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煤炭3月喜迎業(yè)績拐點 12股面臨價值重估

2013-03-04 09:09:41 來源:新華網
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準油股份(002207): 進軍新興能源 持有

公司09年下半年進入準東煤層氣的勘探市場,在拿到勘探權之前自行投資3700萬元進行前期勘探調研及設備改造。該項目勘探權的申請需要,及前期投入可能是公司三項費用上半年同比增長20%以上的主要原因,其中財務費用更因貸款增加增長了111.81%。

煤層氣行業(yè)屬于新興非常規(guī)能源產業(yè),是國家政策的鼓勵方向,而新疆市場的煤炭及煤層氣開發(fā)也是大勢所趨。公司爭取這方面的資源,在戰(zhàn)略大方向上沒有問題,但煤層氣產業(yè)在國內剛剛步入培育期,仍處于項目示范階段,氣權的劃分和審批主體、入網管道的鋪設(特別是新疆地區(qū))都缺乏全面整體的規(guī)劃,因此公司的投資存在極大的風險。

暫停子公司煤層氣勘探投資,降低將來業(yè)績受損風險。

公司公告暫停子公司對煤層氣勘探的所有投資,同時與煤層氣勘探與開發(fā)相關的所有設備改造也全部暫緩,待取得相應的探礦權證后再行投資煤層氣的勘探工作。這降低此項投資影響公司業(yè)績的風險,但我們認為未來該項目仍存在一定的風險,豐要是在資源儲量、其他配套設施建設不足以及盈利不確定性方面。

風險提示:油價大幅下降導致油公司支出減少的風險;公司在煤層氣探礦權及開發(fā)領域的發(fā)展存在重大不確定性的風險。

業(yè)績預測及評級。

準油股份(10/11/12年EPS0.16/0.25/0.30元,10/11/12年PE163/105/87倍,當前價22.87元,“持有”評級)。

陽泉煤業(yè)(600348):資產注入依然是催化劑 買入

煤炭產銷量小幅增長,售價提高較多上半年公司煤炭業(yè)務產量1274 萬噸,較去年同期增加342 萬噸;收購集團1007 萬噸,其中包括557 萬噸原料煤,收購煤較去年同期的1025 萬噸有所減少,主要是公司收購新景礦后關聯(lián)交易減少所致;商品煤銷量2179 萬噸,較去年增加265 萬噸,上半年公司產銷量與去年同期小幅增長。上半年公司煤炭平均售價為475 元/噸,較去年同期的442 元/噸增加33 元/噸,其中塊煤售價747 元/噸,同比僅提高5 元/噸;噴粉煤價格自去年下半年以來一直穩(wěn)定提高,上半年公司售價為756 元/噸,較09 年的655 元/噸均價提高了101 元/噸,較去年同期提高了85 元/噸;末煤價格404 元/噸,較09 年的368 元/噸提高了36 元/噸;公司在建的平舒煤業(yè)溫家莊煤礦二期工程已完成30.15%,開元選煤廠技改工程已完成30.63%;公司通過天泰投資(51%權益)收購了70-80 個礦,大約10 多億儲量,產能預計2000 多萬噸,今年也會有所產量;成本提升較快,洗塊煤受影響最大,末煤影響最小上半年公司平均毛利率為24.6%,其中洗塊煤47.6%,較09 年的51.2%下降了3.6%,在公司幾類產品中成本提升最快,上半年噸煤成本達到392 元/噸,較去年同期提高了約30 元/噸,而價格卻僅提高了5 元/噸;噴粉煤毛利率42.7%,較去年同期約40%的毛利率有所提升,噸煤成本達到433 元/噸,較去年同期增加30 元/噸,但價格提高了85 元/噸;末煤毛利率提升最大,上半年為10.4%,較去年同期的1.8%和09 年全年的5.6%大幅提升,噸煤成本為362 元/噸,僅較去年同期增加3 元/噸。

電力、供熱扭虧,其他業(yè)務收入大增上半年供熱2.38 億千焦,業(yè)務供熱價為0.107 元/千焦,較去年同期的0.19 元/千焦有所下降,但供熱業(yè)務毛利率迅速回升,由虧損21%提升至27.2%毛利率;電力業(yè)務發(fā)電量5.55 億度,平均電價為0.117 元/度,較去年有所下降,但電力業(yè)務毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主營業(yè)務上半年收入29.85 億,較去年同期的7.04 億大幅增長,其他業(yè)務毛利率為5.9%,與年報的6%基本持平;價格穩(wěn)定且存在資產注入預期,維持買入評級今年下半年以來無煙煤價格一直保持穩(wěn)定,目前陽泉無煙洗塊煤價格保持在985 元/噸水平,較前期960 元/噸提高了25 元;陽泉噴吹煤價格自今年以來也一直保持小幅上漲走勢,僅7 月末小幅下調了10 元/噸,目前維持在900 元/噸水平。此外,我們也一直強調公司是山西五大集團中整體上市進程最快的一家;資產注入仍是公司股價的重要催化劑,本部煤炭產量較為穩(wěn)定,主要來自現(xiàn)有礦技改和整合小煤礦放量,我們維持對公司買入評級,在不考慮資產注入條件下,預測2010-2012 年EPS 分別為1.14、1.16、1.19 元,目標價20 元,相當于10年18PE。(中信建投 李俊松)

 
 
 

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