截至目前，兩市共有超過(guò)1500家A股公司公布了2011年業(yè)績(jī)預(yù)告。整體來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)喜公司占比高達(dá)67.3%。但和往年不同的是，今年業(yè)績(jī)預(yù)告出現(xiàn)向下修正的公司比例在A股市場(chǎng)堪稱史無(wú)前例。統(tǒng)計(jì)顯示，公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，236家發(fā)布了修正公告，向下修正的公司比例接近七成。而2010年和2009年業(yè)績(jī)向下修正的公司則均為四成左右。

業(yè)績(jī)預(yù)告“變臉”

從目前兩市已經(jīng)公布的1500多份2011年業(yè)績(jī)預(yù)告看，似乎上市公司的財(cái)報(bào)不會(huì)讓人有過(guò)多的期待與興奮。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前公布的業(yè)績(jī)預(yù)告中預(yù)減類型的占到三分之一，比2010年的20%大幅上升，而23個(gè)一級(jí)行業(yè)中預(yù)告業(yè)績(jī)不及預(yù)期的超過(guò)八成。

行業(yè)不景氣、需求大降、成本增加等等，成為預(yù)減類公司的共同原因，在上述壓力下更有近百家公司業(yè)績(jī)修正變臉，其中最夸張的青海明膠更是由原先的預(yù)增48倍修正為預(yù)降28倍，堪稱“變臉王”。

鋼鐵行業(yè)成為預(yù)虧預(yù)減大戶，15家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)有10家報(bào)憂，占比三分之二，其中5家大幅虧損，5家利潤(rùn)降幅在50%以上。另外，以汽車業(yè)為代表的交運(yùn)設(shè)備行業(yè)也大面積報(bào)憂，75份業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)減預(yù)虧的達(dá)到38份，占比超過(guò)50%，而電子行業(yè)、綜合類企業(yè)的預(yù)減預(yù)虧比例也在三分之一以上。

多重因素導(dǎo)致“變臉”

從披露的業(yè)績(jī)修正公告看，去年四季度經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑導(dǎo)致銷售下滑，而人工成本、原材料成本及融資成本卻持續(xù)上升，是眾多上市公司向下修正業(yè)績(jī)的主要原因。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及行業(yè)的景氣程度直接關(guān)系到上市公司的業(yè)績(jī)，在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，多數(shù)公司恐怕都難以完成預(yù)計(jì)中的增長(zhǎng)與盈利。2011年有些消費(fèi)類公司因CPI居高不下，使利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但隨著價(jià)格的增幅不斷走緩，其利潤(rùn)率也逐步走低。

由于受宏觀環(huán)境影響，凈利潤(rùn)低于預(yù)期，部分上市公司便借此機(jī)會(huì)大幅計(jì)提了減值準(zhǔn)備，由此對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行了修正。著名財(cái)務(wù)專家賀宛男認(rèn)為，不排除有人為調(diào)節(jié)和操縱利潤(rùn)的因素。按照財(cái)務(wù)原理，計(jì)提減值準(zhǔn)備不是真正發(fā)生的壞賬，以后還可以轉(zhuǎn)回，這是調(diào)節(jié)利潤(rùn)最常見(jiàn)的手法。如拓日新能預(yù)虧金額超過(guò)億元，公司在修正公告中稱，2011年晶體硅光伏電池及組件價(jià)格持續(xù)下跌，毛利率下降，公司對(duì)與晶體硅相關(guān)的期末庫(kù)存增加了合理的計(jì)提減值準(zhǔn)備。

除此之外，人力成本增加，市場(chǎng)營(yíng)銷等費(fèi)用的增加，使上市公司的利潤(rùn)下降，實(shí)際上2011年很多上市公司都面臨這樣的窘境，尤其是人力成本的“硬傷”恐怕難以痊愈。

除了受到國(guó)內(nèi)各種因素影響，歐債危機(jī)對(duì)A股上市公司的影響，早在去年半年報(bào)和三季報(bào)中已經(jīng)有所體現(xiàn)，而到了第四季度歐債危機(jī)的負(fù)面影響仍沒(méi)有減少，包括上市公司訂單的減少以及匯兌損失的擴(kuò)大，部分公司開始消減歐洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，但成效短期內(nèi)難以體現(xiàn)。

粉飾業(yè)績(jī)保平安

在部分上市公司向下修正業(yè)績(jī)預(yù)告的同時(shí)，也有一部分上市公司在動(dòng)用各種各樣的手段使得公司的業(yè)績(jī)看起來(lái)不錯(cuò)，以避免退市命運(yùn)。

被稱為“最干凈”的殼公司ST星美在2009年、2010年由于沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，連續(xù)兩年虧損，面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。為了保殼，2011年ST星美依靠成立的咨詢公司，年報(bào)實(shí)現(xiàn)盈利60.08萬(wàn)元。

不同于ST星美的操作，有些上市公司打起了政府補(bǔ)貼的主意。有的公司由于連續(xù)虧損面臨退市，更有可能因?yàn)榈玫秸募t包而免于退市。

ST昌九2009年和2010年均為虧損，今年前三季度依然虧損，2010年11月底，ST昌九受到化肥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等一次性財(cái)政補(bǔ)貼1.6億元，極有可能使得全年實(shí)現(xiàn)盈利，免于退市。

華星化工2010年巨虧之后，2011年前三季度虧損仍然達(dá)到2763萬(wàn)元。10月21日，華星化工收到縣財(cái)政局《關(guān)于同意給予安徽華星化工股份有限公司科技創(chuàng)新研究費(fèi)用補(bǔ)助的批復(fù)》的通知，截至12月26日，已收到政府補(bǔ)助7500萬(wàn)元。因?yàn)檫@筆政府補(bǔ)助，華星化工預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧，業(yè)績(jī)預(yù)告今年凈利潤(rùn)將達(dá)到0至500萬(wàn)元。

名目繁多的財(cái)政補(bǔ)貼背后，成了不少業(yè)績(jī)虧損公司的求生法寶，有的地方政府對(duì)企業(yè)上市進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)、有的是借助科技課題，甚至一些純粹是為了保殼而提供補(bǔ)貼。

業(yè)內(nèi)人士表示，許多上市公司主業(yè)不振，年報(bào)業(yè)績(jī)其實(shí)與經(jīng)營(yíng)能力關(guān)系不大，未能真實(shí)、公允地反應(yīng)公司正常的盈利能力。如此操作必然會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展，長(zhǎng)久下去只做賬面上的游戲，會(huì)致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入困境。尤其是長(zhǎng)期嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)貼的公司，喪失了提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的能力，投資者需要格外注意。記者楊桐

來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào) 編輯：張少虎