通信No.8
隨著3G 投資前景的逐漸明朗化，我國2007
年電信固定資產(chǎn)投資必將迎來一個(gè)新的高峰，整體通信行業(yè)的景氣度也將會(huì)隨之進(jìn)入一個(gè)加速提升階段。通信行業(yè)在2007 年的投資也將圍繞3G
反復(fù)挖掘和深化，通信設(shè)備子行業(yè)將成為3G 價(jià)值鏈中最先和最大的受益者。從長期趨勢(shì)來看：隨著3G
價(jià)值鏈的形成和延伸，競(jìng)爭(zhēng)的游戲規(guī)則將有所改變，企業(yè)個(gè)體的競(jìng)爭(zhēng)將逐漸讓位于價(jià)值鏈的協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)，但這種演變將需要一個(gè)漫長的過程。短期來看，具備以下特點(diǎn)的企業(yè)將獲得更快的成長：(1)市場(chǎng)增長具有外生性和爆發(fā)性；(2)核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額領(lǐng)先、盈利能力有保障；(3)具有較強(qiáng)的抗周期、抗競(jìng)爭(zhēng)的能力；(4)高層戰(zhàn)略思維清晰。
2007 年通信行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素主要集中3G 牌照發(fā)放時(shí)間不確定、政府對(duì)TD
技術(shù)支持力度不確定、國家宏觀調(diào)控影響電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模不確定等政策層面。我們建議，應(yīng)深入評(píng)估3G
對(duì)通信行業(yè)所帶來的外生性增長機(jī)會(huì)，尤其是重點(diǎn)關(guān)注我國擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TD產(chǎn)業(yè)鏈的演變軌跡和市場(chǎng)前景，尋找具備成長為全球通信產(chǎn)業(yè)巨頭潛質(zhì)的國內(nèi)上市公司，戰(zhàn)略性長期持有。
汽車No.9
2006
年以來汽車行業(yè)銷量、收入與利潤指標(biāo)趨向同向變化，改變了前期銷量增長、效益下滑的不利局面，其中，轎車是拉動(dòng)行業(yè)增長的主要?jiǎng)恿ΑＴ趦r(jià)格體系趨于穩(wěn)定的背景下，市場(chǎng)需求保持較快增長，行業(yè)收入水平將隨銷量的提升保持同步增長，預(yù)計(jì)2007
年汽車行業(yè)收入與利潤將保持同步增長，增長幅度在20%左右，尤其是轎車行業(yè)的增長更值得期待。2007
年汽車股投資機(jī)會(huì)在于：市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L，轎車股機(jī)會(huì)大于商用車；具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司將取得更快的發(fā)展；汽車產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，中國汽車工業(yè)面臨一定發(fā)展機(jī)遇；資產(chǎn)注入與整體上市給相關(guān)公司帶來跨越式發(fā)展機(jī)會(huì)。
鋼鐵No.10
日本新日鐵20世紀(jì)80 年代4 年上漲7
倍的輝煌，使我們看到國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的燦爛未來。亞太鋼鐵股的大漲也激勵(lì)著國內(nèi)投資者的熱情。鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，而且這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L，因?yàn)槌霈F(xiàn)了新的變量：對(duì)外鋼材出口增長而能夠持續(xù)。人民幣升值，對(duì)外投資增長，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高在為中國鋼鐵企業(yè)的增長注入新的動(dòng)力。
中國作為全球噸鋼盈利最少的地區(qū)，其盈利增長前景值得期待。目前國內(nèi)鋼材價(jià)格低于國際市場(chǎng)價(jià)格超過100 美元/噸，價(jià)格上漲100
元，就會(huì)使行業(yè)利潤增長40%。國內(nèi)最大的龍頭鋼鐵企業(yè)寶鋼股份(600019)三季報(bào)50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L，以及主要鋼鐵企業(yè)的亮麗季報(bào)和年報(bào)，將堅(jiān)定投資者信心。鋼鐵利潤增長將不斷提升鋼鐵公司的價(jià)值。
國內(nèi)鋼鐵購并重組將是未來幾年投資主線，整體上市只是中國鋼鐵工業(yè)重組的序幕，跨企業(yè)購并整合將不斷提升公司的內(nèi)在價(jià)值。目前國內(nèi)鋼鐵股的估值只有6～8
倍，市凈率只有1
倍，一些公司甚至在1倍之下。如果國內(nèi)鋼鐵股估值達(dá)到國際平均水平，很多公司將實(shí)現(xiàn)價(jià)格翻番，行業(yè)平均至少有50%的上漲空間。如果考慮到中國鋼鐵工業(yè)的增長性，中國鋼鐵股的估值上漲空間更大。
申萬建議：首先關(guān)注金融業(yè)
申銀萬國證券研究所判斷，跟隨利潤流向，市場(chǎng)的熱點(diǎn)將依次關(guān)注投資品、制造業(yè)、金融業(yè)、裝備業(yè)和消費(fèi)服務(wù)。
本版內(nèi)容由北京高華證券有限公司、中信證券研究所、申銀萬國證券研究所、海通證券研究所、天相投資顧問有限公司、招商證券研發(fā)中心、華泰證券研究所、平安證券綜合研究所、中原證券研究所和聯(lián)合證券研究所等提供智慧支持。
編輯：曉棠 來源：中國經(jīng)營報(bào)
