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靖遠(yuǎn)煤電(000552):資產(chǎn)注入可期,但不具有估值優(yōu)勢(shì)
公司目前僅擁有王家山礦一個(gè)生產(chǎn)礦,核定產(chǎn)能275萬噸。2011年,靖遠(yuǎn)煤電原煤產(chǎn)量260.00萬噸,銷量260.02萬噸。王家山礦59%的商品煤為合同煤。目前,王家山礦井已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)期,未來產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大。
2011年9月,公司擬以16.36元/股向控股股東靖煤集團(tuán)增發(fā)1.8億股,收購(gòu)集團(tuán)持有的5個(gè)煤礦及其他相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債。增發(fā)完成后,上市公司的可采儲(chǔ)量將由交易前的14886.90萬噸增加至交易后的40864.87萬噸,增加幅度174.50%,核定的生產(chǎn)能力由交易前的275萬噸/年增加至交易完成后的1038萬噸/年,增加幅度為277.45%。
資產(chǎn)注入完成后,母公司的煤炭項(xiàng)目?jī)H剩下三個(gè)參股的煤炭項(xiàng)目和一個(gè)控股項(xiàng)目,產(chǎn)能合計(jì)2945萬噸,均處于勘探階段。投產(chǎn)時(shí)間大部分在2015年以后。未來母公司轉(zhuǎn)讓其股權(quán)給上市公司的可能性較大,共計(jì)821萬噸/年的權(quán)益產(chǎn)能。
投資建議。不考慮資產(chǎn)注入,公司產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度不大。預(yù)計(jì)2012、2013、2014年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11%、4%和16%,分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.44元、0.46元和0.54元。假設(shè)公司于12年完成資產(chǎn)注入,公司核定的生產(chǎn)能力將由275萬噸/年增加至1038萬噸/年。
2012年-2014年每股收益分別為1.37元、1.48元和1.50元。公司目前并不具有估值優(yōu)勢(shì)??紤]公司未來煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)有限,首次給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。(世紀(jì)證券)