中國物流與采購聯(lián)合會(huì)１日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，５月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）較上個(gè)月繼續(xù)回落，顯示出制造業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭繼續(xù)減慢的苗頭。與此同時(shí)，中國人民銀行１日也發(fā)布公告，公開市場(chǎng)將在連續(xù)暫停兩周后再度發(fā)行３年期央票，穩(wěn)中偏緊的政策基調(diào)繼續(xù)延續(xù)。

一面是制造業(yè)增勢(shì)繼續(xù)下滑，一面卻又是向市場(chǎng)繼續(xù)回收流動(dòng)性。看似相互矛盾現(xiàn)象的背后，凸顯出中國決策層對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“抑通脹”間輕重緩急的判斷。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，抑制通脹仍是中國宏觀政策的第一要?jiǎng)?wù)。

制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)是體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一項(xiàng)先行指標(biāo)，反映了企業(yè)訂單、就業(yè)、庫存等最新情況，通常以５０％作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)：當(dāng)指數(shù)高于５０％時(shí)，被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào)；當(dāng)指數(shù)低于５０％并且向４０％接近時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的可能。１日的數(shù)據(jù)顯示，５月份中國ＰＭＩ達(dá)５２．０％，較４月份的５２．９％下滑了０．９個(gè)百分點(diǎn)。

１日匯豐銀行也公布了５月份匯豐中國制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)，該指數(shù)也較４月份再度走低，并創(chuàng)下了１０個(gè)月來的最低值。

聯(lián)系到近期中國經(jīng)濟(jì)部門公布的月度工業(yè)增加值、工業(yè)利潤、貨幣供應(yīng)量、出口等關(guān)鍵指標(biāo)，其增長(zhǎng)速度均出現(xiàn)放緩跡象，當(dāng)前關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速下滑和停滯的擔(dān)憂正在市場(chǎng)間彌散。市場(chǎng)隨之也出現(xiàn)了對(duì)當(dāng)前貨幣政策超調(diào)的擔(dān)心和政策放緩的預(yù)期。

“擔(dān)心緊縮超調(diào)是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)回落的幅度可能會(huì)超出可控的范圍。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松日前撰文指出。

近期中國央行公開市場(chǎng)操作節(jié)奏也呈現(xiàn)出了一定的放緩跡象。在５月上旬中國央行時(shí)隔半年再度重啟了３年期央票，然而在接下來的兩周時(shí)間里，該品種央票的發(fā)行則一直處于“引而不發(fā)”階段，政策回調(diào)似乎正在發(fā)生。

不過就在市場(chǎng)認(rèn)為貨幣政策放松之時(shí)，央行卻再度祭出３年期央票這一緊縮型貨幣工具。央行１日晚間的公告顯示，將于２日在公開市場(chǎng)發(fā)行２３０億元的３年期央票。

分析人士認(rèn)為，３年期央票發(fā)行具有一定的政策信號(hào)作用，總體來看，貨幣政策基調(diào)仍未發(fā)生改變。

“央行會(huì)根據(jù)短期流動(dòng)性狀況市場(chǎng)資金緊張程度有所調(diào)整，但政策整體仍然行走在‘回歸穩(wěn)健并趨于緊縮的軌道上’?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田稱。

在過去兩個(gè)月時(shí)間里，央行流動(dòng)性管理呈現(xiàn)出“又收又放”的特征：央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，回收銀行體系資金７５００億元左右，但同時(shí)又在公開市場(chǎng)凈投放資金５０００多億元，央行貨幣政策被學(xué)者戲稱為“左手打右手”。

不過，央行頻頻變化的流動(dòng)性管理凸顯出當(dāng)前局勢(shì)的復(fù)雜性?！凹酉⑹蔷徛畏较虻?，流動(dòng)性管理則是頻繁的、雙向的。”瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬認(rèn)為，與釋放流動(dòng)性相比，緊縮過程需要對(duì)形勢(shì)予以通盤考慮，時(shí)機(jī)、力度、順序一個(gè)都不能錯(cuò)。

縱觀歐美其他主要經(jīng)濟(jì)體，刺激政策的退出亦相當(dāng)謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲(chǔ)兩版量化寬松貨幣政策的退出，就曾一波三折，至今未見有明朗結(jié)果。而歐洲央行對(duì)金融危機(jī)以來唯一一次加息之舉也是頗費(fèi)思量，走走停停。

分析人士指出，相對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”這一目標(biāo)，中國決策層對(duì)“抑通脹”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)更為看重，抑制通脹仍是宏觀政策的第一要?jiǎng)?wù)。

中國物流與采購聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)認(rèn)為，５月份ＰＭＩ雖有所回落，但仍然在合理、適度的增長(zhǎng)水平，是宏觀調(diào)控的結(jié)果。

平安證券研究所首席策略分析師王韌認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速的回落是階段性并非趨勢(shì)性，目前看不出增長(zhǎng)進(jìn)入周期性下滑。

與增速下滑相比，中國經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹壓力似乎更為明顯。受南方旱情的影響，通脹壓力仍難以短期內(nèi)消解。一些分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)５月份中國物價(jià)指數(shù)同比漲幅仍將保持在一個(gè)偏高水平。

“５月份指數(shù)可能再次創(chuàng)出近兩年來的新高，甚至不排除在６、７月份繼續(xù)走高?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為。

可以判斷的是，通脹仍是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的最主要問題，近期的宏觀政策仍將圍繞“抑通脹”展開。

來源：新華網(wǎng)（記者 王宇 王培偉） 編輯：寧波