今年以來(lái)，A股行情一直與通脹形勢(shì)如影相隨。盡管“向下空間有限”幾乎是各方的一致判斷，但這并沒(méi)有帶來(lái)多大的反彈力度，市場(chǎng)多空分歧較大。進(jìn)入二季度，通脹沖高回落的預(yù)期加強(qiáng)，藍(lán)籌股價(jià)值回歸可期，持續(xù)已久的多空拉鋸戰(zhàn)或?qū)Q出勝負(fù)。

估值接近歷史低點(diǎn)　A股與基本面脫節(jié)

單就PE而言，A股當(dāng)前的市盈率水平僅略高于2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)和2010年2300點(diǎn)的水平。雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板估值較高，但藍(lán)籌股的估值仍然處于歷史底部區(qū)域，整體看市場(chǎng)估值不高，向下空間非常有限。

在成熟市場(chǎng)，股市應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)基本面的晴雨表。反觀A股近年來(lái)的表現(xiàn)，其低迷的走勢(shì)已經(jīng)偏離了基本面。數(shù)據(jù)顯示，三年來(lái)，我國(guó)上市公司總利潤(rùn)已達(dá)到2007年盈利高點(diǎn)的150％，但上證綜指只有當(dāng)時(shí)的一半左右。

“這從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明A股估值水平很低，上證綜指嚴(yán)重滯脹?！蹦戏交鹧芯坎扛呒?jí)策略分析師楊德龍說(shuō)：“等下半年通脹回落、緊縮政策有所放松的時(shí)候，A股有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。”

3月份CPI成關(guān)鍵因素　正向預(yù)期差有望二季度兌現(xiàn)

“目前市場(chǎng)核心問(wèn)題仍然聚集在3月CPI是否創(chuàng)出新高、經(jīng)濟(jì)回落的程度以及緊縮政策是否繼續(xù)加力三個(gè)方面?！泵裆C券策略分析師張琢認(rèn)為。

的確，通脹對(duì)股市的影響十分關(guān)鍵，高通脹要求流動(dòng)性收緊，進(jìn)而沖擊整個(gè)市場(chǎng)的資金面，“通脹無(wú)牛市”。自2010年四季度以來(lái)，A股市場(chǎng)一直在物價(jià)憂慮、經(jīng)濟(jì)隱憂和估值誘惑中前行。過(guò)濾掉海外因素對(duì)A股的階段性影響，實(shí)質(zhì)而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹運(yùn)行與市場(chǎng)預(yù)期的落差依然是決定市場(chǎng)的運(yùn)行方向與節(jié)奏的核心因素。

當(dāng)前，對(duì)于3月份CPI這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)，各方預(yù)判并不太一致。中金公司預(yù)測(cè)，3月份CPI通脹同比上升5．0％，環(huán)比下降0．5％，其中非食品價(jià)格環(huán)比貢獻(xiàn)0．1個(gè)百分點(diǎn)，食品價(jià)格環(huán)比貢獻(xiàn)0．4個(gè)百分點(diǎn)。