中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：英文《中國日?qǐng)?bào)》12月28日評(píng)論版頭條：12月25日，中國人民銀行宣布，自2010年12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。

央行的這次加息，既是市場預(yù)料之外，也是市場預(yù)期之中。在市場預(yù)料之外，就在于11月的CPI公布之前，由于市場早就預(yù)期當(dāng)月的CPI會(huì)很高，因此在11月份CPI公布之前，央行會(huì)加息，但是實(shí)際上盡管公布的CPI達(dá)到了28個(gè)月的新高，但央行沒有上調(diào)銀行存貸款利率而是上調(diào)了銀行的存款準(zhǔn)備金率。因此，盡管市場預(yù)期穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)向，加息是一種主要貨幣政策工具，但認(rèn)為由于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，那么在2010年這樣短的時(shí)間里加息的概率就下降了。

至于市場預(yù)期之中，因?yàn)樨泿耪咿D(zhuǎn)向?yàn)榉€(wěn)健之后，讓非常時(shí)期的非常態(tài)的貨幣政策回到常態(tài)的貨幣政策是必然。而要讓貨幣政策回到常態(tài)，通常使用的工具有數(shù)量工具（信貸規(guī)模管制，存款準(zhǔn)備率的變化）、價(jià)格工具（利率變動(dòng)）及公開市場操作等。而利率變化是使用最多最為頻繁的工具，更加上2008年下半年利率下調(diào)200多個(gè)基點(diǎn)，因此要讓中國貨幣政策回到常態(tài)，就得讓整個(gè)中國的利率水平也回到2008年9月份前的水平。因此，回到常態(tài)的貨幣政策，利率逐漸地上調(diào)是一種必然也是一種主要調(diào)控工具，否則利率上不調(diào)就談不上貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

那么央行為何會(huì)這個(gè)時(shí)候加息？實(shí)際上所解釋的原因不會(huì)太多。從央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的基本目標(biāo)來看就在于逐漸收緊過多流動(dòng)性、就在于應(yīng)對(duì)通貨膨脹過高的壓力、就在于擠出房地產(chǎn)泡沫等。但是在時(shí)機(jī)選擇上則有些特別的考慮。因?yàn)椋M管中國的資本項(xiàng)開放度還不高，國內(nèi)外的資金不能夠自由流動(dòng)，但是在經(jīng)濟(jì)全球化及金融全球化的大背景下，特別是這次美國金融危機(jī)之后中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的作用，更是顯示出中國經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)國際市場的影響。今年以來，中國一些重大經(jīng)濟(jì)政策的變化都容易造成全球金融市場的震蕩。因此，央行選擇這個(gè)時(shí)候加息，就是考慮發(fā)達(dá)國家圣誕節(jié)假期，國際市場有更多的時(shí)間來消化中國央行這次加息的政策信號(hào)，以便更為理性反映，從而減少中國貨幣政策變動(dòng)給國際金融市場帶來的巨大沖擊。中國的情況也是如此。

那么這次加息對(duì)股市與房地產(chǎn)市場會(huì)有多少影響？對(duì)于股市來說，任何一種對(duì)流動(dòng)性收緊的政策都會(huì)認(rèn)為是不利于股市的政策。但是這僅是一般性而言。對(duì)于當(dāng)前中國的股市來說，懸在其頭上加息的陰影已經(jīng)有近兩個(gè)月了，因此，在這兩個(gè)月里，只要有加息的風(fēng)吹草動(dòng)，就立即會(huì)引起國內(nèi)股市大跌。因此，這種的溫和加息一旦宣布，股市上加息的陰影就會(huì)云開霧散。真正的加息不僅不會(huì)成為利空的消息，反之會(huì)撥開烏云見太陽。加息也意味著中國經(jīng)濟(jì)完全走出下行的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面全面上好，企業(yè)業(yè)績?nèi)嫔仙?，都是股市利好的因素。因此，這次加息對(duì)股市負(fù)面影響不大。

不過，這次加息對(duì)房地產(chǎn)市場的影響則不可低估。因?yàn)?，這兩年國內(nèi)房地產(chǎn)市場快速增長及房地產(chǎn)泡沫吹大，完全是非常時(shí)期非常的貨幣政策所導(dǎo)致的結(jié)果。而央行加息就是要讓這種非常時(shí)期的貨幣政策轉(zhuǎn)向，就是表明央行要讓貨幣政策回到2008年9月之前的常態(tài)貨幣政策的決心。因此，央行這次加息就是向房地產(chǎn)市場發(fā)出一個(gè)十分明確的信號(hào)，貨幣政策向常態(tài)轉(zhuǎn)變，央行的決心是十分明確的。而且這種轉(zhuǎn)向并非是一蹴而就的，它是一個(gè)較長的過程。就當(dāng)前的銀行的利率而言，央行要實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加息就是一個(gè)逐漸的過程。如果非常時(shí)期的貨幣政策能夠回到常態(tài)的貨幣政策，那么房地產(chǎn)市場也向這種常態(tài)回歸也是一種必然。

或許有人會(huì)說，莫說是加息25個(gè)基點(diǎn)，即使再加息100個(gè)基點(diǎn)，對(duì)暴利的房地產(chǎn)市場完全可能忽略不計(jì)。否則，房地產(chǎn)開發(fā)商怎么可到民間信貸市場借高利貸。實(shí)際上，貨幣政策對(duì)市場影響特別是對(duì)房地產(chǎn)市場的影響，直接的成本自然不可小視。更為重要的是，如果房地產(chǎn)市場是一個(gè)投機(jī)炒作市場，或投資市場，那么對(duì)房地產(chǎn)市場影響主要是改變市場投資者預(yù)期。也就是說，一旦投資者認(rèn)識(shí)到國內(nèi)貨幣政策會(huì)真正地轉(zhuǎn)向，非常時(shí)期的貨幣政策會(huì)退出，那么房地產(chǎn)投機(jī)炒作的融資條件就會(huì)改變，投機(jī)炒作者想利用銀行的過高杠桿的機(jī)會(huì)就會(huì)減少，融資成本就會(huì)上升，投資者的市場預(yù)期會(huì)改變。一旦投機(jī)炒作者改變市場預(yù)期，那么房地產(chǎn)市場將會(huì)發(fā)生根本性變化。再加上，加息是一個(gè)逐漸的過程，它對(duì)房地產(chǎn)市場的作用是一種累積作用，而這種累積效應(yīng)發(fā)展到某一時(shí)點(diǎn)，購買住房的主體結(jié)構(gòu)就會(huì)發(fā)生根本的變化。在這里，房地產(chǎn)市場將發(fā)生根本性變化。因此，任何決不可低估央行政策對(duì)房地產(chǎn)的重大影響，特別是加息對(duì)房地產(chǎn)市場的重大影響。

在中國特殊的按揭制度下，這次加息對(duì)已經(jīng)購買了住房者的影響立即會(huì)顯現(xiàn)出來。加上國十條后的住房按揭信貸政策都會(huì)在2011年1月1日時(shí)全面落實(shí)也調(diào)整。因此，這次加息對(duì)房地產(chǎn)市場的影響更是會(huì)放大。房地產(chǎn)投資者對(duì)這種政策變化反映都會(huì)在近幾天內(nèi)表現(xiàn)出來。

總之，這次加息意味著央行穩(wěn)健的貨幣政策將開始全面實(shí)施，其政策的目標(biāo)就是讓當(dāng)前的貨幣政策回到常態(tài)，而貨幣政策回到常態(tài)，不僅有信貸規(guī)模的管制，也是利率的價(jià)格調(diào)整。這些都會(huì)對(duì)國內(nèi)房地產(chǎn)市場造成較大影響，市場決不可低估央行穩(wěn)健貨幣政策威力所在。

英文原文請(qǐng)見：http://europe.chinadaily.com.cn/opinion/2010-12/28/content_11763567.htm。特別說明：因中英文寫作風(fēng)格不同，中文稿件與英文原文不完全對(duì)應(yīng)。（作者 易憲容 編輯 呂捷）