中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心7月1日發(fā)布的6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)為50.1%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)4個(gè)月新低，逼近50%的榮枯線。同日發(fā)布的6月匯豐PM I錄得48.2，不僅低于上月的49.2，而且低于此前公布的初值48.3。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)者表示，新一期的PM I數(shù)據(jù)說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然保持平穩(wěn)增長的基本特征，但是也出現(xiàn)了某種程度的穩(wěn)中偏弱因素。隨著數(shù)據(jù)出爐，經(jīng)濟(jì)學(xué)者對下半年經(jīng)濟(jì)是否會企穩(wěn)回升分歧有所增大。

特征

經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中偏弱

官方公布的數(shù)據(jù)顯示，從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，同5月相比，各主要指數(shù)均有不同程度回落。其中，進(jìn)口、積壓訂單、采購量和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回落幅度超過2個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)降幅超過1個(gè)百分點(diǎn)；其余指數(shù)降幅在1個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。分企業(yè)類型看，大型企業(yè)PM I指數(shù)高于50%，為50.4%；中、小型企業(yè)PM I指數(shù)低于50%，分別為49.8%和48.9%。

對于6月官方PM I的回落，從數(shù)據(jù)看主要有兩方面原因，一是生產(chǎn)指數(shù)從5月的53.3%回落到6月的52%，二是新訂單指數(shù)從51 .8%回落到50.4%。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群分析認(rèn)為：“6月PM I指數(shù)回落，而且主要指標(biāo)普遍回落，表明未來經(jīng)濟(jì)有一定下行壓力。但PM I絕對值仍然在50%臨界點(diǎn)以上；1至5月投資、消費(fèi)增長大體平穩(wěn)，剔除熱錢擾動因素，出口實(shí)際增速也未大幅下滑；庫存水平是歷史低位，進(jìn)一步下降空間有限。穩(wěn)增長的政策效果還在進(jìn)一步顯現(xiàn)之中。綜合看，經(jīng)濟(jì)增長仍然在趨穩(wěn)過程中?！?/p>

中國物流信息中心也認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然保持平穩(wěn)增長的基本特征。該中心發(fā)布的報(bào)告稱：二季度各月PM I保持50%以上水平，均值為50.5%，表明經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)的基本格局沒有變化。6月，各項(xiàng)指數(shù)雖有不同程度回落，但也呈現(xiàn)出某些積極的因素。小企業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)回升跡象。小型企業(yè)PM I指數(shù)為48.9%，雖仍處在50%以下，但環(huán)比回升1.6個(gè)百分點(diǎn)。社會庫存仍在繼續(xù)減少。產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)回落至48.2%的水平。購進(jìn)價(jià)格指數(shù)持續(xù)低位，企業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)明顯減輕。訂單需求整體處于溫和增長的區(qū)間。宏觀經(jīng)濟(jì)在二季度保持7%以上的合理增長區(qū)間是有基礎(chǔ)的。

不過中國物流信息中心同時(shí)表示：“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長也出現(xiàn)了某種程度的穩(wěn)中偏弱因素?！痹撝行恼J(rèn)為主要原因在于產(chǎn)能過剩和產(chǎn)量釋放過快。今年以來生產(chǎn)指數(shù)一直高于新訂單指數(shù)，6月生產(chǎn)指數(shù)為52%，高于新訂單指數(shù)1.6個(gè)百分點(diǎn)，這種供大于求的格局積累到現(xiàn)在造成了市場偏弱的局面。在目前這種形勢下，穩(wěn)增長要立足于控制產(chǎn)能過快釋放，保持供需基本均衡。

同日發(fā)布的匯豐PM I在臨界值下繼續(xù)走低，澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛點(diǎn)評稱：6月官方PM I回落符合市場預(yù)期，但指數(shù)跌至去年9月以來最低，并徘徊在榮枯線附近，表明整體經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)低迷。與此同時(shí)，匯豐PM I連續(xù)第二個(gè)月低于榮枯線，表明中小企業(yè)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮。

穩(wěn)健

慎用經(jīng)濟(jì)刺激措施

走低的數(shù)據(jù)引發(fā)了市場對刺激政策的期盼，尤其是要求下調(diào)存款利率和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的呼聲再次高漲。

“我們認(rèn)為在6月出現(xiàn)的流動性緊張局面將進(jìn)一步影響市場的信心。澳新銀行中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)也表明，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動在第二季度仍然持續(xù)下滑。盡管在央行的干預(yù)下，市場流動性在6月底出現(xiàn)了一定的改善，市場利率也在6月底出現(xiàn)了一定的下行，但整體水平仍然高于歷史均值，如果這樣的高利率在未來一個(gè)月持續(xù)，那么將會對實(shí)際貸款利率產(chǎn)生明顯的影響，并增加企業(yè)的資金成本。央行仍然需要采取一系列的措施來重建市場的信心，我們也維持我們此前的觀點(diǎn)，認(rèn)為央行需要至少降息25個(gè)基點(diǎn)，來降低市場的實(shí)際資金成本，幫助市場逐步恢復(fù)信心，并避免整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑。同時(shí)需要指出的是，由于人民幣的不斷走強(qiáng)，整體經(jīng)濟(jì)的競爭力也在削弱?！眲⒗麆傉f。

匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，新政府上任3個(gè)月來給市場傳遞了明確的信號：希望通過促改革來釋放消費(fèi)及民間投資的潛力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)。隨著領(lǐng)導(dǎo)層對于增長減速容忍度的上升，通過短期投資政策刺激經(jīng)濟(jì)的意愿正在減弱。改革的政策措施從落實(shí)至產(chǎn)生實(shí)效需要時(shí)間，因而對中長期增長有提升效果的改革措施短期內(nèi)反而可能對需求面有一定負(fù)面影響。結(jié)合近兩個(gè)月高頻數(shù)據(jù)所顯示的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱的情況，我們預(yù)期今明兩年經(jīng)濟(jì)增速可能放緩至7 .4%。目前低于8%的G D P增速意味著通脹下行壓力增加，因而利率水平今年仍有25個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間，并伴隨利率浮動空間的擴(kuò)大。預(yù)期明年還有一次25個(gè)基點(diǎn)的利率下調(diào)。

然而，這種呼聲實(shí)現(xiàn)的可能性并不高。“當(dāng)前企業(yè)資金非常困難，應(yīng)該盡快出臺措施予以緩解，但是我不認(rèn)為近期可能出臺降息降準(zhǔn)的措施?！敝袊缈圃航?jīng)濟(jì)所副所長張平對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。國資委研究中心研究員胡遲也表示，從調(diào)控政策走勢看，雖然經(jīng)濟(jì)增長從數(shù)量上看呈現(xiàn)乏力，但基本還是在正常的、可控的范圍內(nèi)?，F(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)增長的潛在增長率已經(jīng)有所下降，同時(shí)經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級階段，需要給市場運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)調(diào)整騰出時(shí)間，所以沒有必要像以前那樣刺激經(jīng)濟(jì)、推高增長率。中央多次表態(tài)稱，應(yīng)當(dāng)容忍與以前相比較低的增長率。因此，宏觀政策仍應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健，近期預(yù)計(jì)不會采取降息之類的措施。