+3”品牌策略和“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略受益行業(yè)升級(jí)，其通過自建、收購(gòu)擴(kuò)大公司產(chǎn)能和規(guī)模，提高市占率，最終實(shí)現(xiàn)銷量、利潤(rùn)和品牌價(jià)值的提升。

雪花啤酒六連勝 管理層或受觸動(dòng)

2011年8月29日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，自2005年華潤(rùn)集團(tuán)旗下的雪花啤酒從青島啤酒手中奪走銷量第一的“霸主”地位后，6年來，青島啤酒時(shí)時(shí)不忘重回第一。但至今，王者仍未歸來。

業(yè)績(jī)上，青島啤酒多年來一直很穩(wěn)。8月15日，青島啤酒公告2011年中期業(yè)績(jī)，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入118.7億元，同比增長(zhǎng)21.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)9.9億元，同比增長(zhǎng)21.6%。當(dāng)天，青島啤酒拉出一條陽(yáng)線，漲2.23%。

“中報(bào)的業(yè)績(jī)其實(shí)沒有完全釋放出來，主要是管理層不想現(xiàn)在釋放?！比A南一位接近青島啤酒的分析人士向理財(cái)周報(bào)記者透露，“管理層有自己的想法和利益?！?br/>
事實(shí)上，青島啤酒的焦灼更多在報(bào)表之外。央企背景的雪花啤酒來勢(shì)洶洶，倒逼著青島啤酒被迫進(jìn)行一次戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型的防御戰(zhàn)。

“現(xiàn)在，青島啤酒和雪花啤酒的差距越拉越大，據(jù)我說知，管理層對(duì)此是有所觸動(dòng)的。青島啤酒到了必須轉(zhuǎn)型的時(shí)候了?！北本┮晃唤咏鄭u啤酒的機(jī)構(gòu)人士透露。

今年1月，青島啤酒副總裁兼營(yíng)銷中心總裁嚴(yán)旭毫無征兆地突然離職，原營(yíng)銷中心總裁助理王瑞永提任為營(yíng)銷中心常務(wù)副總裁。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是青島啤酒戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信號(hào)。

“嚴(yán)旭時(shí)期，青島啤酒的戰(zhàn)略是利潤(rùn)第一、規(guī)模第二，走高端品牌路線。但到目前為止，全世界還沒有一家啤酒巨頭光靠高端產(chǎn)品利潤(rùn)生存，中低端市場(chǎng)是必爭(zhēng)之地。青島啤酒必然要回到量的競(jìng)爭(zhēng)上來。”前述北京分析人士指出，“青島啤酒與雪花啤酒的差距越來越大。再繼續(xù)下去，對(duì)青啤的威脅很大，管理層不能不觸動(dòng)?！鼻鄭u啤酒看似波瀾不驚的財(cái)報(bào)背后，是強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雪花啤酒咄咄逼人的攻勢(shì)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010年雪花啤酒銷量達(dá)到928萬(wàn)千升，排名行業(yè)第一，青島啤酒銷量為635萬(wàn)千升排名第二，銷量只有前者的68.4%。這是自2005年以來，青島啤酒市場(chǎng)占有率和效率，連續(xù)六年輸給雪花啤酒了。2011年上半年，青島啤酒仍未能扳回一局，重坐行業(yè)頭把交椅的夙愿仍未實(shí)現(xiàn)。

“青島啤酒過去幾年的擴(kuò)張和發(fā)展，確實(shí)不符合我們的預(yù)期。”北京一位知名分析人士認(rèn)為，“青島啤酒這幾年在戰(zhàn)略上比較保守，是失去市場(chǎng)份額的重要原因?！?br/>
進(jìn)軍海外“不差錢” 被指融資隱藏利益

青島啤酒并購(gòu)擴(kuò)張進(jìn)軍海外，離不開真金白銀。據(jù)2011年8月29日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，從賬面資金看，經(jīng)過前面幾年停止大規(guī)模并購(gòu)的“休養(yǎng)生息”，青島啤酒賬上貨幣資金自2008年以來大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超燕京啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。

截至2011年6月底，青島啤酒有75.4億資金在手，遠(yuǎn)超其他啤酒上市公司，為啤酒行業(yè)資金最充裕的公司。但若以今年上半年青島啤酒投入33.8億的擴(kuò)張速度估算，其賬面資金只能支持其1年的擴(kuò)張。

“短期沒有看到青島啤酒有更好的辦法去阻止雪花啤酒。雪花啤酒的央企背景和資本優(yōu)勢(shì)，是青島啤酒無法比擬的。青島啤酒只能靠二級(jí)市場(chǎng)融資?！鄙钲谝晃毁I方機(jī)構(gòu)人士稱。

“青島啤酒是純粹的啤酒公司，它背后沒有強(qiáng)有力的股東，它必須通過二級(jí)市場(chǎng)獲得資金支持。它必須照顧到二級(jí)市場(chǎng)的情緒，必須得在市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)業(yè)績(jī)之間做一個(gè)平衡?！鼻笆錾钲谫I方機(jī)構(gòu)人士表示，“這是青島啤酒最頭疼的地方，既要擴(kuò)張又要業(yè)績(jī)，不能像雪花啤酒那樣不計(jì)成本的擴(kuò)張。”

“這也正是青島啤酒要隱藏利潤(rùn)的真正原因。管理層準(zhǔn)備將業(yè)績(jī)到再融資前釋放，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能是明年，也可能是后年?！鼻笆霰本C(jī)構(gòu)人士也指出。但也有多位長(zhǎng)期跟蹤青島啤酒的分析人士提出疑義。“青島啤酒所得稅高得離譜，這里面有人為調(diào)節(jié)的因素。主要是管理層想壓住不釋放出來。這與青島啤酒管理層正在醞釀的再融資計(jì)劃，或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)?！鄙钲谝晃婚L(zhǎng)期跟蹤青島啤酒的機(jī)構(gòu)人士指出。

2011年上半年，青島啤酒所得稅費(fèi)用達(dá)3.45億，所得稅稅率（所得稅/利潤(rùn)總額）為24.76%，高于23.06%所得稅稅率的行業(yè)平均水平。而去年同期，青島啤酒所得稅稅率僅21.7%。而從增長(zhǎng)率配比情況看，2011年上半年，青島啤酒利潤(rùn)總額增長(zhǎng)了25.14%，但歸屬于母公司的凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)了21.62%。

“凈利潤(rùn)的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)，原因在所得稅。有可能是公司提前交了一些稅確認(rèn)為當(dāng)期所得稅費(fèi)用，更可能是一些收入當(dāng)期未做確認(rèn)。因?yàn)橹衅趫?bào)表不需要審計(jì)，這個(gè)調(diào)整技術(shù)上不存在問題?！鼻笆鰴C(jī)構(gòu)人士指出。

來源：證劵日?qǐng)?bào) 編輯：楊楊