要聞|時政|財經(jīng)|評論|特稿|社會|媒體拓展|
  精彩推薦 英石油公司再出控漏新招:用千米管道輸油|國泰航空一客機(jī)遇炸彈威脅 加拿大派戰(zhàn)機(jī)護(hù)航|墨西哥執(zhí)政黨要員失蹤 疑遭綁架|
股市下跌與股指期貨推出有內(nèi)在聯(lián)系
2010-05-15 06:44:20     

    打印文章 發(fā)送給好友


近半個月來,國內(nèi)A股下跌近15%。4月15日上海綜合指數(shù)為3166點,到5月7日,上海綜合指數(shù)下跌到2688點。從4月16日到5月7日,上海綜合指數(shù)下跌了15%。股市跌幅之大,除了2008年下半年的金融海嘯之外,應(yīng)該是十分罕見的。

對于國內(nèi)股市的下跌,多數(shù)意見是由于國內(nèi)外大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使然。如希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī),美國華爾街股市的震蕩,中國房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策出臺等。而且對于一個開放度十分低的A股市,主流意見更多的把A股下跌的原因歸結(jié)在國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控出臺的政策上。認(rèn)為國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策過于嚴(yán)厲,從而會導(dǎo)致國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)全面調(diào)控,從而影響上市公司的業(yè)績,影響到公司的股價。

但是,在文看來,這些理由根本盡管對股市的影響與沖擊不可低估,但不足以讓中國A股成為全球各國股市跌勢最大市場。因此,對于國際股市的震蕩來看,在中國的股市開放度不太高的情況下,任何外圍市場的負(fù)面因素都會對A股產(chǎn)生不小的影響,但決不會成為A股走勢最為關(guān)鍵的因素。A股2007年的快速飚升、2008年的暴跌、2009年又快速飚升,盡管其運(yùn)行的軌跡與國際市場有一定的趨同性,但仍然有很大差距。從最近發(fā)生的情況來看,A股的暴跌達(dá)到15%,但國際各市場下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股。也就是說,國際市場大環(huán)境的變化對A股有影響,但其影響并不是那樣大。

對于國十條房地產(chǎn)宏觀宏觀調(diào)控對國內(nèi)股市的影響,更是不可高估。因為,如果當(dāng)前的這個觀點的邏輯成立,那么2009年下半年國內(nèi)房地產(chǎn)的繁榮達(dá)到創(chuàng)記錄,但是從2009年8月中旬開始,國內(nèi)股市就成了上落市,股指的上下波動很大。也就是說,國內(nèi)股市并沒有隨房地產(chǎn)的空前繁榮而快速飚升,反之,從這個時候開始,國內(nèi)股市就處于上下波動之中。還有,房企上市公司占總市值的比重,2008年末,滬深兩市總市值12.13萬億元。其中,A股房地產(chǎn)上市公司總市值為4196.13億元,占比3.46%。估計到目前為止房地產(chǎn)上市公司所占總市值的比重應(yīng)該也不會超過5%。而房地產(chǎn)宏觀政策的調(diào)整對股市所造成的影響也應(yīng)該會如此之大。

反之,今年以來不僅國內(nèi)經(jīng)濟(jì)又開始重新進(jìn)入快速增長的軌道,如第一季度GDP增長達(dá)到11.9%,多數(shù)上市公司的業(yè)績都全面增長,有些上市公司甚至于增長好幾倍。而且,如果中國股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表,那么今年經(jīng)濟(jì)增長在不低10%的大背景下,國內(nèi)股市處于全面上行的軌道應(yīng)該是不會改變的。但是,實際上,股市走勢與經(jīng)濟(jì)增長的基本面背道而馳。其原因何在?

本文認(rèn)為,除了當(dāng)前的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的大環(huán)境之外,影響國內(nèi)股市成長的原因可能有以下幾個方面。一是國內(nèi)股指期貨Stock Index Futures的推出,國內(nèi)股市就開始出現(xiàn)大跌,看上去是一種巧合,但是實際上是一種必然。因為,任何金融衍生工具進(jìn)入中國市場,盡管會制定十分嚴(yán)密的制度監(jiān)管規(guī)則,但是制度不完全性仍然不可避免,在這種情況下,一些投資者利用新的金融工具套利投機(jī)也就不可避免。也就是說,一般來說,股指期貨可理解為發(fā)現(xiàn)價格、套期保值、分散風(fēng)險與管理風(fēng)險,但是要實現(xiàn)其功能必然要有一系列的制度法律規(guī)則來保證,無論信用體系、信息披露機(jī)制,還是資產(chǎn)定價體系及投資者保護(hù)機(jī)制等,都需要有健全的制度,否則一種金融工具的創(chuàng)新就可能成為風(fēng)險制造的工具。不過,任何制度都是不完全的,即使美國最為發(fā)達(dá)的金融制度體系,其制度所面臨的同樣是問題重重。因此,由于金融制度的不完全性及金融創(chuàng)新的風(fēng)險性,國內(nèi)股指期貨推出隨時都可能成為一些投資者操縱市場牟利的工具。對此國內(nèi)管理層應(yīng)該保持足夠的警惕,而不是認(rèn)為最近股市的大跌僅是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境所導(dǎo)致的結(jié)果。

二是任何金融交易都是建立在一定的信用基礎(chǔ)上的風(fēng)險定價。而中國股市是以政府為隱性擔(dān)保的信用市場。在這種市場中,過度使用現(xiàn)有的市場體系,一些人讓投資的收益歸于個人或組織,投資成本讓整個社會來承擔(dān)為主要特征。在這種情況下,對這些人來說,越是高風(fēng)險的工具或產(chǎn)品,越是會過度使用。因此,股指期貨的推出同樣可能成為股市投機(jī)炒作的新工具。在這種情況下,股指期貨的交易行為往往會成為市場期望的反向工具。它對市場的影響會相當(dāng)大,管理層決不可小看這種金融工具對市場的影響與作用。

三是股指期貨的推出一定會給整個股市現(xiàn)貨市場造成巨大的沖擊。無論是股市的投資理念、行為方式,還是市場定價模式等都會發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。正是在這種市場根本性轉(zhuǎn)變中,為了適應(yīng)這種市場重大轉(zhuǎn)變,不少投資者一定會先退出市場靜觀其變,等市場逐漸穩(wěn)定之后再介入。比如,近半個月來,大量的股市散戶投資者退出可能就是與這種股市重大轉(zhuǎn)變有關(guān)。當(dāng)大量的投資者退出時,就可能導(dǎo)致股市全面下跌。

四是從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來看,盡管房地產(chǎn)宏觀調(diào)控對今年經(jīng)濟(jì)增長會造成不小的影響,但是2010年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長的態(tài)勢并不會改變。2010年中國的經(jīng)濟(jì)增長仍然會保持在兩位數(shù)的增長水平。如果股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,那么它應(yīng)該提前反映實體經(jīng)濟(jì)這種增長態(tài)勢。比如今年以來上市公司的業(yè)績?nèi)嬖鲩L,它一定會反映到股市價格全面提升上來,而不會由于占比重十分小的房地產(chǎn)上市公司(占總市值不到5%)面臨的風(fēng)險讓整個大盤全面暴跌,并成為全球各國股市表現(xiàn)最差的股市。這其中的問題值得國內(nèi)管理層密切關(guān)注。

總之,近半個月來,國內(nèi)股市的跌跌不休,正好是國內(nèi)股指期貨推出之際,這并非是一種巧合,而其中有很大內(nèi)在聯(lián)系。如果推出股指期貨是為了讓國內(nèi)股市造成更大波動,那么這種金融產(chǎn)品創(chuàng)新作用就十分令人質(zhì)疑。管理層不要為目前的不少現(xiàn)象所迷惑,而且要研究當(dāng)前股市跌跌不休的根源,并在此基礎(chǔ)上重新設(shè)立新的制度安排。這樣才能夠保證國內(nèi)股市持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

英文原文請見: http://www.healinghandsltd.com/bizchina/2010-05/15/content_9853374.htm。特別說明:因中英文寫作風(fēng)格不同,中文稿件與英文原文不完全對應(yīng)。(作者  易憲容  編輯  潘忠明)


新聞熱搜

 
視覺
博客
緬甸翡翠:像買白菜一樣
緬甸玉石市場大門,很簡陋,但卻是一個最容易讓人“帶錢進(jìn)門無錢出門”的大門。 >> 詳細(xì)

論壇
攝影師親密接觸食肉猛獸
“這是令人膽戰(zhàn)心驚的時刻。當(dāng)你如此近距離靠近它們時,會看到它們嘴巴上流出的口水?!?>> 詳細(xì)

財經(jīng)
點擊排行
 
 
英語點津
網(wǎng)站地圖                  
國際 要聞 深度 亞太 北美 中東 拉美 中外關(guān)系 國際組織 海外看中國
評論 本網(wǎng)視點 國際時評 中國觀察 財經(jīng)評論 網(wǎng)友熱議 影視書評 聲音 漫畫 外交講壇
財經(jīng) 國際財經(jīng) 中國經(jīng)濟(jì) 分析評論 股市基金 房產(chǎn)動態(tài) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 消費旅游 理財保險 資訊搶鮮報
博覽 奇聞奇觀 科學(xué)探索 歷史揭秘 勁爆丑聞 名人軼事 精彩熱圖 幽默 本周推薦  
音畫 環(huán)球瞭望 社會百態(tài) 娛樂時尚 圖吧博客 論壇精選 軍事天地 時事熱點 圖片專題  
軍事 軍事廣角 即時消息 裝備圖集 中國國防 國際防務(wù) 軍事評論 專欄    
  臺海風(fēng)情 臺海熱點 臺灣旅游 臺海局勢 走進(jìn)臺灣        
精品无码久久久久久尤物,99视频这有这里有精品,国产UU精品无码视频,女同精品一区二区网站