清理隱患
新發(fā)行城投債的難度系數(shù)越來越高，而一場(chǎng)清理地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)暴即將刮起
多方聯(lián)手“排雷”
不過，從2009年6月開始，張君發(fā)現(xiàn)，從銀行獲取貸款不那么容易了。同時(shí)，根據(jù)市財(cái)政局的最新指示，張君工作內(nèi)容從原來的一件事又變回了兩件事，一是繼續(xù)貸款，幾個(gè)億、幾千萬的規(guī)模都要貸，但各商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人的笑臉已經(jīng)換成了冷面孔；一是資產(chǎn)注入，在銀行的催促下，張君要把政府各機(jī)關(guān)的房產(chǎn)、土地和各類設(shè)備設(shè)施注入投資管理公司，以達(dá)到新增貸款的資產(chǎn)要求。
張君說：“很多政府機(jī)關(guān)的房產(chǎn)，底層都是門面房，是各機(jī)關(guān)預(yù)算外收入的來源，現(xiàn)在要收到我這里來，等于斷了他們的財(cái)路。工作很難做，抵觸情緒很大。”
資產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，還款付息的壓力又與日俱增，張君只有考慮多元化的渠道融資?！拔覀兛紤]過和銀行、信托公司合作，發(fā)行‘銀政信’三方合作的理財(cái)產(chǎn)品，用募集的資金收購我們公司的股權(quán)，再由市財(cái)政擔(dān)保承諾一定期限后溢價(jià)購回所有股權(quán)。但后來被銀監(jiān)會(huì)的內(nèi)部通知叫停了?，F(xiàn)在，希望從我們這拿到錢的城投公司能夠自己發(fā)行城投債或者上市融資，幫我們周轉(zhuǎn)一下資金，應(yīng)付一下銀行，但是兩方面操作起來都沒那么容易。首先，國(guó)家發(fā)改委現(xiàn)在放緩了城投債的審批節(jié)奏，目前排隊(duì)等待審批的城投債超過百家。發(fā)改委對(duì)新發(fā)行城投債的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)也有提升。其次，從資本市場(chǎng)融資，現(xiàn)在地級(jí)市城投公司IPO基本沒戲。像A股市場(chǎng)的云南城投、中天城投都是借殼上市，但現(xiàn)在找個(gè)殼的難度也是越來越大啊?！睆埦裏o奈地表示。
正如張君所言，新發(fā)行城投債的難度系數(shù)越來越高，而一場(chǎng)清理地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)暴刮起。
2009年12月3日，財(cái)政部明確指出“地方進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，必須量力而行。嚴(yán)禁違反或規(guī)避相關(guān)法律的規(guī)定，為政府融資平臺(tái)公司向社會(huì)公眾集資等直接或變相提供財(cái)政擔(dān)保?！?/p>
2010年1月19日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議上提出，“盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
在2010年兩會(huì)期間，財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人表示，要對(duì)目前融資平臺(tái)的融資狀況進(jìn)一步清理、核實(shí)，區(qū)分不同情況，進(jìn)行妥善處理。平臺(tái)公司經(jīng)過清理以后，應(yīng)該按照公司法的有關(guān)規(guī)定規(guī)范運(yùn)行。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川認(rèn)為，這次地方融資平臺(tái)的融資規(guī)模比較大，其中以土地為抵押的借款和由城市政府進(jìn)行綜合還款的項(xiàng)目最值得關(guān)注。
實(shí)際上，2010年2月末，市場(chǎng)就有地方政府債務(wù)將按照四類劃分、區(qū)別對(duì)待的方式進(jìn)行處理的傳言。國(guó)信證券報(bào)告介紹，地方政府債務(wù)將分為按照地方政府經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位的債務(wù)、公益性項(xiàng)目且依靠財(cái)政性資金償還的債務(wù)、公益性項(xiàng)目且有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流并主要依靠自身收益償還的項(xiàng)目、競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目的債務(wù)四類。對(duì)于四類債務(wù)的處理方法，首先對(duì)存量債務(wù)要明確償債責(zé)任，不經(jīng)批準(zhǔn)不得改變?cè)袀鶛?quán)債務(wù)關(guān)系，不得轉(zhuǎn)嫁償債責(zé)任；對(duì)公益性無現(xiàn)金來源債務(wù)涉及的在建項(xiàng)目，地方政府通過預(yù)算資金和地方政府債券等多渠道安排資金；其他債務(wù)資金涉及的在建項(xiàng)目，由原貸款銀行審核后，繼續(xù)按協(xié)議提供貸款，保證項(xiàng)目建成。
揮別風(fēng)光的2009年，進(jìn)入2010年的張君也有點(diǎn)擔(dān)憂。有消息稱，對(duì)承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)和融資任務(wù)，主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺(tái)，完成在建項(xiàng)目后，不再承擔(dān)融資任務(wù)，其相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)將剝離；而對(duì)只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)，不承擔(dān)建設(shè)任務(wù)、主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺(tái)，將予以取消。這意味張君很快可能面臨失業(yè)的處境，而他從銀行貸出的40億元不知何時(shí)才能還清。
不過，張君仍然樂觀：“我也聽到了一些清理的風(fēng)聲，只說沒有經(jīng)營(yíng)收益的要取消，但地方政府還沒有這個(gè)意思，具體政策也沒出來，走一步看一步咯?！?/p>
賣地還貸
為了償還本息和繼續(xù)獲得貸款，地方政府必須保持較高的土地價(jià)格和對(duì)土地的旺盛需求，否則，許多地方融資平臺(tái)就將“破產(chǎn)”，地方金融也將因?yàn)榫揞~的呆壞賬陷入困境
土地財(cái)政難止
張君說，融資近40億元的他多數(shù)時(shí)候只是“一夜富豪”。“當(dāng)時(shí)，市財(cái)政局告訴我們，銀行肯發(fā)放大量的低息長(zhǎng)期貸款是天賜良機(jī)，并指示我們將銀行貸款迅速、全部提出，轉(zhuǎn)到投資管理公司的賬戶，怕到時(shí)候提不出來。但資金在我們公司的賬戶只作短暫停留，幾天之內(nèi)就會(huì)劃撥到各個(gè)城建項(xiàng)目公司的賬戶。這些項(xiàng)目公司所做的都是財(cái)政性資金支持的公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，基本都是公路建設(shè)?！?/p>
從信貸資金劃出投資管理公司的賬戶開始，張君就徹底對(duì)資金失去了控制?！拔覀兒瓦@些項(xiàng)目公司沒有任何股權(quán)關(guān)系，資金劃過去也沒有簽訂任何合同，他們?cè)趺椿?，我一點(diǎn)都不知道，也管不了?，F(xiàn)在負(fù)債全都是我的，我這里就是一個(gè)殼公司?！睆埦⒉恢M言。
“你拿什么還給銀行，你就不擔(dān)心銀行找你麻煩？”中國(guó)證券報(bào)記者對(duì)此不解。
張君說：“我有什么壓力。所有的貸款，財(cái)政局都事先跟銀行打過招呼，肯定要靠財(cái)政資金兜底的。我們沒有固定收入來源，城投公司的那些項(xiàng)目短期內(nèi)也沒有現(xiàn)金回流。所以，前幾年主要靠財(cái)政資金墊付一點(diǎn)利息，等城投公司的項(xiàng)目開發(fā)完后，周邊土地的價(jià)格不知道翻了多少倍，財(cái)政局再拿賣地的錢來還銀行的貸款，輕而易舉?！?/p>
G市財(cái)政局采取的正是目前國(guó)內(nèi)各地方融資平臺(tái)的通行做法。地方政府的國(guó)有土地出讓收入也由此成為大量銀行新增貸款背后的“隱形擔(dān)保?！眹?guó)有土地使用權(quán)出讓收入，就是民間所說的“二財(cái)政”。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2009年全國(guó)土地出讓收入約為14239億元。
中國(guó)社科院金融所金融實(shí)驗(yàn)研究室主任劉煜輝表示，地方政府要想在有限的公共財(cái)政條件下做出“政績(jī)”，就要把“二財(cái)政”用好。與按部就班地先賣地、后建設(shè)相比，習(xí)慣于“寅吃卯糧”的地方政府，在銀行的配合下，天然地傾向于選擇貸款-建設(shè)-賣地-還貸的資金運(yùn)作方式。
財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康說，大規(guī)模的城市基礎(chǔ)建設(shè)和對(duì)其他項(xiàng)目的支持必然導(dǎo)致地方政府?dāng)U張債務(wù)的沖動(dòng)。許多城市發(fā)展規(guī)劃一再擴(kuò)展，城市規(guī)劃定位一再提高，城建規(guī)?？焖倥蛎?，城建投資也高速增長(zhǎng)。為了償還融資平臺(tái)借款的本息和繼續(xù)獲得銀行貸款，地方政府必須保持較高的土地價(jià)格和對(duì)土地的旺盛需求，否則，許多地方融資平臺(tái)就將破產(chǎn)，地方金融也將因?yàn)榫揞~的呆壞賬陷入困境。
事實(shí)上，G市的房?jī)r(jià)在國(guó)際金融危機(jī)影響尚未消退的2009年實(shí)現(xiàn)了翻番，達(dá)到歷史峰值，全國(guó)房?jī)r(jià)、地價(jià)也在2009年呈現(xiàn)同步報(bào)復(fù)性反彈。
