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兗州煤業(yè)(600188):收購內(nèi)蒙煤炭資源 估值有優(yōu)勢
協(xié)議生效前提:昊盛公司未來能夠依法以自身名義取得石拉烏素井田的探礦權(quán),并以昊盛公司為項(xiàng)目主體或申請主體辦理石拉烏素井田所需的一切必要批準(zhǔn)、許可或授權(quán),包括但不限于探礦權(quán)證、項(xiàng)目批文、采礦許可證等。
收購總價(jià)66.49億元,其中資源價(jià)款66.31億元,控股權(quán)益資源量8.38億噸。從協(xié)議條款看,資源價(jià)款包含了取得控礦權(quán)價(jià)款的金額,折合噸煤探礦權(quán)價(jià)款7.9,假設(shè)資源量中有70%可采,折合噸煤采礦權(quán)價(jià)款11.3元,雖然鄂爾多斯地區(qū)煤質(zhì)優(yōu)質(zhì)良,但該價(jià)格并不算便宜。
本次收購是公司今年在內(nèi)蒙古的第二筆收購。公司年初已經(jīng)收購60萬噸甲醇項(xiàng)目,同時(shí)獲取配套資源16億噸,加上本次收購取得的8.38億噸,公司在內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)已取得24億噸優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤。2-3年內(nèi)不太可能貢獻(xiàn)業(yè)績,但為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
上半年匯總損失已彌補(bǔ)。公司去年底收購澳大利亞Felix煤礦,貸款30.5億美元,因上半年澳元對美元大幅貶值,導(dǎo)致公司匯總損益損失10.5億元人民幣,折合每股收益減少0.21元。目前澳元對美元匯率已回升至0.917以上,已經(jīng)高于去年最后一天的0.896,因此三季度匯兌損失有望充回,三季報(bào)值得期待。
因澳元匯率回升上調(diào)公司全年業(yè)績。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為1.3、1.4、1.55,對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為14、13、12倍,估值具有優(yōu)勢,維持持有評級。(華寶證券王廣舉)