中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：英文《中國日?qǐng)?bào)》3月31日評(píng)論版頭條文章：日本地震不僅僅嚴(yán)重?fù)p害了其基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)財(cái)產(chǎn)，也對(duì)其貨幣產(chǎn)生了重要影響。在3月11日發(fā)生地震的當(dāng)天下午，日元由于日本個(gè)體投資者和其他國家的投資者大幅升值，繼而在G7的調(diào)停下跌回到80。日元的波動(dòng)性反映了它對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和金融市場穩(wěn)定性的影響，這都是上世紀(jì)70年代以來，日元國際化進(jìn)程所帶來的變化，它的歷程可以為讓人民幣國際化的發(fā)展更為清晰。

而同樣在2011年3月，將在中國南京召開的G20關(guān)于國際貨幣系統(tǒng)的峰會(huì)。由于不斷增加的國際壓力，雖然報(bào)道說人民幣問題不會(huì)成為G20的重點(diǎn)議題，但中國的外匯政策和人民幣在國際外匯系統(tǒng)中的角色也將在這次峰會(huì)中討論。一周之前，美元對(duì)人民幣的匯率中間價(jià)又達(dá)到了在2005年以來的歷史高位。

值得一提的是，在其進(jìn)程中，2011年1月4日，世界銀行發(fā)布公告，將首次發(fā)行人民幣債券，該只2年期限的債券總額5億人民幣，約合7600萬美元，票面利率0.95%。世行發(fā)行人民幣債券的意義在于，第一，世界銀行作為具有重大國際影響的金融組織，其發(fā)行人民幣債券不僅表明了世行對(duì)人民幣市場發(fā)展的支持態(tài)度，還可有力提升國際投資者對(duì)人民幣信心；第二，世行人民幣債券的發(fā)行可進(jìn)一步豐富香港人民幣債券（也稱“點(diǎn)心”債券）品種，提供市場流動(dòng)性。

世行人民幣債券發(fā)行的基礎(chǔ)，是人民幣國際化進(jìn)程近年來的不斷推進(jìn)和香港人民幣離岸市場的快速發(fā)展。成為國際貨幣之所以是人民幣未來的發(fā)展方向。一方面是因?yàn)槿嗣駧艊H化有利于提升中國國際影響力，增加中國政治和經(jīng)濟(jì)決策主動(dòng)權(quán)，符合中國國家利益；另一方面是因?yàn)殡S著中國綜合國力的上升，人民幣國際化的條件不斷成熟。2010年第二季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在這種情況下，人民幣向國際化貨幣發(fā)展順理成章。

目前部分發(fā)達(dá)國家的貨幣已經(jīng)在不同程度上實(shí)現(xiàn)了國際化，其中包括國際上計(jì)價(jià)結(jié)算和官方儲(chǔ)備最為廣泛的美元，與之類似的還有歐元、日元和英鎊。其他影響力相對(duì)較弱，但仍在某些區(qū)域發(fā)揮國際化貨幣部分職能的貨幣包括澳元、瑞士法郎、加拿大元等。

回顧歷史，美元、日元和歐元在經(jīng)由國家貨幣向國際化貨幣轉(zhuǎn)型的道路上，各自具有不同的特色與選擇。

1944年的布雷頓森林協(xié)議確立在國際間實(shí)行以美元-黃金為基礎(chǔ)的固定匯率制度，基本確立了國際貨幣體系下美元本位的貨幣體系。另一方面，美國通過“馬歇爾計(jì)劃”等無償援助和貸款等方式向歐洲和亞洲提供美元流動(dòng)性和支付能力，有效地幫助美元樹立起了國際流通貨幣的地位。此后，盡管由于美元-黃金兌換體系難以維持，布雷頓森林體系瓦解，但由于國際貨幣在使用上具有依賴性和規(guī)模性，美元憑借先入為主的存量優(yōu)勢，仍在國家信用貨幣體系中占重要地位。

日元國際化的途徑與美元不同，即在國際化過程中缺少來自其他國家的協(xié)助，但日本借助當(dāng)時(shí)其作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)勢，向周邊亞洲國家進(jìn)行大量日元貸款及日元之間（直接）投資，并大力推動(dòng)在跨境貿(mào)易中使用日元結(jié)算。在上個(gè)世紀(jì)80年代末，日元基本實(shí)現(xiàn)了在亞洲區(qū)域國際貿(mào)易、直接投資和跨境貸款上的廣泛應(yīng)用。但在二十世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退，受金融危機(jī)影響，日元遭受了來自東南亞國家的信任危機(jī)，日元國際化進(jìn)入停滯。

歐元與美元、日元的不同在于它是超越國家主權(quán)的流通貨幣。歐元的發(fā)展依賴歐元區(qū)巨大的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總量。作為國際貨幣史上的重大創(chuàng)新，歐元為在全球外匯儲(chǔ)備中的份額逐步上升，國際影響力日漸擴(kuò)大，據(jù)估算歐元在全球外匯儲(chǔ)備份額約為26.5%，1999年這一數(shù)據(jù)為17.9%。但由于歐元區(qū)綜合實(shí)力與美國仍有一定差距，歐元在國際貨幣體系中的地位不及美國。

對(duì)于影響貨幣國際化的因素，蒙代爾的觀點(diǎn)是，一國貨幣的國際化取決于人們對(duì)該貨幣穩(wěn)定的信心，而構(gòu)成信心的要素包括以下幾點(diǎn)，首先是該貨幣流通或者交易區(qū)域的規(guī)模，其次是貨幣政策的穩(wěn)定，再次是沒有管制，最后是貨幣發(fā)行國的強(qiáng)大和持久以及貨幣對(duì)付沖擊的能力。筆者認(rèn)為，美元、日元和歐元的國際化道路，有幾個(gè)方面值得我們借鑒。

首先，可以看到，三種貨幣的國際化，都與國際貿(mào)易結(jié)算有密切關(guān)系，因?yàn)閲屹Q(mào)易是讓其他國家接受本國貨幣最有效也是最直接的方式，并且可以通過進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算樹立起其他國家對(duì)本國貨幣的信心。目前中國進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)出口總額達(dá)到2.2萬億美元（2009），為世界第一大貿(mào)易出口國，第二大貿(mào)易進(jìn)口國，具有通過國際貿(mào)易推進(jìn)人民幣國際化的天然優(yōu)勢。目前，我國銀行間外匯市場已推出了人民幣對(duì)馬來西亞林吉特和俄羅斯盧布的即期交易品種，促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展，滿足經(jīng)濟(jì)主體降低匯兌成本的需要。

其次，人民幣國際化進(jìn)程可由區(qū)域化開始推進(jìn)。日元與歐元在國際化進(jìn)程中，均有成為區(qū)域化貨幣的過程。自上個(gè)世紀(jì)九十年代亞洲金融危機(jī)以來，東南亞國家認(rèn)識(shí)到對(duì)美元過分依賴的風(fēng)險(xiǎn)性，人民幣可逐步在亞洲區(qū)域承擔(dān)計(jì)價(jià)結(jié)算以及貨幣儲(chǔ)備的功能，由區(qū)域性貨幣再進(jìn)一步向國際化貨幣發(fā)展。

最后，需注意貨幣國際化給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性和自主性的影響。貨幣國際化后，全球?qū)Ρ緡泿诺男枨髮⒂绊懾泿糯媪?、流通速度和利率水平。例如日元的國際化使日元在一段時(shí)間內(nèi)迅速升值，不僅影響日本出口產(chǎn)品的競爭力，而且日本政府為穩(wěn)定匯率大量購入外匯，導(dǎo)致日元供應(yīng)過多，助長股市和樓市的泡沫。因此，人民幣在國際化過程中，需循序漸進(jìn)，既完善風(fēng)險(xiǎn)控制，又保障政策的有效性。

世行在港發(fā)行人民幣債券是全球?qū)θ嗣駧攀袌雠d趣日增的一個(gè)縮影，可預(yù)見，隨著人民幣國際計(jì)價(jià)、流通、投資和儲(chǔ)備功能的進(jìn)一步完善，以及人民幣市場容量的進(jìn)一步擴(kuò)大和產(chǎn)品品種的不斷豐富，人民幣離岸市場的發(fā)展將越來越迅速。

在發(fā)展的同時(shí)，也需注意離岸市場可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。包括在人民幣升值預(yù)期下，將可能有大量國際資本流入香港市場，加大人民幣升值壓力和跨境資本監(jiān)管壓力。人民幣離岸市場發(fā)展還可能對(duì)我國匯率、利率水平產(chǎn)生影響，在境內(nèi)外利率、匯率出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)引發(fā)跨境套利資金流動(dòng)。另外，離岸市場的發(fā)展作為人民幣國際化的一部分，也可能間接地對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的自主性和有效性產(chǎn)生影響。因此，我們需處理好積極發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系，一方面完善發(fā)展，提升競爭力；一方面控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融體系健康穩(wěn)定運(yùn)行。

英文原文請(qǐng)見：http://www.healinghandsltd.com/cndy/2011-03/31/content_12252910.htm。特別說明：因中英文寫作風(fēng)格不同，中文稿件與英文原文不完全對(duì)應(yīng)。（作者系中國外匯交易中心研究部  陸晨希   編輯  呂捷）