供需背離致投資者用腳投票

與股指連創(chuàng)新低相反的是，近來(lái)關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖的判斷漸趨明朗。

上周公布的１１月匯豐制造業(yè)ＰＭＩ初值連續(xù)第３個(gè)月回升，并在１３個(gè)月內(nèi)首次超過(guò)５０的枯榮分界線，達(dá)到５０．４。

匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌表示，匯豐制造業(yè)ＰＭＩ初值回到５０以上顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的勢(shì)頭仍在持續(xù)。受內(nèi)需反彈以及好于預(yù)期的出口訂單拉動(dòng)，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)回暖。去庫(kù)存接近尾聲推動(dòng)了原料采購(gòu)增長(zhǎng)、生產(chǎn)擴(kuò)張。部分行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段也拉動(dòng)了采購(gòu)量及采購(gòu)價(jià)格的回升。當(dāng)然，其可持續(xù)性仍有賴需求條件的繼續(xù)改善。

“１１月數(shù)據(jù)的最大亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)是市場(chǎng)期待已久的回暖態(tài)勢(shì)?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在預(yù)測(cè)１１月份宏觀數(shù)據(jù)時(shí)表示。

然而，回暖的經(jīng)濟(jì)緣何伴隨著“跌跌不休”的股市呢？在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，中國(guó)股市由于自身的扭曲發(fā)展，已經(jīng)出現(xiàn)了背離經(jīng)濟(jì)基本面的癥狀。

一直以來(lái)股市的供需背離，使得投資者不得不選擇用腳投票。

根據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金的調(diào)查報(bào)告，就在股市差不多每天“誕生”３個(gè)億萬(wàn)富翁的２０１１年，我國(guó)散戶投資者損失慘重，５０００萬(wàn)股民人均虧損４．２萬(wàn)元，７７．９％的個(gè)人投資者虧損。

而另一數(shù)據(jù)顯示，截至１０月底，Ａ股中近七成的有效賬戶近一年沒(méi)有參與交易。

仍不乏機(jī)構(gòu)樂(lè)觀唱多

盡管近期的Ａ股難以給人驚喜，這似乎并不妨礙各大投資和研究機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)可能存在的投資機(jī)會(huì)的挖掘。

來(lái)自東方證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，Ａ股的歷史發(fā)展伴隨著改革開(kāi)放的進(jìn)程，尤其是作為“中流砥柱”的藍(lán)籌股，每個(gè)階段享受的制度紅利也不同。十八大后，中國(guó)將進(jìn)入改革大力推進(jìn)階段，這也將為挖掘Ａ股特別是藍(lán)籌股投資機(jī)會(huì)提供出發(fā)點(diǎn)。

在東方證券看來(lái)，醫(yī)改、收入分配制度改革、金改、財(cái)稅改革、壟斷領(lǐng)域向民資開(kāi)放、資源價(jià)格改革、土地改革等，都將是改革的重要方向。此外，“收入倍增計(jì)劃”使得未來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略將成為重中之重，消費(fèi)行業(yè)的景氣周期將長(zhǎng)期延續(xù)。部分壟斷領(lǐng)域有望從持續(xù)性的體制改革中獲得新活力，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)升級(jí)主題也有望培育具備投資價(jià)值的“新藍(lán)籌”。

信達(dá)證券策略分析師王小軍在１２月Ａ股行業(yè)配置策略報(bào)告中指出，目前利好利空消息參半，１２月份Ａ股將以弱勢(shì)震蕩為主。利好消息主要是宏觀經(jīng)濟(jì)短周期回升趨勢(shì)基本確立，利空的消息包括Ａ股流動(dòng)性壓力較大、投資者信心不足等。

亦有樂(lè)觀分析認(rèn)為，目前Ａ股估值已經(jīng)接近歷史底部區(qū)域，在持續(xù)下行之后，Ａ股市場(chǎng)的下跌空間有限，股指在筑底的過(guò)程中仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。（記者 沈而默 潘清）