中國日報(bào)網(wǎng)消息：英文《中國日報(bào)》8月12日報(bào)道：如果你在日本搭乘出租車的話，很有可能會看到NHK前女主播久保純子代言的一則廣告：“政府債券值得再看一眼。”

這并不是日本政府債券第一次登上廣告牌。早在2005年，日本財(cái)政省就開始了促銷活動(dòng)。不過當(dāng)一位大買主出現(xiàn)的時(shí)候，日本媒體和各界似乎并不是特別歡迎。

根據(jù)日本最新的官方數(shù)據(jù)，在2010年上半年，中國購入的日本政府債券總量超過了1.73萬億日元。相比過去，這次中國購買量幾乎達(dá)到了2005年歷史高點(diǎn)2538億的七倍，迅速成為了日本的第二大債主。

當(dāng)然，這次購買并不能被看作是中國政策的根本轉(zhuǎn)向。日本政府債券畢竟只占了中國2.45萬億美元外匯儲備總量的百分之一不到。

在國際市場上，日元并非投資熱門。低利率、低流通性，這一切都使得日元長期受不到包括中國在內(nèi)的投資者的青睞。雖然沒有官方數(shù)據(jù)，但是許多學(xué)者都認(rèn)為美元資產(chǎn)占了中國外匯儲備的絕大部分，相比之下，日元少的可憐。

正因?yàn)槿绱耍@次購買才引起了全世界的關(guān)心。中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始忙于分析購買日本債券的收益與風(fēng)險(xiǎn)，而一些日本人則開始對中國的真正用意表示了懷疑。一位日本網(wǎng)民在寫文章時(shí)甚至用了這樣的標(biāo)題：“日本也要被中國熱錢玩弄嗎？”

袁長軍，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)的一位金融學(xué)學(xué)者，對購買日本政府債券的利與弊進(jìn)行了全面分析。他認(rèn)為，中國可以適當(dāng)增持一些日本國債，以使自己手中的外匯儲備達(dá)到多樣化的效果。

在任何投資中，風(fēng)險(xiǎn)都是首先要考慮的因素。許多人都對投資日元表示了擔(dān)心，因?yàn)槿毡镜呢?fù)債率是所有發(fā)達(dá)國家中最高的。根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，日本債務(wù)總量已經(jīng)超過了去年GDP的218.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于陷入債務(wù)危機(jī)的希臘的113%。即使是日本的新首先菅直人也在演說中提到，日本有可能受到債務(wù)影響，成為第二個(gè)希臘。

但是袁長軍認(rèn)為日本破產(chǎn)的可能性沒那么大。與歐美不同，日本的債券大多為國內(nèi)持有；國外個(gè)人與金融機(jī)構(gòu)持有率僅僅為4.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于英國的30%，和美國、德國的40%以上。

事實(shí)上，日本的金融機(jī)構(gòu)有著很高的信譽(yù)，壞賬極少。這對于國家金融業(yè)是一個(gè)極大的支持，袁長軍指出。此外，日本巨額的海外資產(chǎn)也為債券提供了保證。

袁長軍曾在日本的金澤大學(xué)求學(xué)，并取得金融學(xué)碩士學(xué)位。他認(rèn)為，這段經(jīng)歷也使他更加了解日本和日本人：“日本人的憂患意識極強(qiáng)，因此他們特別強(qiáng)調(diào)可能的風(fēng)險(xiǎn)?！彼运J(rèn)為中國應(yīng)當(dāng)正視風(fēng)險(xiǎn)，但不可因噎廢食。當(dāng)前中國購買的絕大多數(shù)是短期債券，風(fēng)險(xiǎn)就更低了。畢竟，日本與希臘是不同的。

收益是投資的另外一項(xiàng)考慮。與歐美相比，日本政府債券收益率很低。10年期日本政府債券的利息率還不到1%，而美國的則 是3.6%。此外，日元對美元已經(jīng)長期升值，日本政府有可能會動(dòng)用手段干預(yù)匯率，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。這樣，購買日本政府債券就牽涉到另外一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)有一定的可能會縮水。

袁長軍認(rèn)為我們應(yīng)當(dāng)全面地、辯證地看待這個(gè)問題。另外兩大金融產(chǎn)品，美元和歐元，同樣有這個(gè)問題。為了走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國印刷了大把的鈔票 – 袁長軍說那簡直是“用直升飛機(jī)拋灑美元”。長此以往，美元通貨膨脹是不可避免的。那時(shí)候，持有美元資產(chǎn)的人們將不得不看著他們的資產(chǎn)在無形中減少。

目前中國持有者大量的美國債券，我們應(yīng)當(dāng)想起那句著名的投資警句：“不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里?！弊鳛橹袊Ｍ馔顿Y的管理單位，中國國家外匯儲備管理局最近也提出了多元化降低投資風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略。目前歐洲正忙于處理主權(quán)債務(wù)危機(jī)，袁長軍認(rèn)為日元是個(gè)相對不錯(cuò)的選擇，至少在短期內(nèi)是如此。

增持日本國債要面對的最后一個(gè)問題并不是純經(jīng)濟(jì)的。當(dāng)日本政府要員們忙于推銷國債時(shí)，許多媒體對中國的真實(shí)意圖表示了懷疑，害怕中國有可能大量拋售手中的日本國債 -- 那將會給日本經(jīng)濟(jì)帶來重大打擊。

袁長軍認(rèn)為這一舉動(dòng)不應(yīng)當(dāng)被政治化解讀?！巴顿Y的目的是為了回報(bào)”，他指出。而且購進(jìn)日本國債也可以促進(jìn)東亞經(jīng)濟(jì)一體化，這對日本的長遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。經(jīng)濟(jì)一體化要求兩國之間經(jīng)濟(jì)上緊密交流與合作，而中國增持日本國債的行為將促進(jìn)這一進(jìn)程向前發(fā)展。這也是中國增持日本國債所帶來的另外一項(xiàng)收獲。

英文原文請見： http://www.healinghandsltd.com/opinion/2010-08/12/content_11141893.htm。特別說明：因中英文寫作風(fēng)格不同，中文稿件與英文原文不完全對應(yīng)。（中國日報(bào)記者  張周項(xiàng)  編輯  潘忠明）