資金面適度寬松 成長股受追捧
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重上1000點關口，成長股飛舞的結(jié)構(gòu)性行情仍在延續(xù)。業(yè)內(nèi)人士認為，由于經(jīng)濟復蘇前景仍不明朗，貨幣政策將保持相對寬松。這種投資環(huán)境決定了市場難以出現(xiàn)大級別的趨勢性機會，與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型緊密相關的成長股則受到資金追捧。只要市場流動性不會出現(xiàn)較大改變，成長股仍有可能繼續(xù)逞強。
資金面保持相對寬松
4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，顯示經(jīng)濟復蘇格局依然較弱。在這種背景下，資金面可能保持相對寬松，以支持經(jīng)濟復蘇。招商基金策略分析師李恭敏表示，短期內(nèi)貨幣政策仍將維持當前中性略寬松的基調(diào)，出現(xiàn)超預期寬松的概率偏低。因此，其對A股市場影響有限。
央行日前發(fā)布的報告顯示，今年一季度社會融資規(guī)模為6.16萬億元，同比多2.27萬億元。金融機構(gòu)貸款利率小幅走低，3月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權平均利率為6.65%，比年初下降0.19個百分點。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，數(shù)據(jù)顯示資金面支持經(jīng)濟復蘇的邏輯仍然沒有改變。上周四央行時隔17個月后重啟央票發(fā)行的舉動令市場有所擔憂，但額度只有100億元，不足以影響資金面狀況，且上周公開市場凈投放840億元，沒有明顯收縮。
“財政政策和貨幣政策都將服從于經(jīng)濟穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的大局。在經(jīng)濟弱復蘇的背景下，貨幣政策有望保持穩(wěn)健偏適度寬松，但預期不會看到過度寬松的狀況?！毙胚_澳銀穩(wěn)定價值基金經(jīng)理吳江分析，適度寬松的流動性，既有利于權益市場也有利于債券市場。從目前的估值和長期投資價值看，對權益市場和債券市場均不悲觀，大類資產(chǎn)配置較為均衡，債券組合保持中性偏短久期，權益資產(chǎn)保持標配。
總體而言，楊德龍表示，整體上仍可以堅持經(jīng)濟弱復蘇的判斷，上證綜指仍將呈現(xiàn)震蕩筑底，伺機反彈的走勢。在配置上，需低配強周期板塊，側(cè)重配置成長股。
成長股有望繼續(xù)走強
今年以來，周期股與成長股呈現(xiàn)“冰火兩重天”的分化格局。大盤藍籌股走勢低迷，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)反彈新高。楊德龍表示，究其原因，一是由于經(jīng)濟弱復蘇，周期性行業(yè)盈利不佳，大盤藍籌股沒有上漲動力，而創(chuàng)業(yè)板中的一些熱點行業(yè)，如3D打印、影視傳媒、新能源汽車等吸引了大批資金關注；二是股市低迷導致賺錢效應差，市場新進資金匱乏，難以撬動大盤股上漲，資金轉(zhuǎn)而追逐小盤股，取得局部優(yōu)勢；三是IPO一直沒有重啟，對創(chuàng)業(yè)板的資金分流作用沒有體現(xiàn)。從估值上來看，大小盤估值差距再次接近歷史高點，風格轉(zhuǎn)化的壓力越來越大。但是，由于上述因素短期內(nèi)仍未改變，這種兩極分化格局可能會延續(xù)一段時間。
大摩華鑫基金投資人士表示，這種市場結(jié)構(gòu)分化正是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的映射。自2010年以來的產(chǎn)能周期調(diào)整一直持續(xù)，對應周期股的階段性表現(xiàn)和成長股的持續(xù)性熱情是近幾年市場運行的常態(tài)。只要經(jīng)濟轉(zhuǎn)型前景未明，傳統(tǒng)行業(yè)就很難出現(xiàn)趨勢性機會；只要流動性相對寬松，風險偏好提升就會提供成長投資的熱土。
大摩華鑫基金投資人士認為，短期來看，新能源和環(huán)保板塊或有進一步表現(xiàn)，其中環(huán)保更多將受到政策利好推動。新一屆政府在保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長同時將大力深化工業(yè)污染治理以促進產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型并解決民生問題，而大氣污染治理緊迫性較高，PM2.5有望納入約束性考核指標，工業(yè)企業(yè)水氣渣排放標準也將不斷嚴格。著眼中長期，在外圍競爭性降息可能提供國際增量資金的條件下，白酒、銀行、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)中部分預期調(diào)整相對充分，基本面趨于穩(wěn)定，或存在AH股折價的藍籌股可能凸顯其“攻守兼?zhèn)洹钡莫毺貎r值。（□本報記者 鄭洞宇）
