進(jìn)入復(fù)興論壇| 來源：證券時(shí)報(bào)
吳智鋼
對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩我們應(yīng)該有新的思維。首先，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能并不如預(yù)料的那樣放緩。區(qū)域開發(fā)和行業(yè)振興計(jì)劃很有可能會(huì)催生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，使經(jīng)濟(jì)增速保持較高的水平。其次，即使經(jīng)濟(jì)增速適當(dāng)放緩也不是一件壞事。結(jié)構(gòu)調(diào)整使增長(zhǎng)的質(zhì)量更高、更健康。
6月份中國進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)料，在進(jìn)口大幅增長(zhǎng)了34.1%的同時(shí)，出口也大幅增長(zhǎng)了43.9%，月度出口值及進(jìn)出口總值均創(chuàng)歷史新高。今年上半年，中國進(jìn)出口貿(mào)易總值達(dá)到13548.8億美元，增長(zhǎng)了43.1%。至此，中國進(jìn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)，已經(jīng)完全恢復(fù)到了金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。
上半年中國進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)的速度之所以令人吃驚，主要是大家對(duì)外部需求估計(jì)不足，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，源于美國的全球金融危機(jī)和目前令人憂慮的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，都會(huì)打壓外部需求，使中國商品的出口面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在看來，形勢(shì)并沒有預(yù)料的那樣悲觀。
出口貿(mào)易繼續(xù)為中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出重要的貢獻(xiàn)，今年上半年，中國GDP的增長(zhǎng)可能在10%左右，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到了高速增長(zhǎng)的軌道，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然領(lǐng)跑全球。
可是，中國股市非但沒有跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而上揚(yáng)，反而走出一波幅度不小的下跌。今年上半年，A股下跌了26.88%，作為宏觀經(jīng)濟(jì)那條狗的A股，并不是總是跟隨在它主人的身旁。
現(xiàn)在，人們對(duì)A股的未來走勢(shì)依然充滿了憂慮：在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延的背景下，許多國家開始采取緊縮的財(cái)政政策，全球經(jīng)濟(jì)有放緩的可能；對(duì)中國來說，外部需求有萎縮的可能；中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，影響到許多大的行業(yè)，從而使中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有放緩的可能。對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮使人們對(duì)業(yè)已相當(dāng)疲弱的A股走勢(shì)不敢樂觀。
然而，筆者認(rèn)為，盡管短線走勢(shì)也許會(huì)有波動(dòng)，但A股市場(chǎng)目前正處于一個(gè)階段性的底部，今年下半年A股市場(chǎng)將會(huì)重返升勢(shì)，走出一波大級(jí)別的上升行情，投資者目前正面臨著一個(gè)低位買入優(yōu)質(zhì)股的良機(jī)。
股市走勢(shì)具有明顯的周期性。對(duì)于A股而言，一波大級(jí)別的調(diào)整周期總在8個(gè)月至1年之間，A股市場(chǎng)自2009年8月從3478點(diǎn)下跌以來，調(diào)整時(shí)間已近1年；而最低下探至2319點(diǎn)，最大調(diào)整幅度達(dá)到33.3%，接近黃金分割率0.618的位置；從歷史規(guī)律來看，目前A股市場(chǎng)已經(jīng)完成了調(diào)整而正處于一個(gè)階段性的底部。
從A股市場(chǎng)內(nèi)部來看，經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整和上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，目前A股的平均估值已經(jīng)低于1644點(diǎn)的水平，銀行股的市盈率在10倍左右，而一些績(jī)優(yōu)股的市盈率已經(jīng)低于10倍；在市盈率偏低的同時(shí)，上市公司的業(yè)績(jī)繼續(xù)保持了明顯的增長(zhǎng)，截至7月8日，滬深兩市共有753家A股公司發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司合計(jì)589家，占78.22%。A股市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。
作為A股市場(chǎng)的標(biāo)志性事件，全球IPO最大規(guī)模的農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)順利完成申購，即將上市，這有可能成為A股走勢(shì)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
從國際視野來看，自金融危機(jī)爆發(fā)以來，A股市場(chǎng)的獨(dú)立性明顯增強(qiáng)，A股市場(chǎng)的國際地位明顯提升，A股市場(chǎng)的未來走勢(shì)將主要取決于中國經(jīng)濟(jì)的狀況。
對(duì)未來股市走勢(shì)的樂觀，又如何看待下半年有可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩呢？
首先，我們已經(jīng)看到，A股市場(chǎng)這只狗并不總是跟在它的主人的身旁。其次，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，我們應(yīng)該有新的思維：第一個(gè)新思維，就是盡管人們預(yù)期下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)放緩，但實(shí)際上并未放緩，就像我們當(dāng)初預(yù)期中國出口增長(zhǎng)將會(huì)受阻而結(jié)果比預(yù)測(cè)的要樂觀那樣。中央政府陸續(xù)出臺(tái)的區(qū)域開發(fā)和行業(yè)振興計(jì)劃，很有可能會(huì)催生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而抵消經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的負(fù)面影響，使經(jīng)濟(jì)增速保持較高的水平。第二個(gè)新思維，就是即使經(jīng)濟(jì)增速適當(dāng)放緩也不是一件壞事。中國經(jīng)濟(jì)30年來保持了持續(xù)高速增長(zhǎng)，目前經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大，即使是經(jīng)濟(jì)增速放緩1到2個(gè)百分點(diǎn)，也是可能接受的，在全球來看也是不錯(cuò)的。更重要的是，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量將會(huì)更高、更健康、更具有可持續(xù)性。因此，我們不必過分憂慮下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。
