國投新集（601918）:盈利能力大幅提升

支撐評級的要點(diǎn):12年上半年主營業(yè)務(wù)收入增長15%，歸屬于母公司凈利潤增長53%至9.24億元。利潤率錄得較好提升，業(yè)績表現(xiàn)出色。

公司優(yōu)化了銷售價(jià)格，重點(diǎn)合同電煤占比由69%提升至77%，由于重點(diǎn)合同煤價(jià)上漲9%，最終綜合煤價(jià)同比上漲5.2%。得益于較好的成本控制，噸煤成本下降1.9%，噸煤毛利大幅提升31%。如果未來取消煤炭雙軌制，公司將是主要受益者之一。

下半年500萬噸口孜東礦試生產(chǎn)，帶來更多業(yè)績貢獻(xiàn)，下半年業(yè)績同比、環(huán)比預(yù)計(jì)將由不錯(cuò)表現(xiàn)。業(yè)績表現(xiàn)將好于行業(yè)平均水平。

公司單靠內(nèi)生性增長，12-15年煤炭產(chǎn)量可實(shí)現(xiàn)20%、29%、13%、19%的增長，增速較快且確定性較好。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):煤價(jià)下跌，口孜東礦盈利不及預(yù)期。

估值:分析師小幅調(diào)整了盈利預(yù)測。公司質(zhì)地優(yōu)良、業(yè)績優(yōu)秀、成長性好、成本控制較好、且受益于重點(diǎn)合同煤占比較高。其目前只有12倍12年市盈率，分析師認(rèn)為被低估，基于14倍行業(yè)平均12年市盈率，分析師將目標(biāo)價(jià)由15.30元下調(diào)至14.80元，維持買入評級。(中銀國際)